“AI热潮”、“全球股市强劲上涨”、“美联储降息”、“贸易不确定性”无疑是贯穿今年全年的几大关键词。随着2025年接近尾声，华尔街投行已开始发布对明年全球经济和市场的展望。 在经历2025年美国及全球市场的亮眼表现后，投资者迫切想要知道，本轮上涨行情还有多少后劲。 美国银行全球研究部（Bank of America Global Research）日前在一份报告中预测， 全球经济将以超出投资者预期的势头迈入2026年。该行还预计，美国和中国的经济增长将更强劲，人工智能（AI）驱动的投资将持续，市场领头羊将发生轮动 。 “尽管市场担忧情绪未消，但我们团队仍然看好经济和人工智能。”美银全球研究部负责人Candace Browning表示。 她指出，外界对AI泡沫即将破裂的担忧属于 “过度夸大”， 并预测2026年美国和中国的国内生产总值（GDP）增速将高于市场共识预期 。 以下是美国银行对2026年的十大重磅预测： 1、美国GDP增速将高于市场共识预期 美国银行对2026年美国经济增长的展望，比市场整体预期更为乐观。 美银高级经济学家Aditya Bhave预测，明年美国年化GDP增速将达2.4%。驱动因素包括《大而美法案》带来的财政支持、《减税与就业法案》激励措施的恢复、更友好的贸易政策、企业投资回暖，以及美联储降息的滞后效应。 在美银看来，当前宏观经济的基本面并不像许多投资者认为的那样疲软。 2、AI热潮将持续、泡沫论不成立 美银认为，AI投资周期将持续扩张，而非走向破裂。AI相关资本开支，如数据中心、芯片及自动化领域的投入，已经对GDP增长形成拉动，这一驱动力在2026年仍将保持强劲。 策略师们指出，围绕数据中心、半导体产能和自动化技术的资本支出将保持稳健，不仅能提高生产力，还将支撑企业的盈利水平。 截至目前，iShares半导体ETF年内涨幅已超40%；而自2022年11月OpenAI推出ChatGPT以来，该ETF已累计飙升450%。 3、宏观环境向好、新兴市场将受益 受美元走弱、美国利率下行及油价回落等因素影响，新兴市场的表现有望改善。 美银新兴市场策略师David Hauner指出，这一系列利好因素将缓解新兴市场的融资压力，并在2026年推动更多资本流入发展中经济体。 今年以来，iShares MSCI 新兴市场 ETF涨幅达30%，跑赢了热门的Vanguard标普500 ETF。 4、中国经济增长前景改善 美国银行上调了对中国经济的增长预期。该行首席经济学家Helen Qiao还表示，随着近期贸易谈判释放积极信号，以及各项刺激措施逐渐生效，其预测存在上行空间。 5、标普500盈利强劲，但股价涨幅有限 美银股票分析师Savita Subramanian预计，2026年标普500指数成分股公司的每股收益（EPS）将增长14%，但她认为该指数的上涨空间仅有4%至5%，并将目标点位设定在7100点。 她认为，市场正在从以往消费驱动的周期，转向一个由资本支出，特别是科技和基础设施领域投资所主导的新周期。 6、美债收益率跌幅或超预期 投资者可能高估了美债收益率维持在高位的时间。尽管大多数人预计10年期美债收益率2026年底将处于4%到4.5%之间，但美银利率策略师Mark Cabana预计，该收益率将处于4%至4.25%之间。 他预计，美联储将在2025年12月以及2026年6月和7月分别实施降息，这将给美债收益率带来持续的下行压力。 7、美国房价将保持稳定，但存在上行风险 由Chris Flanagan领导的美银证券化产品团队预测，2026年美国全国房价将基本持平，但房屋成交量会有所回升。房价的区域差异可能会扩大，这取决于当地房屋供应情况及居民购房负担能力。 随着美联储降息带动抵押贷款利率走低，美国房价的风险似乎略微偏向上行。 8、随着AI影响明朗化，市场波动性将加剧 美银预计，随着投资者对AI如何重塑经济基本面拥有更清晰的认识，2026年市场波动性将有所上升。 市场重新评估AI对GDP潜力、通胀走势和企业资本支出周期的影响，可能引发各类资产价格的剧烈波动。 美银还指出，美国财政政策，以及K型复苏将是造成市场动荡的额外因素。 9、私募信贷回报率将有所下降 在经历2025年的强劲表现之后，私募信贷领域的回报率或将有所下降。美银策略师Neha Khoda认为，私募信贷总回报率将从今年的约9%降至2026年的约5.4%。 这一转变可能会促使投资者将目光投向高收益债券或其他提供更高相对价值的收益型资产。 10、铜将有望迎来又一个强劲年份 尽管今年迄今已上涨35%，但铜价有望在2026年进一步上涨。尽管今年建筑业和制造业活动疲软，但供应端的持续紧张支撑了铜价。 美银金属策略师Michael Widmer预计，铜供应短缺的局面将延续，叠加政策宽松及全球需求回暖，铜价将获得进一步支撑。

一波未平，一波又起，刚因商业地产坏账而业绩暴雷的纽约社区银行，再被推向风口浪尖，接连爆出内部控制薄弱、首席执行官Thomas Cangemi离职以及第四季度亏损扩大至27亿美元等诸多消息，盘前重挫30%。 当地时间2月29日，纽约社区在提交给美国证券交易委员会(SEC)的一份文件中指出，由于发现贷款审查流程存在问题，纽约社区银行减记24亿美元商誉，并对其第四季度业绩进行修正， 第四季度亏损由2.6亿美元修正至27.1亿美元，较四季报披露的亏损规模扩大十倍。 文件指出，在2月23日完成的评估得出结论，截至2023年12月31日，公司在2007年及之前进行的历史交易所形成的商誉已经完全减值，这一点已得到公司当前市值的确认。 纽约社区银行指出， 这笔减值对该公司的监管资本比率没有影响 ，也不影响遵守尚未履行的信贷协议。减值费用也不会导致“当前任何现金支出”。公司将推迟提交年度报告，以便“完成与评估和计划补救重大缺陷有关的工作”。 为应对当前的动荡局势，该行已任命新领导层，Alessandro DiNello将接替Thomas Cangemi担任CEO。 面对重重危机，DiNello在周四的一份新闻稿中回应称，“虽然我们近期面临挑战，但我们对银行未来发展方向以及为客户、员工和股东长期服务的能力充满信心。我们对董事会和领导团队的调整预示着目前正开启的新篇章。” 纽约社区银行还宣布了其他董事会变动：自2022年以来一直担任独立董事的Marshall Lux被任命为首席董事，前首席董事Hanif "Wally" Dahya已从董事会卸任。 是否会引发连锁反应？ 美国商业地产贷款坏账令纽约社区银行业绩出现超预期大幅亏损，同时大幅削减股息而被股东起诉，股价跌至了近27年低点。 华尔街见闻 曾提到，纽约社区银行四季度亏损2.6亿美元（每股亏损0.36美元），较一年前同期的每股收益（EPS）0.27美元由盈转亏，当季亏损的元凶是， 贷款损失拨备达5.52亿美元，远超市场预期和上一季度的6200万美元，体现信贷前景恶化。 自财报报告发布以来，已有十余家华尔街投行下调了对该行股票的目标价。国际评级机构穆迪当时也将纽约社区银行的所有长期发行人和部分短期发行人评级下调至“垃圾级”，并警告可能进一步下调评级。 Piper Sandler分析师Mark Fitzgibbon在给客户的一份说明中写道，在新披露的信息中，控制方面的薄弱环节最令人担忧，他将该股的推荐评级从“增持”下调至“中性”。Fitzgibbon称： “毫无疑问，纽约社区银行现在的情况有点不确定。我们担心，随着新团队上任，可能会出现更多问题。” Raymond James分析师Steve Moss则表示，风险之一是，随着纽约社区银行内部监管的修复和改善，信贷成本可能会在更长的时间内走高。 市场对美国中小型银行健康状况的担忧再起。华尔街见闻此前报道，1月份美国商业地产的止赎（也称法拍）数量为635期，环比增加17%，约是一年前的两倍。对贷款人来说，疫情期间达成的宽限协议即将到期。同时，借款人还得面对高昂的利率，再融资成本高企。 美国商业地产大量的止赎，导致与写字楼高度关联的地区银行面临巨大压力，甚至可能影响整个美国金融业。 不良资产处置方面的专家、纽约房产经纪及投行Keen-Summit Capital Partners LLC 的联席总裁Harold Bordwin评论称，商业地产贷款是市场必须考虑的一个大问题，有大量的房地产贷款在到期时不会得到回报， 这是银行的资产负债表没有考虑到的一个事实 。

当地时间周三，美国区域银行的雷声又起。 随着纽约社区银行（NYCB）发布了一份令华尔街惊掉下巴的财报，公司股价开盘即重挫超40%，截至发稿的最新跌幅依然高达37%。 （纽约社区银行日线图，来源：TradingView） 在去年硅谷银行暴雷事件中，一同破产的“签名银行”（Signature Bank）正是由其接盘 ，这也是为什么这家银行出现问题，能引发整个华尔街瑟瑟发抖地围观。纽约社区银行的状况也引发区域银行股集体大跌，KBW区域银行指数一度跌近4%，也是去年5月第一共和银行引发担忧后的最大单日跌幅。 接盘暴雷银行的银行暴雷了 引发市场侧目的核心原因，是纽约社区银行周三发布的财报过于炸裂。 举例而言， 纽约社区银行去年四季度报告亏损2.52亿美元 ，这家银行之前一个财年四季度的利润为1.72亿美元，去年三季度的利润也有2.07亿美元， 分析师的预期则为盈利2.06亿美元 。另外，公司在去年四季度的营收8.86亿美元也低于预期中的9.32亿美元。 纽约社区银行披露称， 上一季度的贷款损失拨备高达5.52亿美元，比事前分析师预期高出10倍 。业绩暴雷的影响下，公司也将分红从每股17美分砍至5美分。 值得一提的是，纽约社区银行的暴雷也与收购签名银行有点关系——资产规模扩张太快了。在2023年从联邦存款保险公司接盘签名银行时，纽约社区银行承接了250亿美元的存款和接近130亿美元的贷款。 截至12月底，纽约社区银行的资产规模达到1163亿美元，超过千亿关口意味着银行将面对更严格的监管要求。 纽约社区银行表示，通过建立与类似规模银行相近的贷款损失拨备，能够为潜在的商业和住宅地产疲软趋势提前做好准备。财报同时显示， 在去年最后3个月里，银行逾期30-89天的贷款余额猛增接近50%。 分析师速评 对于这一事件的影响，分析师们也给出了一分为二的看法：对纽约社区银行的前景应保持观望，但不太可能“传染”给更多的同类银行。 RBC资本市场的分析师Jon Arfstrom解读称，这家银行的管理层此前一直再说“资产质量强健”，但现在他们的语调明显变了，这是一个重大的负面意外。 截至发稿，还没出现纽约社区银行遭到储户挤兑的消息。 美债市场震荡 在纽约社区银行传出财报暴雷的消息后，对政策更为敏感的美国两年期国债收益率出现了一波15个基点的跳水，十年期美债收益率也快速跳水10个基点。 （美国两年期、十年期国债收益率分钟线图，来源：TradingView） 背后隐藏的逻辑是，一旦区域银行、美国商业地产等重要板块出现危机，美联储将不得不进入救市状态。纽约社区银行财报发布后，市场对3月美联储降息概率的预期也同步走高。

》查看SMM贵金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 摩通以为首的分析师周三在一份客户报告中写道，美联储银行定期融资计划的资金注入量可能很大。尽管最大的几家银行不太可能利用该计划，但该计划设想的最大使用规模接近2万亿美元，以缓解流动性紧缩。这是除五大银行以外的美国银行所持债券的票面金额。 摩通分析师写道，虽然美国银行系统仍有3万亿美元的储备，但其中很大一部分是由最大的银行持有。他们说，流动性收紧既是由美联储的量化紧缩造成的，也是由加息引起的，加息促使人们从银行存款转向货币市场基金。 美联储在本周的一份声明中表示，美联储将在每周发布资产负债表数据时，汇总报告该计划的使用情况。 相关阅读： 》会影响中国银行业吗？多位首席谈硅谷银行破产与瑞士信贷巨亏 国内情况有三大显著不同 》欧洲银行股大跌引发疯狂降息畅想：美联储年内将降息至4%以下 》 硅谷银行光速倒塌 信任危机蔓延 或“绊住”美联储加息步伐【SMM专题】 》美参议院银行委员会主席：美联储应加强对银行的监管 并暂停加息 》银行危机“喜逢”美国2月CPI如期降温 美联储3月有望暂停加息？ 》“新美联储通讯社”：银行倒闭风波影响下 美联储或暂停加息 》中小银行面临严重冲击 高盛下调美国GDP增速预期 》吸取SVB危机教训 欧盟将加快制定针对破产银行的规则 》中信证券：硅谷银行倒闭事件暂告段落 预计美联储将在3月加息25bps

美国银行分析师Vivek Arya发表研报认为，芯片行业可能会实现“软着陆”，该行业将长期受益于产业回流、生成式人工智能、云计算和自动化等主题，这将让应用材料(AMAT.US)、英伟达(NVDA.US)和安森美半导体(ON.US)在今年迄今的强劲反弹后继续受益。 Arya在报告中写道：“我们预计，随着消费芯片库存调整在(上半年)完成，以及工业/汽车芯片价格保持弹性，半导体行业将出现软着陆(非内存芯片销售额同比下降不到5%，并且近期台积电(TSM.US)的业绩和展望都证实了这一观点)。” Arya指出，应用材料和科磊(KLAC.US)将从产业回流中受益，部分原因是全球供应链的本地化和重复化，从而导致新的工厂建设和加工。 而英伟达可能会从生成式AI和云计算中受益，因为生成式AI正在创造新的文本、图像和视频内容，需要强大的计算能力。英伟达的AI产品线，包括Hopper芯片、Grace CPU、Bluefield DPU和优化软件，将有助于提升其在该领域的实力，如果游戏行业出现复苏，英伟达的表现应该会更好。 Arya还指出，博通(AVGO.US)、迈威尔科技(MRVL.US)、AMD(AMD.US)和Credo Technology(CRDO.US)也是AI和云计算的其他受益者。 安森美半导体、亚德诺(ADI.US)、恩智浦(NXPI.US)和Coherent(COHR.US)则有望从自动驾驶和汽车电气化的增长中受益。

美东时间周一，美国银行全球研究团队表示，在美联储货币政策温和转向和中国经济回升的背景下，全球原油基准布伦特原油可能反弹，并迅速升至每桶90美元以上。 原油价格有望回暖 最近，由于担心全球经济走弱将大幅削减燃料需求，国际油价一直在稳步下跌，并有望录得连续第二个季度下跌。 不过，美国银行仍然预测，布伦特原油价格在2023年平均为100美元/桶。截至发稿，布油交易价格为78.91美元/桶，这意味着美银预计布油明年有望上涨超26%。 美银团队在报告中写到，近期市场对全球经济增长放缓的担忧，拖累了油价和其他大宗商品价格，但美联储的转向可能会提振需求，并推高油价。 最近，2年期和10年期美国国债收益率曲线的深度倒挂，构成经济衰退信号，对近期石油合约构成了压力。“随着收益率曲线现在完全倒挂，布伦特原油可能需要美联储的支点来扭转局面。”美银策略师们表示。 中国经济回升有望推高油价 此外，美银团队称，随着中国经济回升后石油需求恢复，有望推动油价升温。 美银表示，尽管近期原油现货价格大幅下跌，但中长期合约价格仍具备更强的韧性，这表明，随着中国逐步优化防疫政策、美国和欧洲走出衰退，未来12至36个月，原油市场前景将更加乐观。 美银策略师们表示， 布伦特原油可能需要美联储的政策转向和中国经济回升来扭转局面。只要这两个条件得到满足，布油价格可能会迅速反弹至90美元/桶以上 。 此外，美银还表示，OPEC+可能会全面实施每天200万桶的减产决策，从而进一步支撑原油价格。 然而，美国银行也补充道 ：“我们对2023年的石油需求和价格预测在很大程度上依赖于中国和印度强劲的需求增长，因此，假如亚洲重新恢复常态的进展出现任何延迟，都可能影响我们预期的价格轨迹。”