印尼出口政策收紧，棕榈油快速冲高 若您想深入了解更多棕榈油 期货的信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 棕榈油期货价格近期受油价波动、产地基本面边际转弱以及厄尔尼诺天气扰动预期等因素影响，整体呈现出高位震荡的格局。今天印尼方面提出计划设立国有企业集中管控大宗商品的消息，引发市场对棕榈油国际贸易供应受限的担忧。午后，棕榈油主力合约一度冲高至9800元/吨以上，随后回落，收报9721元/吨，涨幅超1%。印尼政策收紧将如何影响棕榈油价格？当前还需要关注哪些其他驱动因素？ 1. 印尼出口政策收紧，情绪快速发酵： 印尼总统普拉博沃周三宣布，印尼将成立一家国有企业，负责管理包括棕榈油、煤炭和铁合金在内的自然资源出口销售。该措施目的在于增强国家出口管控能力，打击偷税漏税行为，稳定印尼盾汇率，同时希望提升印尼在国际市场上的议价能力。新规设三个月过渡期。短期之内，一方面可关注 印尼出口政策的反复性 ，如果在政策的执行细节、过渡期的衔接方式、出口价格的确定机制等问题上出现变化，盘面情绪可能在短期内出现较大波动；另一方面，印尼是目前全球最大的棕榈油出口国，在过渡期内，贸易企业需要将出口业务及合同逐渐转移给国有企业， 短期出口或受影响 。中长期来说，如果一旦新的出口体系落地运作，印尼棕榈油的定价逻辑或将从过去的 市场定价逐步向政策定价偏移，供应弹性及价格波动或将面临新的格局 。（资料来源：金十期货、公开资料整理） 2. 国际油价影响仍在，关注地缘动向： 近期地缘扰动较多，美国总统特朗普声称美国或将再次对伊朗发起“沉重打击”，同时美方公布了新一轮针对伊朗的制裁名单，以此对伊朗进一步极限施压。近期国际油价高位运行，生物柴油的替代作用对油脂需求形成一定提振。（资料来源：金十期货） 3. 产地端转弱： 马来西亚4月MPOB棕榈油数据边际转弱， 产量增加、出口减少导致库存止降转增 。高频数据方面，马来西亚多家机构数据显示，5月1-20日马棕出口量较上月同期有明显下降。（资料来源：金十期货） 4. 天气+生柴政策强预期仍存支撑： 厄尔尼诺现象的潜在威胁持续发酵，通常会给东南亚带来干燥天气，影响棕榈油供应前景；另外，棕榈油主产国提高生物柴油掺混比例，印尼将在7月1日推出B50，马来西亚宣布将于6月开始生产棕榈油含量为15%的生物柴油（B15），以降低柴油价格。可关注明年二三季度供需两端的共振作用。（资料来源：金十期货、国泰君安期货研究所） 盘面上看，当前棕榈油主力合约仍处于高位宽幅震荡格局当中，可关注前低位置附近的支撑作用，关注印尼政策、天气变化、地缘局势等因素对短期市场情绪的扰动，注意持仓风险。 完稿时间：2026.5.20 16：40 （作者：国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询号：Z0021546） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

玻璃跌破前低，下跌趋势延续 若您想深入了解更多棕榈油 期货的信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 今日玻璃期货价格再次大幅下跌，并跌破了前期阶段性低点，下跌趋势得到进一步确认。 【异动逻辑：弱现实与高升水的双重压制】 本次玻璃价格延续跌势， 核心在于疲弱的现货需求与期货市场的高升水结构形成了双重压力。 从现货市场来看，4月以来玻璃市场持续弱势运行，一个突出表现是库存高企。通常春节后随着施工活动恢复，4月份市场需求会逐步转暖，库存也会从高位明显下降，但今年这一季节性去库现象并未出现，以湖北地区为例，其库存已攀升至历史同期最高水平，全国范围的玻璃库存也处于历年偏高水平，这反映出终端需求的恢复力度明显不足。 从期货价格结构来看，当前合约间的价差关系也加剧了下行压力。 临近交割的05合约，因现货高库存削弱接货意愿而承压明显；而作为主力的09合约，其价格显著高于现货水平，形成了较高的期货升水。通常而言，这种升水结构的修复依赖于供给端的实质性收缩或需求端的显著回暖。然而现实是，行业大规模减产的前景尚不明朗，截至4月底的需求数据显示累计同比下滑近10%。在“高库存”与“弱需求”的基本面格局下，期货的高升水难以获得支撑，价格向下寻找平衡便成为市场的主导逻辑。 【盘面扫描】 从昨日夜盘开始，玻璃期货盘面便呈现空头主导格局，分时图清晰显示了主力空头的持续增仓动作。夜盘时段价格跌破了前期关键低点，随后反抽确认该位置的压力。今日早盘，空头资金再度发力，将价格进一步压低，拉大了与前期关键位的距离。 从日线结构观察，玻璃期货在4月初跌破前低确认下跌趋势后，过去数周的反弹尝试均显乏力并遇阻回落。当前价格再度调头向下，延续了整体的弱势格局。技术指标上，主流均线系统再度转为空头排列，布林通道同样释放偏空信号，MACD指标亦在零轴下方面临死叉风险。综合来看，技术面暗示玻璃短线或延续震荡偏弱走势，上方压力可参考4月17日开盘价1062附近。 图片来源： 国泰君安期货APP 【总结】 综合来看，玻璃期货当前的下跌主要反映了现货弱需求与期货高升水这一组合压制。短期来看，在库存有效去化或供应出现明确收缩信号之前，市场可能仍将承压。不过，展望下半年，市场格局可能存在变数：供应端，“反内卷”相关政策导向对供给的潜在影响尚未被证伪；而需求端，随着传统施工旺季的到来，也存在环比改善的季节性预期。因此，对于远期市场不宜过度悲观，但短期市场的止跌回稳，或仍需等待基本面出现切实的改善信号。 数据来源： 国泰君安期货研究所 截稿时间： 2026年4月28日10点59分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

生柴政策+天气预期驱动，棕榈油走出四连阳 若您想深入了解更多棕榈油 期货的信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 本周棕榈油期货主力合约走出持续反弹行情，截至今天收盘，报9822元/吨，涨幅超2%，走出四连阳，触及近两周新高。近期上涨的驱动有哪些？“强预期”下的反弹还能否持续？ 主要驱动： 1.生柴预期再度增强： 印尼能源与矿产资源部在4月21日发布编号为B-3487的文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对各类柴油统一强制执行B50生物柴油掺混政策。如果该政策能够全面执行，那么今年生物柴油原料需求或将增加至1500万吨左右，较去年B40的标准增加约200万吨。此外，马来西亚同样将全国范围内的生柴掺混比例从B10提升至B15，从B12开始实行。印尼和马来西亚合计贡献了全球超过80%的棕榈油产量，主产地积极推动生柴政策，为棕榈油工业需求提供较大的增长空间，对盘面情绪形成明显提振。 2.极端天气预期增强，棕榈油敏感度较高： 多国气象机构研判显示，今年强厄尔尼诺现象出现的概率较高，马来和印尼处于厄尔尼诺引发干旱的核心影响区域。从历史数据来看，强厄尔尼诺周期中东南亚棕榈油单产普遍下滑10%至25%。但需要注意的是，厄尔尼诺对棕榈油的减产效应通常会滞后9-12个月显现，如果厄尔尼诺年内正式来袭，2027年的减产效应值得关注。需关注远月天气题材炒作。 3.地缘反复扰动，关注原油情绪带动： 当前中东地缘局势整体出现缓和，但过程中仍有反复。伊朗昨晚正式拒绝出席22日在巴基斯坦首都举行的伊美第二轮会谈，美国总统特朗普表示将暂缓对伊朗的军事打击，延长停火期限，同时美军将继续对伊朗实施海上封锁并保持军事准备状态。短期霍尔木兹海峡开放仍面临较大不确定性，原油短期情绪或有反复，需关注对油脂的带动作用。 基本面上， 产地端边际转弱，马来西亚步入季节性增产周期 。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，4月1-20日马棕产量环比增加31.13%，同时出口因前期价格高企而走弱，航运机构数据显示4月1-20日出口环比下降25.6%-25.8%，需关注4月马棕库存止降转增的可能性。 整体来看，棕榈油短期需关注现实端供应压力及地缘反复带来的风险与多重“强预期”之间的博弈，远月可关注生柴用量增加与厄尔尼诺减产效应的共振。盘面上，棕榈油主力合约短期或维持震荡偏强格局，可关注日线级别MA60位置附近的支撑作用。追涨需谨慎，注意持仓风险。 资料来源：金十期货、国泰君安期货研究所、公开资料整理 完稿时间：2026.4.22 16:15 （作者：国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询号：Z0021546） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。