文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】3月20日SMM1#电解铜均价67580元/吨，环比+315元/吨；基差80元/吨，环比-50元/吨。广东1#电解铜均价67580元/吨，环比+355元/吨；基差60元/吨，环比-15元/吨。 【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据SMM，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。进口维持亏损，比价呈现修复态势。 【需求】精铜杆开工率69.45%，周环比回升7.35个百分点；再生铜杆开工率54.78%，周环比下降3.74个百分点。精废价差缩窄至1300元/吨附近，精铜采购转好。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。 【库存】3月17日SMM境内电解铜社会库存22.62万吨，周环比减少4.49万吨；保税区库存20.06万吨，周环比增加0.51万吨；LME铜库存7.50万吨，周环比增加0.26万吨。3月16日COMEX铜库存1.51万短吨，周环比减少0.01万短吨。全球显性库存51.55万吨，周环比减少3.73万吨。 【逻辑】内外逻辑持续劈叉。海外方面，银行风险事件演变反复，当前银行事件风险可控，但无法判断是否有其他银行暴雷，市场在等待23日美联储表态，看联储如何在“抗通胀”和“防风险”之间权衡，以及后续的货币政策路径。目前市场预期加息25bp，如若符合预期，则继续跟踪海外风险事件和国内经济修复情况；但若是0bp或者提及降息，则可能引发衰退预期交易。国内方面，经济复苏，但3月以来高频数据有所走弱，关注可持续性。基本面有韧性，精铜供需双增，库存去化明显，对铜价具备支撑。短期铜价主要跟随宏观预期，倾向于偏空思路，注意防范极端风险，主力关注66000支撑。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，经历上周末短暂的平静后，周一市场再度出现动荡，尽管瑞士政府宣布瑞银和瑞信将并购，美联储联合欧洲央行等五大央行宣布将增加美元供应来缓和银行危机希望为市场注入信心，但此时瑞士监管机构宣布面值约170亿美元的瑞信Additional Tier 1（AT1）债券将被全额减记，这导致规模达2750亿美元的AT1债被恐慌抛售，进一步加剧的资产荒，美元和美债收益率盘中下探使资金持续流向黄金市场避险。COMEX黄金期货高开后震荡上行并在亚市盘尾突破2000美元大关，但随后欧盘时段情绪缓和并回落转跌，收盘报1982.8美元/盎司跌0.55%；COMEX白银期货高开后震荡回落，收盘报22.67美元/盎司跌0.35%。 【后市展望】 目前银行系统流动性风险的恐慌情绪主导市场，避险需求下黄金短期仍维持偏强走势，但若风险缓和价格仍有快速回调可能。中长后期看，美联储或更加重视流动性风险将更加谨慎地做加息的决策，紧缩的预期放缓叠加央行购金等因素支撑，黄金将维持偏强震荡将价格呈现走高的早期行情。关注本周美联储利率决议，若仍如期加息并维持QT则美元指数和美债收益率有反攻可能使金价测试1900美元支撑，但短期风险未完全释放仍有冲击2000美元关口动力因此建议回调买入，可买入黄金看涨期权替代多头。 短期金融市场风险影响白银走势偏强，未来国内经济复苏有望提振有色金属在工业属性方面对银价带来支撑，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，全球白银库存回落趋势缓和，中长期看银价仍维持在20-24美元的区间波动。 【技术面】 COMEX黄金价格短期大幅走高短周线均线形成多头排列，MACD红柱扩张反映多头力量占优；COMEX白银价格大幅回升临近60日均线的阻力位，若有效突破价格仍有上涨空间。 【资金面】 金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有 限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 黄金低位回调买入。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：3月20日，SMM0#锌22680元/吨，环比+200元/吨，对主力+10元/吨，环比-5元/吨。 【供应】：2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨，同比增加4.3万吨或9.39%。预计3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%。 【需求】：下游节后陆续复工，需关注需求的持续性。3月17日当周，镀锌开工率79.72%，环比+2.6个百分点；压铸锌合金开工率59.32%，环比+3.2个百分点；氧化锌开工率66.2%，环比+2.6个百分点。 【库存】：3月20日，国内锌锭社会库存16.5万吨，较上周五-0.44万吨；3月20日，LME锌库存约3.7万吨，环比持平。 【逻辑】：海外银行不断爆雷。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，3月锌精矿加工费5050元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，两会后，下游陆续复产，库存下滑，地产数据有转暖趋势，建议主力关注22000支撑。 【操作建议】：主力关注22000支撑 【观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  黄金 【后市展望】目前银行系统流动性风险的恐慌情绪主导市场，避险需求下黄金短期仍维持偏强走势，但若风险缓和价格仍有快速回调可能。中长后期看，美联储或更加重视流动性风险将更加谨慎地做加息的决策，紧缩的预期放缓将不断提振贵金属价格。下周关注美联储利率决议如果仍加息并维持QT则美元指数和美债收益率将有支撑，总体上外盘金价将在1900美元上方波动并冲击2000美元关口，国内金价在425元上方。 【宏观经济面】2月美国尽管生产和商业活动有所改善，但从通胀和消费数据来看回落趋势较明确，银行系统流动性风险侧面反映企业的经营压力加大未来将加速传导至消费端并使就业市场恶化，美国经济衰退的风险正不断逼近。 【美联储货币政策】美国银行系统风险导致恐慌加剧，使市场对美联储会否暂缓加息甚至重新开始QE的预期反复扰动，并有交易员押注7月开始降息。当前美联储应对流动性收紧的工具仍丰富，但后续货政是否转向仍需看银行系统压力是否加剧甚至引发经济衰退，需要关注下周的议息会议获得更多线索。 【技术面】COMEX黄金价格短期大幅走高短周线均线形成多头排列，MACD红柱扩张反映多头力量占优。 【资金面】避险需求上升金价走强使黄金ETF持仓短期增加，总体上散户投资者和长期资金暂未入场，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 白银 【后市展望】短期金融市场风险影响白银走势偏强，未来国内经济复苏有望提振有色金属在工业属性方面对银价带来支撑，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，全球白银库存回落趋势缓和，中长期看银价仍维持在20-24美元的区间波动。 【宏观金融属性】影响中性，美联储鹰派紧缩货币政策预期逐步被计入，美元和实际利率存在支撑对白银价格带来抑制程度将边际减弱。 【金银比】影响相对中性，避险属性支撑白银出现更强力度回升，金银比短期回落但整体维持高位震荡。 【白银供需】影响偏多，2月节后企业生产恢复使白银产量回升未来将稳步上升，海外经济前景走弱影响白银出口；1-2月国内珠宝消费累计同比增长反映疫情开放叠加春节带来消费的刺激，随着婚庆活动恢复后期需求仍将维持较快增长；消费电子需求疲软未有改善但1-2月太阳能电池产量维持高位，随着国内经济复苏预期增加，国内工业需求和珠宝消费有望稳步回暖，对白银价格形成支撑。 【技术面】影响中性，COMEX白银价格大幅回升临近120日均线22.5美元的阻力位，若有效突破价格仍有上涨空间。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，瑞士信贷银行爆雷事件持续发酵，由于最大股东明确不会兜底，其股价不断下跌引发熔断，由于银行资产规模达到1.4万亿美元因此影响更加广泛，欧洲股市同步下跌。美国公布2月PPI同比增幅回落幅度大于预期，零售销售数据环比再次转负，美债收益率继续走美联储放缓加息且年内降息的逻辑，避险情绪则推高美元和贵金属走强。COMEX黄金期货小幅低开后先跌后涨最高至1940美元之上后尾盘涨幅转窄，收盘价为1923.3美元/盎司涨0.79%，国内金价夜盘受到支撑高开涨超1%；COMEX白银期货受到原油和有色等工业品价格走弱拖累涨幅不及黄金，收盘报21.925美元/盎司涨0.62%。 【后市展望】 尽管目前美国就业和CPI通胀数据整体较强对美联储加息仍有支持，但硅谷银行破产等事件使金融系统风险或反映危机正不断靠近，虽然市场预期爆雷事件短期不会造成严重影响，但若美联储更加重视流动性风险将谨慎地决策，紧缩的预期放缓将提振贵金属价格。美国2月的CPI增速符合预期，但目前通胀压力仍存，市场逐步消化宏观影响，在3月利率决议前避险需求支撑黄金价格将1900美元/盎司上方波动（425元/克），内盘金价在美元兑人民币贬值情况下相对强势。 短期金融属性对白银的利空影响持续，此外有色金属需求趋弱在工业属性方面对银价形成扰动，目前全球白银库存维持在阶段低位仍有支撑，在避险情绪的带动下将继续修复前期跌幅，价格在黄金带动下将在21-22美元（4850-5000元）区间波动。 【技术面】 COMEX黄金价格反弹过程中突破1900美元阻力，MACD红柱扩张反映多头力量占优； COMEX白银价格大幅拉升后上方在60日均线22.7美元附近仍有阻力，MACD红柱扩散。 【资金面】 金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有 限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 贵金属走势偏强但需谨慎追高。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】3月15日SMM1#电解铜均价68950元/吨，环比+275元/吨；基差90元/吨，环比+15元/吨。广东1#电解铜均价68865元/吨，环比+190元/吨；基差30元/吨，环比+5元/吨。 【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据SMM，预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。进口维持亏损，比价呈现修复态势。   【需求】精铜杆开工率69.45%，周环比回升7.35个百分点；再生铜杆开工率54.78%，周环比下降3.74个百分点。精废价差在1700元/吨附近，再生铜对精铜消费替代增强。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。 【库存】3月10日SMM境内电解铜社会库存27.11万吨，周环比减少3.80万吨；保税区库存19.55万吨，周环比增加1.03万吨；LME铜库存7.17万吨，周环比增加0.12万吨。3月9日COMEX铜库存1.52万短吨，周环比减少0.11万短吨。全球显性库存55.21万吨，周环比减少2.75万吨。 【逻辑】隔夜瑞士信贷股价暴跌，欧洲银行股遭重创，恐慌情绪蔓延，美元指数走强，铜价急跌。国内复苏预期尚存，基本面有韧性，库存迎来拐点，具备托底作用。但国内3月国内电解铜产量预计将近95万吨，环比增加4.6%，同比增加11.9%，需要跟踪去库可持续性。操作上，短期宏观弱势，关注铜价下跌后市场采购情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：3月14日，SMM0#锌22910元/吨，环比+180元/吨，对主力+15元/吨，环比持平。 【供应】：2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨，同比增加4.3万吨或9.39%。预计3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%。 【需求】：下游节后陆续复工，需关注需求的持续性。3月10日当周，镀锌开工率77.08%，环比+1.8个百分点；压铸锌合金开工率56.14%，环比-3.4个百分点；氧化锌开工率63.6%，环比+3.2个百分点。 【库存】：3月13日，国内锌锭社会库存17.86万吨，较上周五-0.41万吨；3月14日，LME锌库存约3.8万吨，环比持平。 【逻辑】：海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，3月锌精矿加工费5050元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游复工，开工率大幅上升，但地产销售仍难见起色，开发商资金短缺或限制下游后续开工。宏观上美联储加息预期放缓，2月CPI符合预期。 【操作建议】：主力关注22500支撑 【观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。