文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】2月22日SMM1#电解铜均价70315元/吨，环比+610元/吨；基差-110元/吨，环比-15元/吨。广东1#电解铜均价70230元/吨，环比+590元/吨；基差-155元/吨，环比-20元/吨。 【供应】矿端扰动频繁，进口铜精矿现货TC 78.23美元/吨，周环比减少1.15美元/吨。据SMM，预计2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比上升4.6万吨上升5.39%，同比上升7.6%。进口维持亏损，比价整体呈现修复态势。 【需求】上周精铜制杆开工率61.85%，环比下降0.66个百分点；再生铜制杆开工率66.39%，周环比大幅回升15.76个百分点。再生铜杆冲击精铜杆消费。加工和下游企业生产逐步恢复，但精铜消费表现欠佳，现货维持贴水。终端消费弱复苏，订单恢复欠佳。但两会在即，国内需求复苏预期向好。 【库存】2月17日SMM境内电解铜社会库存32.54万吨，周环比增加1.25万吨；保税区库存16.42万吨，周环比增加1.59万吨；LME铜库存6.48万吨，周环比增加0.17万吨吨。2月16日COMEX铜库存2.23万短吨，周环比减少0.27万短吨。全球显性库存57.47万吨，周环比增加2.76万吨。 【逻辑】美联储2月会议纪要指出通胀正在下行但仍远高于2％的长期目标。会议公布后，市场几乎完全定价6月前加息75bp。美元阶段性偏强压制，但国内预期向好尚有支撑。基本面上，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。加工和下游企业逐步恢复生产，再生铜对精铜消费替代增强，精铜需求恢复略低于预期。LME库存低位，国内维持累库。短期铜价高位震荡，整体维持回调多思路，前期低位多单继续逢高减持，不建议追高。 【操作建议】前期多单逢高减持 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，美联储公布2月会议纪要显示基本所有官员支持放缓加息以评估以怎样的紧缩节奏能更好稳定就业和控制通胀，在加息影响的滞后性的情况下美国距离2%的通胀目标仍很远，但随着通胀放缓加息正接近尾声。会议纪要内容基本未有太多超预期表述，美债收益率见顶回落，但当前仍有鹰派官员发声支持需要尽快将利率水平提升至5.3%以上，市场对加息到6月的预期进一步上升，美元则进一步走强，美股涨跌互现，贵金属受到紧缩预期打压盘中冲高转跌。COMEX黄金期货小幅高开美盘早段快速涨超10美元至1850美元上方后拐头回落，收盘价为1834.2美元/盎司跌0.53%续创1个半月新低；COMEX白银期货因有色金属等工业品涨势转弱而大幅下跌，收盘报21.505美元/盎司跌幅1.62%结束“三连阳”。 【后市展望】 美国强势就业和顽固通胀数据反映经济仍存在支撑，消费数据回升也进一步印证这情况，市场对弱预期的交易持续面临纠正，此外美联储官员陆续发表讲话仍强调通胀压力的偏鹰表态使市场重新定价货币政 策的线路，6月将继续加息的概率上升。欧日央行趋于鹰派对美元有所影响，但在美国通胀未能见到显著回落 的大逻辑下情况下美元指数和美债收益率将有支撑，市场关注下周即将公布美联储会议纪要，多头维持谨慎使黄金价格承压，金价或测试1800美元(405元)支撑波动。 短期金融属性对白银的利空影响仍然存在，然而近期国内经济复苏提振工业需求有色金属走强驱动银价回升，另外尽管此外来自印度等地区的实物投资需求有所减少，但当前全球库存维持在阶段低位对银价有支撑，后期有望回升至22 美元(5000元)上方。 【技术面】 COMEX黄金持续大幅回落破坏均线的多头排列形态，下方支撑在1800美元附近若跌破将持续回落，MACD绿柱持续扩散短期空头力量更强；COMEX白银跌破60日均线在23美元存在阻力，下方支撑在21.5美元附近，MACD绿柱收缩空头力量减弱。 【资金面】 金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有 限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 黄金走势偏弱单边建议逢高做空，多金银比离场。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【市场情况】 A股小幅收跌，上证指数跌0.47%报3291.15点，深证成指跌0.57%，创业板指跌0.73%。盘面上，新能源赛道熄火，金融、白酒龙头亦歇足休整，题材股则出现严重内部分化，资金共识性较差，中国电信放量大跌7%，鸿博股份、拓尔思大涨。个股全天涨少跌多，量能环比大幅萎缩，多空双方在关键点位都显得踌躇不前，日内并未分出明显胜负。 期指方面，四大股指期货主力合约走势分化，其中IF2303下跌0.76%，IH2303下跌1.12%，IC2303上涨0.21%，IM2303上涨0.58%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日有所分化，其中，IF2303升水2.85，IH2303升水5.26点，IC2303贴水12.07点，IM2303贴水30.43点。 【消息面】 昨日A股市场大小盘走势分化。两市上涨家数共计2244家，涨停家数为26家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应好。 今年以来，北向资金净买入超1600亿元，远超2022年全年；两融余额相比1月底上涨超过3%；ETF发行与存量品种的交易趋向活跃，股票ETF整体累计资金净流出348.11亿元，其中1月为净流入状态，2月开始转为净流出，多数据显示A股增量资金入场，并且从目前的基本面与估值水平来看，当前市场复苏的趋势与所处的历史估值分位数仍具有较强的吸引力，存在结构性配置的机会，但短期也需要警惕过热概念的进一步演绎，不宜持仓过重。 【资金面】 A股全天仅成交7841亿元，环比大幅收窄；北向资金净卖出47.34亿元，中断连续4日加仓节奏并创下年内抛盘之最。DR007昨日收于2.67%，资金面来看，整体偏空。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为1.10%、3.01%、-3.01%与-7.25%。市场当前估值分位数仍然较低，短期建议逢低做多，但仍需警惕过热概念演绎之后的市场短期回调，不宜持仓过重。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

逻辑：昨日，黑色金属板块整体冲高回落，双焦涨势放缓，但晚间消息，内蒙地区一煤矿发生大面积坍塌，造成多名作业人员和车辆被掩埋，据了解，该煤矿产能90万吨，主产低硫1/3焦煤。受此影响，市场对于煤矿安全检查趋严预期增加，焦煤夜盘大幅拉涨。现货端，产地焦价以稳为主，港口贸易价格跟随盘面震荡运行，部分焦企有提涨焦价迹象；焦煤现货市场整体维持弱势，但部分优质主焦小幅反弹，双焦期价涨后略升水现货。 进口煤方面，近日远期澳洲炼焦煤峰景/萨拉吉FOB成交390美金/吨，折合人民币约3060元/吨，较上周五(2月17日)成交下跌15美金/吨，本次成交4万吨，买卖双方暂不详。蒙煤方面，受蒙古国传统节日“白月节”假期影响，甘其毛都和策克口岸将于21~23日闭关休息，24日恢复正常通关，满都拉口岸不放假，正常通关。 从焦炭基本面来看，近期焦煤价格小幅下跌，焦企吨焦利润扭亏为盈，但盈利幅度不大；焦企生产暂稳，预计随着盈利好转以及部分地区环保力度的放松，近期或有适当提产动作；需求方面，近期建材成交回暖，钢价回升，刺激钢厂高炉开工保持稳中有增趋势，日均铁水产量增至230.81万吨，周环比增加2.15万吨，但目前钢厂整体盈利情况仍不乐观，且短流程电炉钢开工率大幅增加，后期长流程铁水日产能否延续增加趋势有待观察。 观点：近期建材成交以及施工项目开复工率稳步回升，市场情绪有所回暖，在需求正反馈的拉动下，双焦跟随板块震荡偏强，不过目前期价已升水现货，继续看涨需谨慎，关注煤矿事故进展。 后期关注/风险因素：关注进口煤通关情况、钢厂高炉生产节奏变化以及焦企提涨情况。

昨日夜盘高开高走，建材日成交回落，但钢谷与找钢周表需环比回升幅度大，内蒙地区发生重大煤矿事故，该煤矿产能90万吨对供给影响不大，临近两会市场担忧内蒙甚至全国地区安监大幅走严，目前内蒙传出要求露天矿展开自查，山西吕梁与灵石地区也传出安监趋严消息。焦企维持一定利润，提产谨慎跟随下游订单，铁水预计续增。港口情绪好转贸易商询货转积极，准一级焦报2720。短线终端需求数据表现较好，铁水预计随着钢厂提产意愿进一步抬高，叠加盘面升水较大贸易与期现采购力度预计加大，焦炭供需转为偏紧，叠加原料煤短期上涨情绪强，焦企即便提涨意愿不强，但在利润收缩压力下或被动提涨。短线盘面或强震荡上行，继续关注后续事故对安监力度影响与需求兑现情况。 昨日夜盘高开高走，早盘偏强主要在于终端需求数据表现仍良好，竞拍价格回涨，夜盘主要受内蒙阿拉善地区煤矿事故影响，虽然事故煤矿产能仅90万吨，但事故较重大，当地安监局已经启动一级响应，并传出要求内蒙地区露天矿自查，山西吕梁与灵石个别煤矿也传出疑似安监文件与暂停产消息，临近两会市场担忧安监外扩影响。基本面焦企提产意愿一般，采购整体仍偏谨慎，中间环节采购意愿明显回升，采销供需预计转紧，总库存降幅继续收窄，本周刚性供需或往平衡移动。当下矛盾转为政府是否开展大规模安监市场对于煤炭逐步转宽松预期，带动双焦独立上行行情，盘面强震荡上行，继续关注事故对安监后续发展与终端表需兑现情况。

事件： 据央视新闻，2月22日下午14时许，内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌，有工作人员和车辆被埋。截至23日0:30，核实以后还处于失联状态的人员是51人。目前已经到达现场的救援队伍有11支，470人左右，130多辆大型的救援机械。各方救援力量还在陆续赶赴现场。 【 点评 】 阿拉善盟生产煤矿产能260万吨，建设煤矿390万吨，其中新井煤矿属于建设煤矿，产能90万吨，主产动力煤和低硫1/3焦煤(A8.8S0.6V25G56)。内蒙古现有在产煤矿344座合计产能99535万吨/年(其中露天矿产能46785万吨/年，占比47%)，在建煤矿47座，合计产能15600万吨/年(其中露天矿产能9630万吨，占比61.7%)。 单纯考虑新井煤矿的停产，90万吨的产能停产对全国煤炭总供给影响并不大。但此次事故影响较大，根据最新消息，接内蒙古局通知，请各露天煤矿立即开展边坡自查，若出现边坡角度过大，有滑坡风险的要立即停止生产，在自查完毕隐患排除前严禁生产作业。井工煤矿做好隐患排查和隐蔽至灾因素普查工作，隐患未排除前严禁安排受威胁区域作业。现临近重要会议，预计对其他地区安全生产产生进一步影响，安全检查范围可能扩大，对煤炭供应将形成阶段性扰动。 受此影响，夜盘焦煤主力合约大涨5.13%，焦炭主力合约上涨2.58%。预计此次事故后续影响还可能会进一步发酵，在目前焦煤总库存处于低位的局面下，将加大焦煤价格的波动弹性。

锌 周三晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌0.4%。供给端，国产矿加工费维持高位，矿端供给宽松。海外欧洲电力价格持续下行，炼厂有复产的可能性。需求端，下游开工率持续回升。LME库存低位上行，上期所库存同比往年偏高，社会库存累积幅度较大。短期来看，锌基本面矛盾不突出，震荡概率较高，交易上区间操作（2.3万-2.5万）。 镍 周三晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌1.88%。基本面方面，菲律宾仍处于雨季，矿端供给偏紧。镍铁方面，高价镍矿对镍铁成本形成支撑，国内部分镍铁企业开始检修。精炼镍产量增加较快，进口盈利窗口持续开启。需求端，不锈钢现货市场成交略有转好，不锈钢厂成本高企，利润微薄，行业普遍处于亏损状态，目前部分不锈钢厂考虑减产。合金端，受镍价高企影响，厂家仍存畏高情绪。在新能源领域，硫酸镍价格继续上行，企业采购硫酸镍生产电积镍热情较高。库存方面，LME库存低位下行，国内库存略有减少。短期镍基本面多空因素交织，区间震荡概率较高（20万—23万），交易区间操作。

隔夜沪镍主力合约震荡下跌，伦镍震荡整理，现运行于26520美元/吨。目前国内不锈钢厂多已完成阶段性的采购，终端市场仍未出现明显复苏，消费及生产压力下钢厂对镍铁供方高报价接受度较低，心理价位或向1360元/镍(到厂含税)方向靠近。未来新一轮钢厂采购或将开始，市场议价依旧有较大的空间，等待新一轮价格落地。 电池级硫酸镍价格38500元/吨，较上周持平，新能源补贴退市，汽车抢装的需求基本已经完成，给厂商造成压力。随着硫酸镍原料供应放量，成本重心面临下移，但青山生产电积镍的消息流出，硫酸镍过剩压力有所缓解，并将挤压纯镍相对于产业链的溢价空间。 整体上看，中期基本面有向下驱动，而短期产业面利空出尽，镍价或有反弹，建议择机布局空单。 套利方面，原生镍远期供应压力正在逐步兑现，建议逢低介入跨期正套组合。