亿纬锂能(300014) 投资事件 公司预计2022年实现归母净利润31.96亿元-36.32亿元，同比增长10.00%-25.00%；扣非归母净利润25.47亿元-28.02亿元，同比增长0.00%-10.00%。 投资要点 业绩符合市场预期，出货规模增长迅速 2022年公司归母净利润中枢为34.14亿元，同比增长17.48%，扣非归母净利润中枢为26.74亿元，同比增长5.00%。其中第四季度归母净利润中枢为7.48亿元，同比增长8.41%，环比下降42.73%，四季度扣非归母净利润中枢为4.97亿元，同比增长19.18%，环比下降49.44%；剔除四季度股权激励费用后，主业利润仍实现同比增长130%-150%，主要系公司新产能投放出货规模增长迅速，叠加调整产品定价机制有效缓解成本压力，公司业绩符合市场预期。 全球储能电芯出货前三，560Ah大电芯降本增效 公司储能领域全球领先，与国内电信运营商龙头、电网龙头展开深度合作，在家储、工商业储能领域积累沃太能源、固德威等知名客户，根据PVinfoLink数据，2022年全球储能锂电池出货达142.7GWh，同比增长204.3%，其中亿纬锂能占比约7%，全球第三。22年10月推出LF560K电池，采用超大电池CTT（CelltoTWh）技术具有560Ah超大容量，循环寿命超过12000次，面向TWh储能市场，可实现电芯及系统层级的成本双降，预计在24年二季度开启全球交付，公司规划25年储能产能超100GWh，新产品交付叠加产能释放公司储能电池出货有望快速放量。 大圆柱产品、产能布局全球领先，动力份额有望提升 4680大圆柱具备高安全性和高能量密度双重优势，在中高端车型上有望快速应用。公司具有近20年圆柱电池制造经验，是国内率先掌握三元大圆柱电池技术的厂商之一，22年推出的46950大圆柱电池能量密度达350Wh/kg，采用90%镍含量+硅碳材料体系，实现9分钟快充，公司大圆柱产品获得宝马等国内外一流车企客户认可，荆门大圆柱20GWh工厂23年即将建成投产，成都、沈阳和欧洲匈牙利工厂陆续规划中，25年大圆柱总产能规划超100GWh，动力电池总产能规划超200GWh，根据SNEresearch数据，公司2022年1-11月动力电池装机5.9GWh，进入全球前十，公司将充分受益大圆柱电池趋势持续提升市场份额。 盈利预测及估值 维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是优质锂电池供应商，动力储能快速放量。我们维持公司22-24年公司归母净利润预测为33.04、60.22、94.37亿元，对应EPS分别为1.62、2.95、4.62元/股，当前股价对应的PE分别为52、29、18倍，维持“买入”评级。 风险提示 产能建设和消化不及预期，材料价格上涨，产品验证和放量不及预期。

中创新航(03931.HK)成为了港股锂电板块表现“最靓的仔“。 在摩根大通取得中创新航1798万股H股的保证权益的影响下，中创新航股价在周五(1月27日)高开高走。截至周五10:33分时，其股价涨超13%，报24.3港元，盘中涨幅一度突破15%。 香港联交所最新数据显示，1月18日，摩根大通在中创新航的H股好仓占比从0.86%增加到7.62%。摩根大通取得中创新航1798万股H股的保证权益。 据中国汽车动力电池产业创新联盟最新数据，2022年，中创新航累计装车量达19.24GWh，市占率为6.53%，稳居第三位。 此外，根据西牛证券发的最新研报称，中创新航(为中国动力电池企业，主要从事动力电池及储能系统产品的设计、研发、生产及销售，其中动力电池产品包括电池的电芯、电池模组和电池包，而储能系统产品则包括可用于发电站、电网企业、数据中心及基站的储能系统产品。 广汽及小鹏汽车为中创新航的主要客户，广汽的价格定位较为大众化，而小鹏汽车则受到Tesla的挑战而被逼降价，两者对成本优化均有着殷切的需求，相信集团较低的产品定价更加适合其下游客户的需求。他们相信集团原材料价格走高及集团产品价格的调整将对集团毛利率产生正面的影响， 该行预期集团未来三年将能够实现按年54.2%-249.0%的收入增长，同时在收入规模扩大及毛利率持续上升的带动下，预期集团未来三年能够实现6.6亿元人民币-36.8亿元人民币净利润，相当于2.7%-5.2%的净利润率。 通过折现现金流估值模型及EV/BITDA估值模型为集团进行估值，首次覆盖给予中创新航“买入”评级，目标价33.30港元，相当于2022年/2023年/2024年76.6/23.0/13.8倍预测市盈率。