文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  主要观点 【利多】 贵州受限电降负荷影响减产，预计影响产能逾90万吨。 近期市场传言云南受枯水水位低影响，或再次压减电解铝产能85万吨。 成本上，原料供应紧张，采暖季开工受限，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。 下游陆续复工，开工率上升。 国内库存如预期累库放缓。 【利空】 美国劳工部14日发布数据显示，美国1月CPI环比上涨0.5%，同比上涨6.4%，高于预期。住房因素使CPI下滑不明显，或预示后期加息预期犹存。 逻辑：供应端，西南地区受枯水季影响限电限产，贵州受限电影响电解铝产能90余万吨，云南地区或再受影响85万吨产能。下游元宵节后陆续复工，开工率上升，累库速度如预期放缓。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。短期需关注市场对节后需求恢复及两会的预期。下方空间有限，建议主力关注18500支撑。 宏观及终端需求 美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。 1月新增人民币贷款4.9万亿元，环比多增3.5万亿元，增幅较去年同期多9227亿元，创单月信贷投放历史新高。但1月居民贷款增加2572亿元，同比减少5858亿元。显示地产销售依旧疲弱，居民购房信心仍未有效恢复。 美国劳工部14日发布数据显示，美国1月CPI环比上涨0.5%，同比上涨6.4%，高于预期。住房因素使CPI下滑不明显，或预示后期加息预期犹存。 产业供需基本面 【行业新闻】 1月5日，贵州电网再发通知，表示由于气温大幅降低，取暖负荷激增，全省用电负荷持续高位运行，再对省内电解铝企业实施两轮压减负荷管理后，仍无法覆盖电力缺口，水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势。为严格落实国家发展改革委迎峰度冬电力保供会议精神以及省政府领导批示意见，经省能源局同意，决定对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷。预计三次限电降负荷共影响产能逾90万吨。 据外媒报道，全球最大航运公司之一丹麦马士基集团2月2日表示，美国海关和边境保护局（CBP）已经开始根据“维吾尔强迫劳动预防法案（UFLPA）发布针对中国铝产品的扣留通知。报道称：美国此举最有可能针对用于汽车零部件的铝。或涉及汽车用铝合金，2022年，中国向美国出口铝合金整体车轮30.25万吨，为中国最大的出口贸易国，占铝合金整体车轮出口约35%。 【铝现货价格】 下游节后陆续复工，现货升水小幅上升。 【铝土矿供应紧张，价格坚挺】 据海关，中国12月铝土矿进口1014.3万吨，同比上升16.3%。 SMM数据显示，1月中国铝土矿产量510万吨，同比下滑18.3%。 【铝土矿价格】 铝土矿价格坚挺，12月进口量同比上升16.3%。 【受采暖季、成本、运输效率影响，氧化铝复产意愿低】 SMM数据显示，1月中国冶金级氧化铝产量636.8万吨，冶金级日均产量环比减少0.2万吨/天至20.5万吨/天，总产量环比去年12月减少0.9%，同比增长1.4%。部分冶炼厂利润倒挂，产量环比小幅下滑。 【关注西南地区电解铝减产】 SMM数据显示，2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解，贵州电解铝厂受压电力负荷影响，产能影响逾90万吨。近期市场传言云南受枯水季水位低影响，或再压减电解铝产能85万吨。预计2月产量环比下降。 【西南地区进入枯水期，电解铝供应受限】 云南水力发电量占总发电量的79%，枯水期来临将影响水电供应，云南电解铝减产。同时，四川电解铝复产缓慢。 西南地区电力紧张局面短期难以缓解，贵州电解铝厂受压电力负荷影响，产能影响逾90万吨。近期市场传言云南受枯水季水位低影响，或再压减电解铝产能65万吨。 【12月铝锭进口量环比上升】 12月进口铝锭12.8万吨，环比+1.7万吨，其中，自俄罗斯进口量8.3万吨，占总进口量65%。俄铝流入中国。 【下游开工率】 下游开工走弱，2月16日当周，铝型材开工率58%，周环比+0.5个百分点；铝板带开工率77%，周环比+1.6个百分点；铝箔开工率80.4%，周环比+1个百分点；铝材开工率61.5%，周环比+1.7个百分点。节后下游开工逐渐恢复。 【国内铝锭大幅累库】 2月16日，中国电解铝社会库存121.6万吨，周环比+2.6万吨；累库速度如预期放缓。 2月17日，LME铝库存58.74万吨，周环比+10.05万吨。 【出口环比下滑】 据海关，2022年12月，中国出口未锻轧铝及铝材47.14万吨，环比+1.58万吨；1-12月累计出口660.4万吨，同比增长17.6%，增速环比下滑3.7个百分点。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  主要观点 美国经济和通胀数据具备韧性，加息预期升温，美元指数震荡偏强，施压有色金属价格。国内对未来需求预期尚存，暂时无法证伪，关注3月传统旺季现实能否兑现乐观预期。内外逻辑劈叉，若无其他系统性风险事件冲击，则短期铜价上下空间均有限。矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。加工和下游企业逐步恢复生产，精废价差维持在1600元/吨附近，再生铜对精铜消费产生冲击，精铜需求恢复略低于预期。LME库存低位，国内维持累库。基本面偏中性。整体上，短期铜价区间震荡，关注需求预期和兑现情况，主力参考67500~69500元/吨。 宏观基本面 【海外方面】 1月美国CPI和PPI均表现得具备韧性，非农数据明显超预期，美联储官员释放鹰派言论，强化3月加息25bp预期，提升5月再次加息25bp概率，甚至有预期6月继续加息，意味着加息更多、高利率维持更久，紧缩预期再度升温，美元指数震荡偏强，美债收益率上行。另外，虽然长短端美债收益率倒挂加深，美国远期衰退忧虑仍在，但近期公布的一系列经济数据表现具备韧性，软着陆概率在提升。 欧元区通胀高位回落，但目前通胀仍然显著。能源价格回落后，生产活动有所修复，欧元区信心指数和PMI等数据呈现反弹。 【国内方面】 1月PMI反弹至荣枯线上方，节后交易过一波预期现实差，三月国内两会即将召开，市场对未来需求修复乐观预期尚存。居民生活半径明显恢复，但商品房成交表现一般，需求修复较为缓慢。 【下周提示】 2.20，中国一年期和五年期LPR； 2.21，美国、欧元区、日本2月PMI，美国1月成屋销售； 2.23，欧元区1月CPI，美国四季度个人消费支出（PCE），美国四季度实际GDP； 2.24，美国1月个人消费支出（PCE），美国1月个人收入，美国2月密歇根大学消费信心指数终值；美国1月成屋销售。 产业基本面 【供应方面】矿端扰动频繁，印尼气象灾害冲击，进口铜精矿现货TC78.23美元/吨，周环比减少1.15美元/吨。据SMM，2023年1月国内精铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。预计2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比上升4.6万吨上升5.39%，同比上升7.6%。进口维持亏损，比价整体呈现修复态势。（中性） 【需求方面】本周精铜制杆开工率61.85%，环比下降0.66个百分点；再生铜制杆开工率66.39%，周环比大幅回升15.76个百分点。再生铜杆价格优势或冲击精铜杆消费。加工企业和下游生产逐步恢复，但精铜消费表现欠佳，铜价下跌后，中下游买兴仍然不足，现货维持贴水，库存尚未看到拐点。终端消费弱复苏，订单恢复欠佳。（中性） 【库存方面】2月17日SMM境内电解铜社会库存32.54万吨，周环比增加1.25万吨；保税区库存16.42万吨，周环比增加1.59万吨；LME铜库存6.48万吨，周环比增加0.17万吨吨。2月16日COMEX铜库存2.23万短吨，周环比减少0.27万短吨。全球显性库存57.47万吨，周环比增加2.76万吨。（中性） 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  主要观点 黄金 【后市展望】美国强势就业和顽固通胀数据反映经济仍存在支撑，消费数据回升也进一步印证这情况，市场对弱预期的交易持续面临纠正，此外美联储官员陆续发表讲话仍强调通胀压力的偏鹰表态使市场重新定价货币政策的线路，6月将继续加息的概率上升。欧日央行趋于鹰派对美元有所影响，但在美国通胀未能见到显著回落的大逻辑下情况下美元指数和美债收益率将有支撑，市场关注下周即将公布美联储会议纪要，多头维持谨慎使黄金价格承压，金价短期在1900美元（415元）下方波动。 【宏观经济面】在美联储货政不断收紧的环境下，美国经济反映出就业市场强劲且离衰退仍有距离，服务业景气度和房价有一定韧性对核心通胀均带来支撑，未来需关注强劲就业市场的持续性和薪资增长放缓对消费拖累的情况。 【美联储货币政策】近期由于就业市场强劲和物价维持韧性，美联储官员陆续发表鹰派言论支持继续加息以打压通胀，随着鸽派代表官员布雷纳德将辞职并出任白宫经济顾问，其内部鹰派力量或进一步加强，市场对6月再次25BP利率到5.5%的预测有所上升，且对2023年内降息的预测降低。 【技术面】COMEX黄金持续大幅回落破坏均线的多头排列形态，下方支撑在60日均线1840美元附近若跌破将持续回落，MACD绿柱持续扩散短期空头力量更强。 【资金面】金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 白银 【后市展望】短期金融属性对白银影响较负面利空力量有所加强，工业需求则受到经济衰退预期影响转弱，此外来自印度等地区的实物投资需求有所减少，库存下降趋势缓和，银价在黄金的拖累下跌幅更大，短期在22美元（5050元）下方维持偏弱震荡。 【宏观金融属性】影响中性，美联储鹰派紧缩货币政策短期难以转向，美国经济下行过程中仍有短暂反弹使通胀回落速度缓慢，美元和实际利率存在支撑对白银价格带来抑制。 【金银比】影响相对偏空，工业属性拖累白银，金银比将维持在近期高位。 【白银供需】影响中性，影响中性，春节期间1月白银国内产量有所回落但好于去年同期，海外经济前景走弱影响白银贸易需求，12月国内消费电子需求疲软未有改善，珠宝消费累计同比下降反映疫情对消费的影响，12月太阳能电池产量累计同比持续大增，光伏生产持续高位运行，随着国内经济复苏预期增加，国内工业需求和珠宝消费有望稳步回暖。 【技术面】影响偏空，COMEX白银跌破60日均线在23美元存在阻力，下方支撑在21.5美元附近，MACD绿柱扩张暂缓但空头力量仍主导市场。 本周行情回顾 本周，备受关注的美国CPI通胀数据公布，在官方提前预告将调整分的权重的情况下，市场预期数据将高于预期，最终结果反映同环比均高于预期，核心住房和服务通胀仍顽固。随后公布的PPI和零售销售数据亦超市场预期，美联储官员陆续发表鹰派言论支持继续加息以打压通胀，市场对6月再次25BP利率到5.5%的预测有所上升，美元指数和美债收益率维持强势打压贵金属跌至近期的新低。COMEX黄金期货在CPI公布后反应较少但销售数据超预期是跌幅加剧，后期盘中跌破1840美元支撑但随后均收复，收盘报1851.3美元/盎司，当周累计下跌0.89%；COMEX白银期货走势与黄金同步但期间失守22美元关口，收盘报21.72美元/盎司，当周累计跌幅1.3%。 【贵金属期现价差与比价】黄金基差波动增大现货持续呈现升水，白银跌幅收窄金银比在近期高位附近波动 资金面与持仓分析 【资金面变化】金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，但银价走低则吸引了部分投资者逢低买入 【贵金属持仓与库存变化】本周黄金库存持续回落市场交易热情降温，白银库存亦有小幅回落但下行趋势缓和 宏观基本面分析 【美国经济景气度(PMI)】1月制造业PMI仍回落续创2年多新低，服务业PMI反弹大超预期，服务需求仍旺盛 【美国与欧洲经济景气度】1月美国消费者信心指数反弹通胀预期继续回落，投资信心指数持续回升 【美国就业及失业数据】1月非农数据大超市场预期，失业率走低和劳动参与率上升反映就业市场仍强劲 【美国就业结构及薪资增长】服务业大量新增就业与科技行业裁员形成鲜明落差，强劲就业或难持续拖累薪资增长 【美国消费数据】1月零售销售超预期改善，汽车相关和日用品消费为主要驱动，反映经济仍有韧性或进一步支撑通胀 【美国通胀数据】1月CPI同比强于预期环比反弹，大多数分项反映1月物价反弹，核心住房和服务通胀仍顽固 【美国与欧元区通胀数据】美国1月PPI同比再度超预期环比反弹，企业生产价格仍高，欧元区CPI亦有回落 【美国地产销售与房价指标】新房销量再度小幅增加，成屋销量仍呈现回落但幅度收窄，房地产前景偏弱但趋势有所缓和 【美联储货币政策】美联储官员表态偏鹰派，市场对6月再次25BP利率到5.5%的预测有所上升，美债收益率逼近前高 【欧洲央行货币政策】通胀见顶回落，市场对欧洲央行紧缩的预期减弱但官员坚持需要继续加息来抵御通胀 【利率数据】美联储加息预期上升使美债收益率和通胀预期继续走高，美债长短利差倒挂仍维持近期高位 【汇率数据】美国经济维持韧性和货政紧缩使美元指数走势偏强，非美货币汇率整体呈小幅贬值 白银产业基本面分析 【白银国内供应生产情况】春节期间1月白银国内产量有所回落但好于去年同期，海外经济前景走弱影响白银贸易需求 据SMM统计，1月国内1#白银产量为1259.2吨环比下降11%，适逢春节假期使产量回落，但随着防疫政策限制全面放开白银生产好于去年同期。2022年全年产量为15648.05吨，同比较2021年增加约8%。今年12月我国未锻造白银进口量为11.6吨，同比下降13.7%，环比减少46%，出口量为306.2吨同比降1.2%，环比大幅减少32.9%，受到海外经济前景走弱影响，白银贸易需求有所减少。 【白银国内消费情况】12月光伏生产维持高位运行，国内工业用银和消费需求有望随经济复苏而回暖 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  主要观点 一、中证1000期货 【净持仓增减变化】 中证1000期货净持仓偏多单的席位以银河期货、永安期货为主；净持仓偏空单的席位以中信期货、瑞银期货、光大期货为主 【各家会员单位的分类统计】 前20会员单位成交量占比75.4%，前5成交量占比35.9%，总成交量回升占比持续增大 前20会员净持仓为空，头寸规模逐步减少；前5会员净持仓偏空，头寸规模缩减剧烈 净持仓偏多的席位，中信建投大幅减少；净持仓偏空的席位，整体略有减少 二、中证500期货 【净持仓增减变化】 中证500期货净持仓偏多单的席位以申银万国、兴证期货、国投安信为主；净持仓偏空单的席位以华泰期货、瑞银期货为主 【各家会员单位的分类统计】 前20会员单位成交量占比74%，前5成交量占比34.2%，总成交量冲高回落 前20会员净持仓偏空，规模较为稳定；前5会员净持仓偏多，规模开始减少 净持仓偏多的席位，申银万国规模开始下降；净持仓偏空的席位，整体变化不大 三、沪深300期货 【净持仓增减变化】 沪深300期货净持仓偏多单的席位以永安期货、浙商期货为主，净持仓偏空的席位以乾坤期货、中金期货、华泰期货为主 【各家会员单位的分类统计】 前20席位成交占比69.85%，前5占比32.32%，总成交量冲高回落 前20会员净持仓偏空，规模变化不大；前5净持仓偏空，最后一天急剧增加 净持仓偏多的席位，永安期货高位减仓，国泰君安快速增加；净持仓偏空的席位，整体变化不大 四、上证50期货 【净持仓增减变化】 上证50期货净持仓偏多单的席位华泰期货、永安期货为主，净持仓偏空单的席位以广发期货、中银期货、海通期货为主 【各家会员单位的分类统计】 前20会员成交占比73.5%，前5占比36.9%，本周整体成交量冲高回落 前20会员净持仓偏空，头寸规模先缩减后增大，前5会员净持仓偏多规模继续下降 净持仓偏多的席位，中金期货大幅减少，其余变化不大；净持仓偏空的席位，变动不大 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

时隔两年，运载澳大利亚煤炭的散货船再次抵达中国。据外媒报道，船舶追踪数据显示，至少有两艘载有澳大利亚煤炭的散货船已经到达中国港口卸货，此外还有最少7艘澳大利亚运煤船正前往中国，预计将在未来几周内抵达。根据Refinitiv和Kpler的数据，从昆士兰装载了大约7.33万吨澳大利亚动力煤的散货船“Tiger East”号目前正在广东台山市卸货，这批货物可能会送往国家能源集团旗下的国能台山电厂。另外，从海波因特港(Hay Point)装载了大约7.2万吨澳大利亚焦煤的散货船“Magic Eclipse”号于2月8日晚间抵达湛江港锚地，正在等待卸货。据称船上货物将供应给宝武集团。市场对于澳煤的关注度也越来越高，本文从 澳煤事件进程、近年中国焦煤进口变化、澳大利亚炼焦煤资源简介、澳煤供需情况 等方面来对澳煤进行简析。 一、澳煤进口事件进程 随着去年开始中澳双边关系逐渐升温，恢复澳大利亚煤炭进口也已经提上日程。此前彭博社报道称，1月3日下午，国家发改委召集大型电力和钢铁企业，会谈澳大利亚煤炭放开进口事宜，大唐、华能、国能和宝武4家央企可点对点进口澳大利亚煤炭，进口最早于4月1日起恢复，其他公司暂不放开。 2月6日，商务部部长王文涛应约与澳大利亚贸易部长法瑞尔举行视频会谈。双方就落实两国领导人印尼巴厘岛会晤重要共识，妥善处理彼此重点经贸关切，规划发展中澳经贸下阶段关系等进行了交流。王文涛指出：“中澳互为重要经贸合作伙伴，双方经济结构高度互补，双边经贸合作互利共赢。当前两国经贸关系正面临重要窗口期，双方应共同努力，为经贸合作注入更多的积极因素。此次会谈是我们共同推动中澳经贸关系重回正轨的重要一步。” 中国外交部发言人毛宁在2月8日的新闻发布会上称，中国和澳大利亚都是亚太地区重要国家，两国经济高度互补，中澳关系健康稳定发展符合两国人民根本利益，也有利于促进亚太地区和世界和平、稳定与繁荣。中方愿同澳方一道，进一步落实两国领导人巴厘岛会晤达成的重要共识和中澳外交与战略对话成果，本着相互尊重、互利共赢、求同存异的原则，启动和恢复各领域对话沟通，拓展合作，管控分歧，推动两国之间重建互信，双边关系重回正轨。 2月16日，在商务部例行发布会上，新闻发言人就中国企业进口澳大利亚煤炭回答了记者提问。商务部新闻发言人束珏婷表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理。企业根据生产需要、技术变化、国内外市场情况等，自主决定采购进口煤炭，属于正常商业行为。中澳互为重要经贸合作伙伴，双方经济结构高度互补，双边经贸合作互利共赢。当前两国经贸关系正面临重要窗口期，双方应共同努力，为经贸合作注入更多积极因素。 二、近年中国焦煤进口变化 从炼焦煤进口量上来看，2020-2021年我国炼焦煤进口量连续下降，2022年我炼焦煤进口量有所回升，但仍未达到2020年水平。 2017年-2019年我国炼焦煤进口量一直维持在6000万吨水平以上，甚至在2019年我国炼焦煤进口量达到了7457万吨的水平。自澳煤禁令之后，可以看到2020年-2021年我国炼焦煤进口量大幅下滑，2021年我国炼焦煤进口量降至5465万吨水平。并且我国炼焦煤进口量同比增速也由2019年的14.9%一路下滑至2021年的-24.75%，但在2022年同比增速有所反弹达到16.87%。说明我国在实行澳煤禁令的初期，由于对澳煤依赖度较高以及疫情等因素，炼焦煤的供应缺口一下子很难从其他国家得到补充，我国炼焦煤进口量经历了骤降，但在2022年，该情况有所好转。 从进口结构上来看，2020年以前我国炼焦煤进口较为依赖澳大利亚，但目前看来炼焦煤进口格局已经重塑。 2020年四季度以来澳煤进口持续处于停滞状态，2021年澳洲炼焦煤进口仅617万吨，较2020年大幅下降83%，2022年澳洲炼焦煤进口量进一步降至仅217万吨。2018年我国炼焦煤主要依靠向澳大利亚和蒙古国进口，2018年自澳大利亚和蒙古国进口的炼焦煤分别为2872万吨和2768万吨。但在2021年我国炼焦煤主要依靠蒙古国、俄罗斯、美国和加拿大进口，分别为1404万吨、1067万吨、1018万吨和927万吨。由于疫情影响、短期内难以找到澳煤进口替代品，叠加以及蒙煤产量也出现下降，2021年全国焦煤进口仅5496.9万吨，同比降幅高达-24.7%。2022年以来，受俄乌冲突以及中蒙铁路开通影响，自加拿大、美国进口的焦煤数量明显下降，焦煤进口逐渐向蒙古、俄罗斯转移，2022年我国炼焦煤进口规模升至6387万吨，已经超过2021全年水平，但较2020年同期仍大幅下降12%。 三、澳大利亚炼焦煤资源简介 1、澳大利亚炼焦煤资源分布 煤炭是澳大利亚储量最大的能源资源，根据澳大利亚地球科学局统计，截至2020年底，澳大利亚已探明具备经济可采价值的黑煤资源量为754.28亿t，是世界第四大已探明具备经济可采价值黑煤资源量的国家，仅次于美国、中国、印度；已探明具备经济可采价值的褐煤资源量为738.65亿t，是世界第二大已探明具备经济可采价值褐煤资源量的国家，仅次于俄罗斯。其中，黑煤资源主要包含冶金煤和动力煤两大类，集中分布于昆士兰州和新南威尔士州，两州资源占比超过 85%，其次是南澳大利亚州、西澳大利亚州和塔斯马尼亚州；90%以上的褐煤资源都分布在维多利亚州的 Latrobe Valley。 2、澳大利亚炼焦煤特性 澳大利亚作为全球主要的煤炭生产国和出口国之一，煤炭资源丰富，其95%以上煤炭资源集中于东南部的新南威尔士州及东北部的昆士兰州。其中炼焦煤资源主要集中在昆士兰州的Bowen煤田，少部分来自新南威尔士的Sydeny煤田。 澳大利亚炼焦煤的煤质较好，主要有低灰、低硫、高反应后强度等优点，因此澳洲出口冶金煤以优质硬焦煤为主，少量的半硬、半软炼焦煤。品牌方面，最主要的品牌就是Peak Downs(峰景)、Goonyella(贡耶拉)、Saraji(萨拉吉)等，都是品质较好的焦煤。 全球疫情后，澳大利亚煤炭产量受其影响出现下滑，2020年澳大利亚煤炭总产量4.7亿吨，同比下降 7%，至 2021 年恢复至 4.79 亿吨。截止2022 年6月，澳大利亚煤炭为产量 2.83 亿吨，同比增长 3.3%。但澳洲煤炭产量的增加主要来自于动力煤，2022年炼焦煤的产量是同比下降的。 澳洲焦煤具有低灰低硫强度高的特性，跟我国山西低硫主焦煤比较接近，我国低硫主焦煤一直是稀缺资源，而且山西煤运至港口又要一笔不菲的运费，澳煤凭借低硫低灰高热强的特性深受我国沿海沿江钢厂青睐，从东北到华东、华南乃至华中地区沿海沿江钢厂都使用过澳煤。 四、澳煤供需情况 澳大利亚煤炭2019年的产量为5.05亿吨，出口量为3.93亿吨，达到峰值。随后由于疫情等因素，产量和出口量逐年下滑。根据2021年数据，澳大利亚煤炭产量为4.79亿吨，较2020年4.70亿吨有所增长；澳大利亚2021年煤炭出口量为3.66亿吨，较2020年3.71亿吨稍有下降；2021年澳大利亚煤炭出口占产量比值为76.47%，较2020年的78.94%下降2.47个百分点。 2020年以前，我国煤炭进口对澳大利亚的依赖度较高，澳洲炼焦煤进口占比虽较2015年的53.65%降至2019年的44.26%，但澳大利亚仍是我国最大煤炭进口国。但在实行澳煤禁令后，澳洲炼焦煤进口占比由2020年的48.46%迅速下滑至2022年的3.4%。 2022年末至今，我国与澳大利亚的煤炭贸易逐渐活跃，但澳煤生产、出口仍难以大幅增长。 一方面，澳煤产量下降是长期趋势。尽管2021年澳大利亚煤炭产量小幅增长，但4.79亿吨的产量较2014-2019年的年均产量5亿吨已经明显下降，产量缩水下，澳大利亚煤炭出口量也较2014-2019年下降。而受制于全球碳中和的大趋势以及澳大利亚政府设定的碳中和目标，澳大利亚的煤炭项目资本开支自2020下半年以来延续下降趋势，新建煤矿项目有限，后续新增产能释放乏力，澳煤生产下降是较为确定的长期趋势。另一方面，澳煤新出口格局已经形成。我国2021下半年至2022年的澳煤禁令对澳大利亚煤炭生产和出口的影响并不大，澳煤已经较快形成了新出口格局，考虑到澳煤矿商已基本于2022年末签订完2023年长协合同，即便我国重新恢复澳煤进口，也难以在短期内改变澳煤新出口格局。 当前进口澳煤价格并不具备明显优势。 澳大利亚炼焦煤极端天气影响产出和运输，由于全球经济好于预期，钢价持续上涨，高炉复产备料，澳焦煤价格在进入2023年后短短一个多月时间里，已飙升近百美元，截至2月16日澳大利亚主焦煤到港价格(含税及杂费)为3116.25元/吨，山西产主焦煤库提价为2500元/吨，二者价差在516.25元/吨，当前澳大利亚主焦煤价格相较于国内主焦煤的价格已呈现倒挂趋势。历史看，由于国内炼焦煤交货周期短，价格波动小，同品类焦煤较国际海运煤有平均10%的溢价，考虑这个因素，实际收益价，山西同品质焦煤低于澳煤可达约800元/吨。 考虑到澳煤价格相较于国内主焦煤的价格已呈现倒挂趋势，预计今年难有大幅增量。 预计 2023 年全年我国从澳大利亚进口炼焦煤或将达到900万吨水平；2023年焦煤进口总量7400万吨附近，同比增加约1000万吨。