1月28日，泰国央行行长维塔伊·拉塔纳科恩（Vitai Ratanakorn）公开宣布，将线上黄金交易每日上限设定为5000万泰铢，同时全面禁止黄金交易做空操作。这是继1月21日首次公布宽泛交易限额后，泰国央行10日内第二次限制黄金交易。 泰国央行此次政策升级针对性极强。维塔伊·拉塔纳科恩在声明中直言，黄金交易是近期泰铢走强的核心推手，新规则的核心目标是缓解本币升值压力，让汇率回归至与经济基本面匹配的合理区间。 数据显示，泰铢兑美元汇率已升至2021年3月以来的新高，2025年全年累计升值9%，2026年以来再度升值约1%。泰铢兑美元汇率持续走强严重削弱了泰国出口商品的价格竞争力，同时推高了境外游客的出行成本。根据泰国旅游局数据，今年迄今为止访泰外国游客人数同比减少9%，汇率因素成为行业复苏的重要阻力。 事实上，1月27日，泰国财政部长就曾提到，为缓解私营部门对于泰铢升值幅度过高的担忧，泰国央行已发布一份通知，要求平台报告黄金交易活动，并正在准备进一步的措施以收紧对黄金交易的监管。 作为全球第七大、东盟第一大黄金交易市场，泰国黄金日交易额超过5万亿泰铢，其中线上交易占比高达65%，且普遍以泰铢报价结算。因此，黄金市场成为泰国汇率管控的关键点。有分析人士表示，国际资金参与线上黄金交易时的集中换汇行为，直接推升泰铢需求，而做空交易带来的高杠杆效应，更通过保证金追缴机制放大了泰铢需求，形成“升值助推循环”。此次新规并非孤立举措，而是泰国央行近期稳汇率政策组合拳的关键一环。 1月23日，泰国皇家公报公布新规，要求过去5年间年均黄金交易额超过100亿泰铢（约合3.23亿美元）的交易商，必须向泰国央行报告交易活动并保留3年交易记录，以提升市场透明度。1月21日，泰国央行首次公布黄金交易限额框架，初步设定每日5亿至10亿泰铢的宽泛区间；短短7天后，线上交易限额被大幅收紧至5000万泰铢，同时新增做空禁令，管控力度持续升级。 此外，泰国央行还同步上调外汇收入汇回门槛，从每笔100万美元提高至1000万美元，通过多重手段限制推升泰铢的短期资本流动。 在格林大华期货副总经理、首席专家王骏看来，泰国央行调整监管措施，除了缓解泰铢升值压力，保护经济支柱产业外，更是为了降低泰国本土黄金市场的波动，防范系统性风险。随着国际黄金价格突破5000美元/盎司，全球贵金属市场波动加剧。泰国线上黄金交易平台以泰铢报价结算，缺乏有效监管，投机性强，容易引发价格异常波动和资金跨境流动风险。此外，相关措施还将进一步填补监管空白，遏制利用黄金交易洗钱、逃税和非法资本流动，与反洗钱办公室形成监管合力。 西安交大客座教授景川认为，泰国央行的相关措施可能使部分东南亚短线资金转向纽约期金和伦敦金现货交易，国际贵 金属市场波动或加剧。

本周三，国际金价继续延续涨势，又一次创下历史新高。COMEX黄金期货早盘一度突破4500美元/盎司，现货黄金突破4480美元/盎司。 事实上，在黄金价格的大幅上涨下，不仅是大宗商品市场，就连外汇市场也随之受到影响。 其中最大的、也是最出人意料的受益者是泰铢，尽管泰国国内经济仍面临困境，但泰铢已成为东南亚地区今年表现突出的货币之一。 黄金暴涨助推泰铢走强 现货黄金今年以来已累计上涨约70%，其上涨的主要原因是全球央行需求强劲、地缘政治不确定性以及美联储的货币宽松政策的共同作用。 在黄金价格创纪录上涨的推动下，泰铢兑美元汇率今年已经累计上涨了 10%，达到了自2021年6月以来的最高水平。 从泰国国内的视角来看，泰铢的上涨显得有些令人费解：泰国的基准股票指数今年迄今已下跌约9%，反映出本国经济面临的挑战。 本周二，瑞穗银行亚洲宏观研究主管维什努·瓦拉坦（Vishnu Varathan）在报告中写道： “由于（泰国）旅游业极度疲软、家庭信心脆弱，再加上与柬埔寨的边境冲突导致出口增长受限， 泰铢的上涨主要是源于其与黄金的耀眼光芒之间的特殊（积极）相关性，而非经济本身的光芒。 ” 黄金的光芒掩盖了基本面的疲弱 在正常情况下，瑞穗所说的那些基本面挑战显然都会对一国货币造成压力。但今年，黄金的表现却完全压制了这些挑战。 这背后的根本原因在于，黄金是泰国人传统的财富储存方式，该国是亚洲仅次于中国和印度的黄金消费大国。这种主导地位使得泰国成为一个活跃的黄金交易市场，从而推动了泰铢的升值。 随着以美元计价的国际黄金价格飙升，相关的资本流动（如出口收入）往往会因货币兑换而提升对泰铢的需求。 由于今年以美元计价的黄金价格飙升，泰国的黄金出口从1月至10 期间增长了52%，达到116亿美元。 据泰国央行行长Vitai Ratanakorn表示，泰铢升值源于黄金交易量增加。本周二，Vitai在非例行记者会上表示，泰国15家国内黄金交易商的收入在2025年足足增长了39%。 泰国政府将采取限制行动 尽管泰铢表现强势，但这一现象却引发了政策制定者的担忧。 上周，泰国财政部长Ekniti Nitithanprapas表示，泰铢已经过于强势，这正在损害该国依赖出口的经济。 泰国央行行长Vitai Ratanakorn也表示，该国的黄金交易应当受到监管。 泰国财政部周二宣布，他们将考虑采取措施限制黄金交易量，包括研究对线上黄金交易征税等。 泰国财政部称，预计下月就会实施对黄金交易量的限制举措，希望相关限制黄金交易的措施能缓解泰铢走强。