文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：11月24日，SMMA00 铝现货均价19100元/吨，环比+130元/吨，对主力+60元/吨，环比持平。 【供应】：SMM数据显示，2022年10月中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%，10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天；2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨，累计同比增加3.3%。四川产能恢复至36万吨，但复产进度仍较缓慢。 【需求】：据海关，2022年10月，中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨，环比-1.67万吨；1-10月累计出口567.62万吨，同比增长24.9%，增速环比下滑2.9个百分点。11月17日当周，铝型材开工率67.8%，周环比持平；铝板带开工率79.6%，周环比持平；铝箔开工率81.9%，周环比-0.7个百分点；铝合金开工率64%，周环比持平。 【库存】：11月24日，中国电解铝社会库存51.8万吨，较上周四-2.9万吨；11月24日，LME铝库存509450吨，环比-3825吨。 【逻辑】：虽减产不断，但四川地区小幅复产，贵州、广西、内蒙仍有复产，10月电解铝产量环比小幅增长。旺季需求不及预期，淡季或更淡，调研了解订单走弱。LME不禁止俄罗斯金属交割，且对其存量设置门槛，供应量正常释放。加息节奏存放缓预期。成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。新疆地区受疫情影响，发货受限，短期关注国内疫情放松实际落地情况，铝价宽幅震荡。 【操作建议】：关注19500压力 【短期观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：11月24日，SMM0#锌24190元/吨，环比+100元/吨，对12合约升水455元/吨，环比+50元/吨。 【供应】：2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨，略微不及预期，环比增加1.02万吨，同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨，同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约0.5万吨。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停，据了解，实际影响较小，将很快恢复正常生产。另外，青海地区由于疫情影响，当地炼厂矿、锭两端运输受限，并于上周进入停产状态，预计将影响至11月底，总体影响量在5000吨左右。 【需求】：需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。11月11日当周，镀锌开工率68.24%，环比+2.28个百分点；压铸锌合金开工率43.71%，环比-3.32个百分点；氧化锌开工率61.8%，环比+8.9个百分点。 【库存】：11月21日，国内锌锭社会库存6.02万吨，较上周五+0.14万吨；11月24日，LME锌库存41450吨，环比-525吨。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，高温缓解后，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复，短期需要关注国内疫情管控放松下，现实预期差。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。预期回归现实，锌价偏弱震荡。 【操作建议】：关注24600压力 【短期观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【信息】据SMM了解，消息人士称江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅。2022年铜精矿加工费长单Benchmark则为65美元/吨与6.5美分/磅。 【现货】11月24日SMM1#电解铜均价65475元/吨，环比+195元/吨；基差385元/吨，环比-30元/吨。广东1#电解铜均价65830元/吨，环比+195元/吨；基差735元/吨，环比-30元/吨。 【供应】11月18日，进口铜精矿指数报90.83美元/吨，周环比增加0.28美元/吨。海外冶炼端干扰不断；国内10月精铜产量90.12万吨，环比下降0.9%，同比上升14.2%。SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨，环比增加0.21万吨，增幅0.2%，同比上升9.4%。 【需求】据SMM，11月18日，国内主要精铜杆企业周度开工率为64.64%，较上周下降2.6个百分点。10月铜材开工率预计72.95%，环比减少1.21%；11月铜管开工率预计72.74%，环比增加5.65%；11月铜板带箔开工率预计75.08%，环比减少2.02%；11月漆包线开工率预计66.72%，环比减少0.21%。 【库存】11月18日SMM境内电解铜社会库存12.8万吨，周环比增加2.33万吨。SHFE电解铜库存8.58万吨，周环比增加0.96万吨。保税区库存2.46万吨，周环比减少0.37万吨。LME库存8.98万吨，周环比增加1.19万吨。 【逻辑】隔夜美联储11月货币政策会议显“鸽”派，美元小幅回落，铜价震荡盘整。基本面来看，国内精铜10月产量超过90万吨，昨日下游持续一周的补货热情稍有退却，现货市场转为贸易商主导。广东部分炼厂检修，沪粤结构供应问题显现，两地价差扩大，使得部分上海货源流向广东。精废价差扩大至1052元/吨，废铜替代优势上升。临近月末，高持仓与低仓单矛盾仍存。同时，进口窗口打开，沪铜月差缩窄，伦铜转贴水，多头情绪降温，亦不看高涨。整体上，上方高价抑制下游需求，下方低库存支撑，区间震荡看待，短期主力参考64000~66000元/吨。 【操作建议】区间操作，短期主力参考64000~66000元/吨 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，因感恩节美国市场休市，消息面平淡外盘波动收窄。在美联储会议纪要释放将放缓加息步伐的信号后，美元指数再有小幅回落，美债期货价格上涨，贵金属总体呈现偏强震荡。COMEX黄金期货休市但伦敦金价格当天小幅涨0.36%，收盘价为1754.96美元/盎司涨0.56%创“三连阳”，沪金主力AU2302同步上涨0.43%收于406.4元/克；白银价格表现有所分化，伦敦银高开后震荡回落，收盘报21.5美元/盎司微跌0.05%，沪银主力AG2212涨幅收窄收盘报4942元/千克涨1.71%。 【后市展望】 目前美国经济放缓但消费尚存韧性，房地产价格高企和劳动力薪资增长持续对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。随着就业市场降温，加息对能源等商品需求的影响逐步显现，美国CPI超预期回落支持美联储12月紧缩货政边际放缓。然而目前美联储维持鹰派，货政转向仍有强约束，市场更多关注影响限制性利率持续时间的因素且对美国经济形势更加敏感，在宏观经济和政治因素扰动下金价短期摸高后将呈现宽幅震荡，整体区间在1700-1800美元/盎司。 白银金融属性利空边际减弱，受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，工业属性提振下走势逐步转强。近期白银期货空头仓位占比有所回落，轧空形势有所缓解，此外全球经济放缓或影响白银工业需求，价格短期波动区间在20.5-22元/千克。 【技术面】 COMEX黄金大幅突破120日均线阻力，短周期均线形成多头排列同时与长周期均线收敛支撑位在1730美元附近，MACD红柱持续收窄行情转入震荡；白银在22美元阻力位未能突破，长短周期均线有所收敛，价格在20.7美元附近形成支撑，MACD红柱持续收缩短期位置区间波动。 【资金面】 近期黄金和白银ETF持仓仍处于阶段低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，但随着美联储紧缩货政边际放缓贵金属的偏好改善持仓有望逐步回升。 【操作建议】 金价短线在1700-1800美元（403-408元）区间波动，可区间操作。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【市场情况】 A股呈现缩量整理态势，医药股重拾升势，地产表现不俗，大基建跌幅靠前，中字头、信创概念回调。截至收盘，上证指数跌0.25%报3089.31点，深证成指跌0.15%，创业板指跌0.21%，科创50指数跌0.16%。 期指方面，四大股指期货主力合约涨跌分化，其中IF2212下跌0.57%，IH2212下跌0.80%，IC2112上涨0.05%，IM2212上涨0.19%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日有所收敛，其中，IF2212升水4.19点，IH2212贴水0.96点，IC2212升水13.33点，IM2212贴水27.66点。 【消息面】 昨日A股市场整体缩量整理。两市上涨家数为2639家，涨停家数为54家，上涨数量较前一交易日上升，昨日赚钱效应偏好。 国有六大行落实“地产16条”，与多家房企签订合作协议，并且已披露的意向性授信额度高达12750亿元。其中，工商银行向12家全国性房企提供意向性融资，总额达6550亿元，邮储银行向5家房企提供意向性融资总额2800亿元。业界预计，下一步，销售排行在TOP20-TOP70的房企有望获得很大支持，资金提供方也将由国有大行扩展到股份制银行，房企获得融资支持将持续改善预期，股市长期修复逻辑不变。 【资金面】 市场成交额7487亿元，创1个月新低；北向资金实际净买入12.36亿元；资金面来看，整体偏中性。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏中性来看，前期我们预测的政策面给予房地产行业供给端的融资支持已初步兑现，叠加外围环境边际变差，出口增速存可预见性的回落，年内政策面的加码是为主要的驱动因素，国常会后，我们推测本周内降准可期，股指方面或大概率表现为区间震荡。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 11月23日，NYMEX 原油期货01合约77.94跌3.01美元/桶或3.72%；ICE布油期货01合约85.41跌2.95美元/桶或3.34%。中国INE原油期货主力合约2301涨14.8至602.5元/桶，夜盘跌28.8至573.7元/桶 【重要资讯】 1.消息人士：欧盟就俄罗斯石油价格上限进行的谈判陷入僵局，仍在继续就该问题进行谈判。 2.美国至11月25日当周石油钻井总数627口，预期626口，前值623口。 3.消息人士：白宫正在考虑用战略石油储备（SPR）原油销售收入购买取暖油，以帮助解决供应紧张的问题。 4.市场消息：欧盟考虑对俄罗斯石油设置65—70美元/桶的价格上限。 5.匈牙利部长：匈牙利寻求被排除在欧盟的石油和天然气价格上限之外。 6.俄罗斯石油运输公司：乌克兰“友谊”管道恢复石油输送。 7.瑞士经济部：瑞士批准引入俄罗斯石油价格上限。 8.市场消息：德国计划对天然气、煤炭和石油公司征收33%的暴利税。 9.俄罗斯石油运输公司：“友谊”管道在乌克兰的部分暂停运输，从白俄罗斯向乌克兰的石油运输还在继续。向匈牙利的输油管将暂停运营一周，同时继续向捷克共和国和斯洛伐克输送石油。 10.EIA报告：11月18日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少160.1万桶至3.905亿桶，降幅0.41%。除却战略储备的商业原油库存减少369.0万桶至4.32亿桶，降幅0.85%。汽油库存305.8万桶；精炼油库存171.8万桶；取暖油库存96.1万桶。 【行情展望】 欧盟对俄价格上限的讨论尚未达成一致，但65—70美元/桶的价格上限高于预期价格，或对俄石油出口影响较小，此前关于俄供应减量的预期或兑现不及预期，油价支撑减弱。EIA周度数据显示成品油均呈现累库，成品油表需继续下滑，海外经济压力下需求继续承压，国内疫情情况未有缓解迹象，海内外需求均受压制。预计油价短期延续弱势运行，短期偏空思路为主，关注布油82美元/桶支撑。警惕OPEC+减产立场对油价的向上扰动，中长期而言油价压力仍然向下。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：弱需求抑制现货高度，1-5价差可逢低离场 【现货和基差】 唐山钢坯+20至3520元每吨，现货下跌10-20元，华东螺纹-20至3770元每吨，基差79元，热轧维稳至3830元，基差56元； 【利润】 成材现货利润向上有所修复，并转为正值。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。 【供给】 铁水产量延续下滑，本周环比下跌2万吨至224.8万吨。近期钢厂利润有所修复，库存保持下降，预计钢厂将逐步复产，产量继续下滑的空间不大。五大品种产量环比下降12万吨，其中螺纹下降5.8，热轧下降4.7万吨。 【需求】 旺季需求强度一般，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。季节性看需求将由旺季向淡季过渡。 【库存】 五大品种钢厂库存环比下降61万吨至1314，其中万吨，其中螺纹环比下降21万吨，热轧环比下降5万吨。 【观点】 全国疫情再起，市场情绪走弱，盘面下跌，现货出货不畅，建材成交12.8万吨。北方和华东贸易库存凸显，随着铁矿现货走弱，利润再次修复，预计后期减产趋缓，库存有环比和同比上升压力，抑制钢材向上弹性。1-5价差可能跟随绝对价格有所反复，本周可逢低离场。弱需求依然抑制现货，预计价格维持3500-3900区间震荡，1月合约偏空操作为主。 铁矿石：宏观政策提振市场信心，钢厂补库预期支撑盘面价格 【现货】 青岛港口PB粉730元/吨，超特粉600元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为793元/吨和784元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为49.9元/吨和6.36%。 【需求】 需求出现拐点，日均铁水产量触顶后回落1.96万吨至224.85万吨/日。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比下降265.6万吨至2293.3万吨，其均值环比下降18.8万吨至2423.5万吨；发运量环比上升308.6万吨至2667.3万吨，其均值环比上升38.9万吨至2579.6万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。 【库存】 本期疏港量环比下降2.4万吨至292.62万吨；港口库存环比周四上升47万吨至13366.1万吨。 【观点】 宏观政策提振市场信心，钢厂补库预期支撑盘面价格。基本面上，供增需减格局未变。周度数据来看，本周到港量与发运量均值仍处在中等偏上水平，符合供应宽松预期。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，国产矿产量有上升预期，叠加印度下调铁矿石出口关税，供应有宽松预期。需求呈现下行趋势，日均铁水产量和疏港量环比下降，港口库存环比上升。随着冬季限产到来，钢材消费淡季对需求的抑制作用将逐步兑现；考虑到一季度铁水产量水平偏低，预计铁水下降幅度有限。钢厂库存处在历史低位，补库预期有所加强，但行业盈利情况不佳，终端需求不及预期，对年末补库形成压制作用。政策上，央行、银保监会表示将积极做好“保交楼”金融服务工作并鼓励金融机构提供配套融资支持，进一步提振市场信心；另一方面，国常委会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕，对市场释放积极信号。宏观利多因素与钢厂库存预期加强对近月合约价格有支撑作用，盘面维持震荡偏强运行。操作上单边观望，关注1-5正套。 焦炭：冬储临近，01合约继续试多 【期现】 截至11月23日，主力合约收盘价2725元，环比上涨39元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2260元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2580元，环比上持平，日照港仓单2829元，盘面贴水104元。主流钢厂落地焦炭第一轮提涨，考虑到当前疫情对补库影响较大，后续仍有提涨可能。 【供给】 截至11月18日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.82万吨，环比回升0.07万吨。焦炭供给低位徘徊，部分焦化厂有一定提产意愿。 【需求】 截至11月18日，247家钢厂日均铁水224.85万吨（-1.96万吨），短期铁水继续回落，但是随着焦煤降价以及第三轮焦炭的落地，钢厂利润有所修复。 【库存】 截至11月10日，全样本焦化厂焦炭库存133.61万吨，环比增加11.62万吨，247家钢厂焦炭库存590.3万吨，环比下降0.2万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.6天，环比上周增加了0.2天。下游采购积极性有所提升，并且部分贸易投机环节开始入市采购，整体影响焦企出货好转。 【观点】 焦炭首轮提涨落地，钢厂利润有所好转，部分钢厂也会开始着手复产，未来铁水降幅或有限。此外临近冬储补库，焦炭库存偏低，市场开始出现一定采购意愿，但是疫情的蔓延对原料运输有较大扰动，建议01合约继续试多，此前正套也可继续持有。 焦煤：冬储临近，01合约继续试多 【期现】 截至11月23日，焦煤主力合约收盘价报2137元，环比上涨52元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2452元，盘面贴水315元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2270元，盘面贴水133元。产地主焦煤及肥煤等骨架煤种整体涨幅较大，部分煤价短期将延续上行。 【供给】 山西部分地区静默解除，区域内煤矿生产逐步恢复正常，然近日主产地部分煤矿发生事故停产，叠加个别煤矿工作面搬迁，影响本周整体产量出现下滑，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少1.99万吨至925.31万吨。临近年底，安全生产对煤矿来说尤为重要，预计产量降开始逐步回落。 【需求】 截至11月18日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.82万吨，环比回升0.07万吨。焦炭供给低位徘徊，部分焦化厂有一定提产意愿，部分焦炭产能投放延后至明年。 【库存】 截至11月18日，全样本独立焦企焦煤库存938.24万吨，环比增加24.26万吨，247家钢厂焦煤库存801.27万吨，环比下降5.93万吨。随着盘面的走强，下游补库情绪开始增强。 【观点】 下游焦企及贸易商采购有所增量，市场信心进一步提振，煤矿出货多有好转，产地骨架煤种价格继续探涨，且线上竞拍多煤种成交不同程度上涨。年末受到安全生产因素影响，产量降开始回落，但是临近冬储补库，产量回落叠加疫情对运输的影响较大，短期驱动上利好焦煤，建议01合约继续试多，此前正套也可继续持有。 动力煤：供需双弱，价格持续下探 【现货】 主产区煤矿销售偏弱，价格下探，其中内蒙5500价格为1040元/吨，环比下降60元/吨；山西5500价格为1200元/吨，环比下跌20元/吨；陕西5500价格为1124元/吨，环比下降10元/吨。港口市场需求疲弱，5500报价1300-1350元/吨，环比下降100元/吨。市场户采购积极性不高，当前需求不佳，煤价仍有较大下行压力。 【供给】 截至11月16日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.28个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少1.61个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加4.53个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期增加0.98个百分点。总库存较上期增加0.9个百分点。发煤利润较上期减少1.16个百分点。目前部分因疫情影响煤矿恢复正常，此外近期部分煤矿核增产能，其中一些煤矿产量也有所增加，整体供应相对宽松。后市供应预计较为稳定。 【需求】 截至11月21日，六大电厂日耗74.05万吨，周环比上升1.69万吨，电厂库存1274.5万吨，周环比下降21.8万吨，可用天数周环比降0.7天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，但是电厂整体需求不佳，化工、水泥建材行业开工不高，需求低迷，市场交易较为冷清，需求短期难有提振。 【观点】 目前产地供应稳定，产地煤价在需求回落背景下不断下跌，铁路运输继续恢复，北方港口库存低位回升，供给的增加叠加需求弱势，港口煤价承压下行，港口贸易商不断甩货，短期需求端难有提振，市场价格仍将呈现下行趋势。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：11月23日，SMMA00 铝现货均价18970元/吨，环比-50元/吨，对主力+60元/吨，环比-10元/吨。 【供应】：SMM数据显示，2022年10月中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%，10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天；2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨，累计同比增加3.3%。四川产能恢复至36万吨，但复产进度仍较缓慢。 【需求】：据海关，2022年10月，中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨，环比-1.67万吨；1-10月累计出口567.62万吨，同比增长24.9%，增速环比下滑2.9个百分点。11月17日当周，铝型材开工率67.8%，周环比持平；铝板带开工率79.6%，周环比持平；铝箔开工率81.9%，周环比-0.7个百分点；铝合金开工率64%，周环比持平。 【库存】：11月21日，中国电解铝社会库存53万吨，较上周四-1.7万吨；11月23日，LME铝库存513275吨，环比-3800吨。 【逻辑】：虽减产不断，但四川地区小幅复产，贵州、广西、内蒙仍有复产，10月电解铝产量环比小幅增长。旺季需求不及预期，淡季或更淡，调研了解订单走弱。LME不禁止俄罗斯金属交割，且对其存量设置门槛，供应量正常释放。加息节奏存放缓预期。成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。新疆地区受疫情影响，发货受限，短期关注国内疫情放松实际落地情况，铝价宽幅震荡。 【操作建议】：关注19500压力 【短期观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：11月23日，SMM0#锌24090元/吨，环比-70元/吨，对12合约升水405元/吨，环比-5元/吨。 【供应】：2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨，略微不及预期，环比增加1.02万吨，同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨，同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约0.5万吨。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停，据了解，实际影响较小，将很快恢复正常生产。另外，青海地区由于疫情影响，当地炼厂矿、锭两端运输受限，并于上周进入停产状态，预计将影响至11月底，总体影响量在5000吨左右。 【需求】：需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。11月11日当周，镀锌开工率68.24%，环比+2.28个百分点；压铸锌合金开工率43.71%，环比-3.32个百分点；氧化锌开工率61.8%，环比+8.9个百分点。 【库存】：11月21日，国内锌锭社会库存6.02万吨，较上周五+0.14万吨；11月23日，LME锌库存41975吨，环比-100吨。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，高温缓解后，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复，短期需要关注国内疫情管控放松下，现实预期差。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。预期回归现实，锌价偏弱震荡。 【操作建议】：关注24600压力 【短期观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】11月23日SMM1#电解铜均价65280元/吨，环比+105元/吨；基差415元/吨，环比-25元/吨。广东1#电解铜均价65635元/吨，环比+170元/吨；基差765元/吨，环比+40元/吨。 【供应】11月18日，进口铜精矿指数报90.83美元/吨，周环比增加0.28美元/吨。海外冶炼端干扰不断；国内10月精铜产量90.12万吨，环比下降0.9%，同比上升14.2%。SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨，环比增加0.21万吨，增幅0.2%，同比上升9.4%。 【需求】据SMM，11月18日，国内主要精铜杆企业周度开工率为64.64%，较上周下降2.6个百分点。10月铜材开工率预计72.95%，环比减少1.21%；11月铜管开工率预计72.74%，环比增加5.65%；11月铜板带箔开工率预计75.08%，环比减少2.02%；11月漆包线开工率预计66.72%，环比减少0.21%。 【库存】11月18日SMM境内电解铜社会库存12.8万吨，周环比增加2.33万吨。SHFE电解铜库存8.58万吨，周环比增加0.96万吨。保税区库存2.46万吨，周环比减少0.37万吨。LME库存8.98万吨，周环比增加1.19万吨。 【逻辑】美国11月Markit制造业PMI数据萎缩，上周首次申领失业救济人数增至三个月最高，随后美联储公布的会议纪要显示多数官员支持放缓加息步伐，映证市场对美联储放缓加息的预期。国内方面，国常会提出要适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕；稳定和扩大消费，推进保交楼专项借款全面落实到项目。整体宏观对铜价偏向利多，但疫情现实仍在干扰风险偏好。 基本面来看，国内精铜10月产量超过90万吨，下游逢低入市采购，现货升水坚挺。广东部分炼厂检修，沪粤结构供应问题显现，两地价差扩大，使得部分上海货源流向广东，上海地区货源紧张。精废价差收窄，废铜替代优势下降。临近月末，高持仓与低仓单矛盾仍存。整体上，上方高价抑制下游需求，下方低库存支撑，区间震荡看待。同时，进口窗口打开，沪铜月差缩窄，伦铜转贴水，多头情绪降温，亦不看高涨。主力短期参考64000~66000元/吨。 【操作建议】前期区间空单逢低止盈 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。