SMM5 月 13 日讯： 菲律宾镍矿方面：今日菲律宾红土镍矿价格持稳，成交价格延续上周价格小幅下跌后的位置。今日菲律宾红土镍矿 NI1.3%CIF 价格为 43.5~45 美元 / 湿吨，下调 0.25 美元 / 湿吨， NI1.3%FOB 为 32~35 美元 / 湿吨，下调 1.5 美元 / 湿吨； NI1.5%CIF 价格为 59~60 美元 / 湿吨，下调 1 美元 / 湿吨， NI1.5%FOB 为 47~50 美元 / 湿吨，下调 2.5 美元 / 湿吨。 供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，降雨量较大的地区为 Sta Cruz ，东 Davao 和 Tawi Tawi 等地， Surigao 地区相对于过去几周，降雨量相对减少。总体来看， Surigao 降水减少后，菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，需求方面，下游 NPI 价格持续阴跌，倒挂幅度加深的情况下，国内 NPI 冶炼厂原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。后续来看，菲律宾镍矿国内成交价格或受下游拖累，承压运行。 印尼红土内贸镍矿方面：本周 SMM 印尼内贸红土镍矿 1.3% （到厂价）为 23~25 美元 / 湿吨，较上周下跌 2 美元 / 湿吨； SMM 印尼内贸红土镍矿 1.6% （到厂价）为 52.6~56.6 美元 / 湿吨，较上周上涨 1 美元 / 湿吨。 火法矿价格方面，火法矿方面：供应端，今年雨季延续时间较长，苏拉维西降水虽有好转但仍在延续，而哈马黑拉岛 5 月也步入雨季，频繁的降水使得矿山可出货量受到影响，叠加 PNBP 政策落地后镍矿销售成本抬高，矿山挺价意愿强烈，需求方面， NPI 价格持续阴跌，但是下游冶炼企业镍矿库存仍相对低位，刚需采购需求仍存，叠加市场对于 RKAB 后续补充配额批复情况的担忧，镍矿采购情绪仍旧高涨。价格上涨后，下游 NPI 企业处境艰难。湿法矿方面，受到 4 月印尼 MHP 排产减少的影响，下游冶炼企业尝试下压湿法矿价格，五一节后湿法矿价格市场成交价格迎来下跌， MHP 利润依旧向好。 SMM 预计，后续随着 MOROWALI 园区 MHP 项目在 5 月陆续复产以及下半年新湿法项目的投建，湿法矿价格或迎来反弹。   》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍5月13日讯： 宏观消息： （1）商务部新闻发言人就中美日内瓦经贸会谈联合声明发表谈话。商务部表示，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。 （2）在中美两国周一发布联合声明缓和贸易紧张局势后，华尔街大行和利率市场上的交易员们纷纷降低了对美联储年内降息的押注，目前仅定价2025年会有两次降息，同时对下一次降息的窗口预期也出现大幅延后。追踪美联储会议预期的利率互换合约最新显示，美联储今年可能只会降息约55个基点，较上周五75个基点的押注进一步显著下降。交易员们还预计首次降息要到9月份才会启动。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格123,550-126,350元/吨，平均价格124,950元/吨,较前一交易日价格下跌2,275元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为0-300元/吨，平均升水为150元/吨，与上一交易日持平。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）昨日夜盘低开后持续走低，日盘延续缓跌走势，价格不断下探，价格重新回到周一上涨前位置。截至11：30收盘价为123,230元/吨，跌幅达2.02%。 今日镍价回落至上周水平，中美关于关税问题的进展利好落地，菲律宾禁矿传闻对镍价影响有限。当前镍价依然受到过剩格局制约，后续需要关注中美关税降低后对下游需求量的带动情况。

SMM5月13日讯，       5月13日讯，SMM8-12%高镍生铁均价942.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，部分前期检修冶炼厂开始恢复生产，生产开始爬坡，但受到成品价格下跌带来冶炼厂亏损加剧，整体产量增幅较为有限。印尼方面，当前印尼镍矿升水仍稳中偏强运行，冶炼厂成本支撑较强，但同时受到成品价格下跌击穿成本线的影响，部分产区产线已降低负荷生产，预计产量或小幅下滑。需求端来看，受到前期不锈钢亏损持续带来的部分钢厂粗钢有所减量，对高镍生铁的需求有所走弱，叠加废不锈钢经济性优势仍存，高镍生铁市场成交价格连续走弱，另外，宏观政策传导至产业仍需时间兑现，预计短期内高镍生铁价格仍承压运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

广东翔鹭钨业5月上半月钨原料长单含税采购定价：55%黑钨精矿15.2万元/标吨；55%白钨精矿15.1万元/标吨；环比上调7000元/吨。APT22.5万元/吨；环比上调10000元/吨。  

5.12 镍晨会纪要 宏观消息： （1）中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。   （2）在鲍威尔上周重申美联储将对放松货币政策采取观望态度后，交易员大幅调整了相关押注，预计2025年基准利率降幅将小于75个基点(≤三次降息)，同时首次降息最早也要到7月才会启动。美联储主席鲍威尔当时曾表示，由于特朗普总统全面加征关税，在政策制定者寻求更多贸易政策清晰度的同时，通胀上行和失业率攀升的风险已经加剧。当然，这一预期能否成立还将取决于未来几周美国经济和通胀数据的表现。上周末中美贸易谈判细节及周二公布的消费者价格指数，依然可能促使投资者重新评估最新观点。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格125,900-128,550元/吨，平均价格127,225元/吨,较前一交易日价格上涨2,400元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,300元/吨，平均升水为2,150元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为0-300元/吨，平均升水为150元/吨，与上一交易日持平。   期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）强势反弹，开盘价124,150元/吨，截至11：30收盘价为125,930元/吨，涨幅高达1.84%。库存方面，5月9日LME镍库存单日减少642吨至197,670吨，国内上期所仓单减少867吨至27,808吨，内外盘库存均有所去库。 周一基本金属价格普遍上涨，因为美国和中国的贸易谈判取得实质性进展的消息传出，在一定程度上缓解了对全球衰退的担忧。镍价表现突出的另一原因是传闻 菲律宾计划从下月起实施镍矿石出口禁令，可能会对镍矿供应造成紧缺，但SMM分析认为短期镍市场影响或较多来自于情绪方面，该政策短期内或较难以对镍产业产生根本性的冲击。   硫酸镍： 5 月12日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27863/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27860-28370元/吨，均价较上周持稳运行。   从成本端来看，4月印尼MHP产量受洪水影响较大，供需存在缺口，导致其系数坚挺于高位。总体来看，MHP成本支撑较强。从供应端来看，部分镍盐厂5月剩余可外售量较少，因此报价坚挺。部分镍盐厂由于未完成原料备库，有减产预期。且目前原料价格在高位运行，推动其价格坚挺。从需求端来看，部分前驱体厂库存相对充足，因此采购活跃度不高。但5月部分前驱体厂依旧存在采购需求，预期本周将陆续开始询价。展望后市，基于原料供应偏紧、成本支撑稳固及下游需求依存的基本面因素，预计短期内镍盐价格将呈现温和上涨态势。    镍生铁： 5 月12日讯，SMM8-12%高镍生铁均价942.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调1.5元/镍点。供给端来看，国内方面，部分前期检修冶炼厂开始恢复生产，生产开始爬坡，但受到成品价格下跌带来冶炼厂亏损加剧，整体产量增幅较为有限。印尼方面，当前印尼镍矿升水仍稳中偏强运行，冶炼厂成本支撑较强，但同时受到成品价格下跌击穿成本线的影响，部分产区产线已降低负荷生产，预计产量或小幅下滑。需求端来看，受到前期不锈钢亏损持续带来的部分钢厂粗钢有所减量，对高镍生铁的需求有所走弱，叠加废不锈钢经济性优势仍存，高镍生铁市场成交价格连续走弱，预计短期内高镍生铁价格仍承压运行。   不锈钢： SMM5 月12日讯，今日，中美经贸高层会谈达成共识，前期美国对华加征的高额关税政策降被暂时取消，SS期货盘面受带动走强上涨。不锈钢现货早已出现探涨意愿，早间在中美谈判利好消息，以及不锈钢厂盘价上涨下，现货报价走强上涨。市场悲观情绪有所消散，加之不锈钢现货价格本已处于低位，市场今日成交有所转暖。   期货方面，今日主力合约完成换月，已至2507合约。上午10:30，SS2506报12870元/吨，较前一交易日上涨160元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在350-500元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13125元/吨，佛山均价13125元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23850元/吨，佛山地区23850元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23050元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。   当前，中美关税政策迎来重大调整：前期加征的 91% 关税将被取消，34% 的对等关税中，24% 暂停加征 90 天，仅保留 10%。这一结果显著优于此前市场普遍预期的 “保留 40-60% 关税”，为不锈钢期货市场注入强心剂，推动盘面价格有望进一步上行。然而，政策层面的不确定性依然存在，叠加不锈钢市场供给持续处于历史高位，且成本支撑力度较前期有所弱化，市场仍面临多重压力。后续不锈钢价格走势仍需重点关注下游终端消费的实际复苏情况。   镍矿： 菲律宾镍矿小幅下跌 但距下游利润修复仍遥遥无期   本周菲律宾镍矿持稳小跌，源于菲律宾矿山报盘价有所松动。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为43.5~45美元/湿吨，下调0.25美元/湿吨，NI1.3%FOB为32~35美元/湿吨，下调1.5美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~60美元/湿吨，下调1美元/湿吨，NI1.5%FOB为47~50美元/湿吨，下调2.5美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，对镍矿运输产生影响，但随着南部主矿区步入旱季，菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，需求方面，下游NPI招标价格出现新低，倒挂幅度加深的情况下，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑走弱。海运费方面，周内海运费整体持稳，苏里高地区至中国连云港约为10~11美元/湿吨。菲律宾到印尼方面，菲律宾到印尼的出口量仍在增加，印尼镍矿月内价格整体偏强，且对菲律宾矿的外采需求有所增加，对菲律宾镍矿价格产生一定对支撑。总体来看，菲律宾镍矿国内成交价格或受下游拖累，承压运行。   印尼矿火法矿价格再次上涨 湿法矿与火法矿价格背离而行   印尼矿本周价格小幅走高，火法矿方面，印尼内贸矿5月主流升水落在26~30美元/湿吨，SMM印尼内贸矿1.6%到厂价为52.6~56.6美元/湿吨，同比上周上涨1美元/湿吨，涨幅1.87%。湿法矿方面，市场价格下跌，SMM印尼内贸矿1.3%到厂价为23~25美元/湿吨，下跌2美元，跌幅7.69%。   火法矿方面：供应端，今年雨季延续时间较长，苏拉维西降水虽有好转但仍在延续，而哈马黑拉岛5月也步入雨季，频繁的降水使得矿山可出货量受到影响，叠加PNBP政策落地后镍矿销售成本抬高，矿山挺价意愿强烈，需求方面，NPI价格持续阴跌，但是下游冶炼企业镍矿库存仍相对低位，刚需采购需求仍存，叠加市场对于RKAB后续补充配额批复情况的担忧，镍矿采购情绪仍旧高涨。价格上涨后，下游NPI企业处境艰难。   湿法矿方面，受到4月印尼MHP排产减少的影响，下游冶炼企业尝试下压湿法矿价格，五一节后湿法矿价格市场成交价格迎来下跌，MHP利润依旧向好。SMM预计，后续随着MOROWALI园区MHP项目在5月陆续复产以及下半年新湿法项目的投建，湿法矿价格或迎来反弹。

电解钴： 本周电解钴现货价格微涨。 从供给端来看，电钴冶炼厂减产动作持续，社会库存依旧在消化节奏。从需求端看，下游厂商订单未见显著复苏，依旧维持按需排产的采购节奏，高价接货意愿平平。但部分贸易商预计未来刚果（金）后续政策将陆续出台，故投机交易活跃度有所提升。预计本周，电解钴价格或偏强运行。 中间品 ： 本周钴中间品现货价格小幅上行。 供应层面，主流矿商依旧暂停零单报价，市场仅贸易商报价但其挺价意愿较强，整体报价偏高。下游厂商前期已完成备库，询盘买盘偏淡，观望情绪浓厚。预计本周，钴中间品现货价格偏稳运行。 硫酸钴： 硫酸钴现货价格平稳运行。 从供给端来看，钴盐冶炼厂延续挺价策略，尚未出现调价动作，贸易商所持货源报价亦相对平稳。从需求端看，下游厂商询单略有减少，观望情绪极为浓厚。目前买卖双方处于僵持阶段，市场仍在等待刚果（金）禁售政策的后续指引。预计本周，硫酸钴现货价格或维持震荡格局。 氯化钴： 本周初，氯化钴价格保持暂时稳定。 从供应角度看，原材料短缺问题尚未解决，大多数厂家维持较高报价，低价出售的可能性不大。在需求方面，节后市场显得有些疲软，询单数量较少，主要满足刚性需求，现货价格在高位震荡。如果市场持续疲软，氯化钴的成交价格可能会有所下降。然而，由于厂家惜售心理仍在，预计价格的下跌幅度将受到限制。 钴盐（四氧化三钴）：  本周初，四氧化三钴的现货价格出现了下滑。 供应方面，市场较为冷清，多数冶炼厂维持节前报价，但交易活跃度有所降低。需求方面，一些企业对高价四氧化三钴的接受度下降，导致现货价格下行。预计下旬，随着钴酸锂厂家的库存逐渐消耗，可能会出现一定的补货需求，从而引发新一轮采购潮。因此，四氧化三钴现货价格的下滑空间可能有限，预计更可能在高位震荡。 钴粉及其他： 本周钴粉市场延续平稳运行态势，企业报价整体维持稳定，仅根据订单量级差异存在有限的议价空间。 从供需端来看，下游合金行业需求虽保持相对稳定，但回收料持续对原生钴粉市场形成挤压，致使下游采购商对原生钴粉的采购意愿显著低迷，市场交投氛围略显冷清。 三元前驱体： 周一，三元前驱体市场中，5系和6系产品价格小幅下调，8系产品价格维持稳定。 在原材料成本方面，硫酸镍和硫酸钴价格保持平稳，硫酸锰价格小幅下行，带动中低镍产品价格走弱。从需求端来看，大动力型前驱体市场整体表现平淡，尽管部分厂家间出现订单转移现象，但总体需求量并无明显增长，仍以原有项目支撑为主。小动力与消费类前驱体近期订单量有所增加，主要受钴价上涨影响，部分下游材料厂选择提前备货，但实际需求提升幅度有限。在供应端方面，受今年行情波动影响，动力型前驱体生产企业普遍不再签订周期较长（如半年或一年）的订单，转而采取按月协商折扣的方式进行交易。部分企业已上调长单折扣系数，但下游客户对调整后的价格接受度较低。消费类前驱体仍以散单出货为主，自4月以来折扣系数基本维持稳定，目前前驱体企业与下游材料厂之间仍处于价格博弈阶段。展望本周，预计硫酸镍与硫酸钴价格将延续温和上涨趋势，在原材料成本推动下，三元前驱体价格或有小幅上行空间。 三元材料： 周一，三元材料价格继续下行。 在原材料方面，硫酸镍和硫酸钴价格整体持稳，硫酸锰价格小幅下调，而碳酸锂和氢氧化锂价格则进一步大幅下滑，带动各类三元材料价格走弱。从需求端来看，大动力市场表现平稳，尽管个别车企销量较好，对三元材料形成了一定支撑，但增量有限；消费类市场的传统旺季尚未开启，虽然部分厂商因钴价上涨而提前备货，但整体需求增幅仍较有限。在供给端，目前市场供应主要依赖此前签订的长协订单，部分企业已上调相关折扣系数。在散单交易方面，厂家普遍采取针对硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等原材料分别协商折扣的结算方式，散单报价折扣系数有所上调，但下游接受度不高。近期市场成交情绪偏弱，主要受碳酸锂价格持续下跌影响，市场对其后市仍持悲观预期，导致三元材料厂商出货意愿不强。此外，下游电池厂此前已完成部分备货，短期内采买意愿较低。价格趋势方面，预计后续镍盐和钴盐价格或将温和上涨，而锂盐价格仍存在较大下行空间，三元材料价格仍将受到原材料价格波动影响，存在进一步下行的可能。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场4.2V/4.4V/4.5V钴酸锂主流报价分别为22.0万元/吨、22.5万元/吨、23.6万元/吨。 原料端电池级碳酸锂本周延续之前的下跌趋势，四氧化三钴价格有小幅下滑，受原料价格影响，本周钴酸锂价格有小幅下跌。供应端，4月份开始，头部企业产能充分释放，产量稳定提升并保持在高位；需求端，终端厂商备货618，推动电芯厂采购订单增加。此外，受刚果金政策影响，钴仍具有较大不确定性，因此钴酸锂正极厂出货较为谨慎。   》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【1至4月我国汽车产销量首次双超千万辆】中国汽车工业协会12日公布的数据显示，今年4月，我国汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，同比分别增长8.9%和9.8%，环比分别下降12.9%和11.2%。今年前4个月，我国汽车产销量历史上首次双双突破1000万辆。据统计，今年1至4月份，我国汽车产销量分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%。其中，新能源汽车产销量分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.7%。在出口方面，今年1至4月份，汽车出口193.7万辆，同比增长6%。其中新能源汽车出口64.2万辆，同比增长52.6%。 【全国汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份】商务部数据显示，截至5月11日，2025年汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份，其中汽车报废更新103.5万份，置换更新219万份。自2024年汽车以旧换新政策实施以来，累计补贴申请量已突破1000万份。 (央视新闻) 【中汽协：4月新能源汽车出口20万辆 同比增长76%】中汽协发布数据显示，4月，传统燃料汽车出口31.7万辆，环比下降9.3%，同比下降18.7%；新能源汽车出口20万辆，环比增长27%，同比增长76%。1-4月，传统燃料汽车出口129.5万辆，同比下降7.9%；新能源汽车出口64.2万辆，同比增长52.6%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 徐杨  021-51666760 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

盘面：隔夜伦铜开于9533美元/吨，盘初价格波动摸高至9568美元/吨，随后震荡回落，最低触及9471美元/吨 ，之后价格震荡，最终收于9502美元/吨，涨幅为0.67%，成交量为21841手，持仓量为291224手。隔夜沪铜2506合约开于78080元/吨，盘初价格震荡，盘中摸高至78190元/吨，随后震荡下行，最低触及77620元/吨，之后价格有所波动，最终收于77820元/吨 ，跌幅为0.27%，成交量为39435手，持仓量为180978手。【SMM铜晨会纪要】消息：（1）中美日内瓦经贸会谈联合声明发布：中美各取消91%的关税，暂停实施24%的关税。（2）高盛推后美联储降息预期至年底，下调美国衰退可能性；花旗将下一次美联储降息的预测时间从六月推迟至七月。 现货：（1）上海：5月12日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报贴水50吨-升水20元/吨，均价报贴水15元/吨，较上一交易日下降95元/吨。临近交割，沪期铜2505合约减仓增加，隔月价差表现收窄，现货逐渐接近交割逻辑，但若贴水进一步扩大，预计市场将表现收货情绪用于交割。 （2）广东：5月12日广东1#电解铜现货对当月合约报20元/吨-升水150元/吨，均价升水85元/吨较上一交易日跌70元/吨。总体来看，月差仍较大下游采购欲低，现货升水下降，整体交投不活跃。 （3）进口铜：5月12日仓单价格96到106美元/吨，QP5月，均价较前一交易日跌2美元/吨；提单价格108到126美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）72美元/吨到84美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平，报价参考5月中下旬到港货源。昨日比价不下，下游需求亦弱，市场成交寡淡报盘冷清。听闻贸易商间5月下旬国产火法提单报盘110$, QP6月；一般火法报盘130-140$，QP6月；国产仓单报盘于110$附近成交，QP5月； EQ提单难寻报盘。总体来看因LME BACK结构扩大且进口比价偏弱，买卖双方成交意愿均低。同时宏观上中美贸易新动向或令铜价波动增加，整体不确定性较多。 （4）再生铜：5月12日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72200-72400元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1430元/吨，环比上升135元/吨。精废杆价差1145元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料贸易商表示由于铜价持续维持78000元/吨震荡，有部分持货商出于资金需求，有小幅利润的情况下，持货商都愿意将近期收购的再生铜原料出售，短期内再生铜原料贸易商库存较为充裕。 （5）库存：5月12日LME电解铜库存减少1025吨至190750吨；5月12日上期所仓单库存增加919吨至20084吨。 价格：宏观方面，5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布：中美各取消91%的关税，暂停实施24%的关税。中美达成削减关税协议后，市场对经济衰退的担忧得以缓解，美指直线上涨，铜价相对坚挺，维持高位运行。基本面方面，铜价高位震荡，虽月差收窄单目前仍为BACK结构，下游采购欲较低。截至5月12日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.3万吨至12.31万吨。相比上周五库存的变化，全国各地区的库存增减不一。总库存较去年同期的40.01万吨低27.70万吨。综合来看，美指居高，预计今日铜价上方空间有限。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

锂矿： 本周初，锂矿价格环比上周持续下跌。 锂辉石方面，供给端，海外矿端挺价态度持续，贸易商方面受制于库存压力及资金周转，报价持续下调。需求端基于当前碳酸锂价格狂跌，成本倒挂无较大好转的情况，对CIF 720美金/吨以上的锂矿接货意愿不强。整体市场大宗锂矿成交情况较为平淡，叠加港口锂矿的库存高企情况，使得供给端出货压力不断增大，锂辉石价格不断下跌。 碳酸锂： 本周初，碳酸锂现货价格持续下跌。 从当前市场成交情况来看，下游企业采购意愿较为薄弱，整体需求量级主要由客供及长协供应来满足。上游锂盐厂在成本亏损的压力之下，挺价意愿表现得十分强烈。目前，仅在贸易商与下游企业之间存在一定的成交情况。考虑最新关税政策的影响，对于终端需求或有一定利好预期，或将带动碳酸锂现货价格出现小幅回弹。但同时考虑到市场累计库存水平仍然处于高位，预计碳酸锂现货价格仍将呈震荡走势。  氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂持续下跌。 需求端，近期部分三元材料厂订单虽有小幅增量，但需求多以长协和客供来满足，散单采买较少。供应端，大部分企业生产节奏较为稳定，库存普遍较高，同时对后市存在一定悲观情绪，因此面对下游的持续压价，挺价态度有所松动，交易折扣有所下探；叠加碳酸锂价格的大幅下跌，及锂矿价格下行带来的成本支撑的减弱，氢氧化锂市场价格跌幅加剧。当前来看，因需求暂无大幅增量预期，氢氧化锂价格易跌难涨。 电解钴： 本周电解钴现货价格微涨。 从供给端来看，电钴冶炼厂减产动作持续，社会库存依旧在消化节奏。从需求端看，下游厂商订单未见显著复苏，依旧维持按需排产的采购节奏，高价接货意愿平平。但部分贸易商预计未来刚果（金）后续政策将陆续出台，故投机交易活跃度有所提升。预计本周，电解钴价格或偏强运行。 中间品 ： 本周钴中间品现货价格小幅上行。 供应层面，主流矿商依旧暂停零单报价，市场仅贸易商报价但其挺价意愿较强，整体报价偏高。下游厂商前期已完成备库，询盘买盘偏淡，观望情绪浓厚。预计本周，钴中间品现货价格偏稳运行。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 硫酸钴现货价格平稳运行。 从供给端来看，钴盐冶炼厂延续挺价策略，尚未出现调价动作，贸易商所持货源报价亦相对平稳。从需求端看，下游厂商询单略有减少，观望情绪极为浓厚。目前买卖双方处于僵持阶段，市场仍在等待刚果（金）禁售政策的后续指引。预计本周，硫酸钴现货价格或维持震荡格局。 本周初，氯化钴价格保持暂时稳定。从供应角度看，原材料短缺问题尚未解决，大多数厂家维持较高报价，低价出售的可能性不大。在需求方面，节后市场显得有些疲软，询单数量较少，主要满足刚性需求，现货价格在高位震荡。如果市场持续疲软，氯化钴的成交价格可能会有所下降。然而，由于厂家惜售心理仍在，预计价格的下跌幅度将受到限制。 钴盐（四氧化三钴）：  本周初，四氧化三钴的现货价格出现了下滑。 供应方面，市场较为冷清，多数冶炼厂维持节前报价，但交易活跃度有所降低。需求方面，一些企业对高价四氧化三钴的接受度下降，导致现货价格下行。预计下旬，随着钴酸锂厂家的库存逐渐消耗，可能会出现一定的补货需求，从而引发新一轮采购潮。因此，四氧化三钴现货价格的下滑空间可能有限，预计更可能在高位震荡。 硫酸镍： 5月12日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27863/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27860-28370元/吨，均价较上周持稳运行。 从成本端来看，4月印尼MHP产量受洪水影响较大，供需存在缺口，导致其系数坚挺于高位。总体来看，MHP成本支撑较强。从供应端来看，部分镍盐厂5月剩余可外售量较少，因此报价坚挺。部分镍盐厂由于未完成原料备库，有减产预期。且目前原料价格在高位运行，推动其价格坚挺。从需求端来看，部分前驱体厂库存相对充足，因此采购活跃度不高。但5月部分前驱体厂依旧存在采购需求，预期本周将陆续开始询价。展望后市，基于原料供应偏紧、成本支撑稳固及下游需求依存的基本面因素，预计短期内镍盐价格将呈现温和上涨态势。  三元前驱体： 周一，三元前驱体市场中，5系和6系产品价格小幅下调，8系产品价格维持稳定。 在原材料成本方面，硫酸镍和硫酸钴价格保持平稳，硫酸锰价格小幅下行，带动中低镍产品价格走弱。从需求端来看，大动力型前驱体市场整体表现平淡，尽管部分厂家间出现订单转移现象，但总体需求量并无明显增长，仍以原有项目支撑为主。小动力与消费类前驱体近期订单量有所增加，主要受钴价上涨影响，部分下游材料厂选择提前备货，但实际需求提升幅度有限。在供应端方面，受今年行情波动影响，动力型前驱体生产企业普遍不再签订周期较长（如半年或一年）的订单，转而采取按月协商折扣的方式进行交易。部分企业已上调长单折扣系数，但下游客户对调整后的价格接受度较低。消费类前驱体仍以散单出货为主，自4月以来折扣系数基本维持稳定，目前前驱体企业与下游材料厂之间仍处于价格博弈阶段。展望本周，预计硫酸镍与硫酸钴价格将延续温和上涨趋势，在原材料成本推动下，三元前驱体价格或有小幅上行空间。 三元材料： 周一，三元材料价格继续下行。 在原材料方面，硫酸镍和硫酸钴价格整体持稳，硫酸锰价格小幅下调，而碳酸锂和氢氧化锂价格则进一步大幅下滑，带动各类三元材料价格走弱。从需求端来看，大动力市场表现平稳，尽管个别车企销量较好，对三元材料形成了一定支撑，但增量有限；消费类市场的传统旺季尚未开启，虽然部分厂商因钴价上涨而提前备货，但整体需求增幅仍较有限。在供给端，目前市场供应主要依赖此前签订的长协订单，部分企业已上调相关折扣系数。在散单交易方面，厂家普遍采取针对硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等原材料分别协商折扣的结算方式，散单报价折扣系数有所上调，但下游接受度不高。近期市场成交情绪偏弱，主要受碳酸锂价格持续下跌影响，市场对其后市仍持悲观预期，导致三元材料厂商出货意愿不强。此外，下游电池厂此前已完成部分备货，短期内采买意愿较低。价格趋势方面，预计后续镍盐和钴盐价格或将温和上涨，而锂盐价格仍存在较大下行空间，三元材料价格仍将受到原材料价格波动影响，存在进一步下行的可能。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格仍然呈持续下跌，下降约635元/吨，这主要受碳酸锂价格变化的影响较大，仅仅三天内就降价了约2700元/吨。 市场端，本周材料厂整体生产较为稳定，一些头部材料厂产量有小幅减量，是供应链结构出现了调整，另一方面是受到美国关税政策和国内取消强制配储的影响，储能订单出现一定减量，然而二、三梯队材料厂持续缓慢增量。价格结算方面，磷酸铁均价在4月整体呈小幅上行趋势，部分磷酸铁锂厂对第二季度加工费涨价抱有期望，但与下游电芯厂谈判和交涉后未有实质性结果。然而就目前而言，磷酸铁原料价格开始出现下降，故5月磷酸铁价格也将出现一定的降价预期；另叠加部分电芯厂将于6月重启招标，在此之前出现涨价的概率较低，综合两点来看，SMM预计二季度加工费将难以上涨。 磷酸铁： 本周，磷酸铁价格波动较小。 原材料端，工业一铵五一过后价格暂稳，磷酸价格持稳。4月磷酸铁从价格以及产量均不及企业预期。5月磷酸铁市场竞争持续激烈，企业挺价较为困难。部分磷酸铁企业信心稍显不足，故此部分企业计划5月减产，以应对当前困境，稳定市场供需关系。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场4.2V/4.4V/4.5V钴酸锂主流报价分别为22.0万元/吨、22.5万元/吨、23.6万元/吨。 原料端电池级碳酸锂本周延续之前的下跌趋势，四氧化三钴价格有小幅下滑，受原料价格影响，本周钴酸锂价格有小幅下跌。供应端，4月份开始，头部企业产能充分释放，产量稳定提升并保持在高位；需求端，终端厂商备货618，推动电芯厂采购订单增加。此外，受刚果金政策影响，钴仍具有较大不确定性，因此钴酸锂正极厂出货较为谨慎。 负极： 本周，部分人造石墨价格出现小幅下滑。 成本端，石墨化外协价格在供需两端的拉扯以及成本因素的综合作用下，保持相对稳定；而原料焦价，受下游需求持续疲软影响，出现下滑。供需端, 市场整体表现较为平稳，需求端受关税影响增长动力不足，负极企业产量随原料焦价下行而有所提升，但因焦价降幅未能覆盖前期涨幅，致使负极产量增幅有限。展望后续，成本端，原料焦价或将延续下行走势，叠加节后电费下调，生产成本将有所降低。需求端，受国际贸易不确定性因素影响，产业链上下游企业采购决策趋于保守。供应端，负极产能过剩仍然严重。因此，预计后续人造石墨价格将在成本下行与市场供需矛盾的挤压中，呈现下滑趋势。 本周，天然石墨价格呈现平稳运行态势。成本端，本周核心原料价格和加工环节价格走势平稳，未出现明显涨跌；供需端整体运行节奏平稳。在供需两端与成本端均无明显变量的情况下，天然石墨市场交易活跃度处于常规水平，价格缺乏驱动因素。展望后续市场，，供应端仍将保持充裕状态；需求端受关税政策等外部不确定因素影响，下游观望情绪浓厚。在供应充足而需求预期趋弱的市场格局下，天然石墨负极材料价格或将承受一定程度的下行压力。 隔膜 ： 本周，锂电隔膜材料价格持稳，湿法隔膜5um/7um/9um主流报价分别为1.59元、0.82元、0.75元；干法隔膜12um/16um主流报价分别为0.46元、0.43元。 隔膜企业涨价情绪自年后一直较高，目前正处于二季度谈单，价格走势预计近期会出现较为明显的变化。供给端，湿法隔膜企业扩产后，隔膜供给大于需求，各家产能利用率都相对较高；干法隔膜市场由于供大于求，企业自发限制产能，目前供求较为平衡。需求端，下游终端需求增加推动电芯厂采购订单增加。 电解液 本周，电解液价格暂稳。 成本端，核心原材料六氟磷酸锂以及添加剂的价格均有所下降，致使电解液整体制造成本下滑。需求端，下游新能源电池市场虽然有所回暖，但增幅较小。面对市场环境的不确定性，下游客户普遍采取谨慎的生产和备货策略，以按需采购为原则，导致整体市场需求动能不足，难以对产业链形成显著拉动效应。供应端，行业主要企业持续深化 “以销定产” 运营模式，根据市场实际需求灵活调配产能。然而，电解液价格长期处于低位运行，企业利润空间被严重挤压，部分企业出于成本控制与止损考量，主动规避价格过低、亏损显著的订单，致使行业整体开工率不高。综合判断，考虑到短期内供需关系难以出现实质性改善，以及行业缺乏强有力的刺激因素，预计在未来一段时间内，电解液价格将持续维持窄幅震荡态势。 钠电： 本周，钠电行业迎来里程碑式进展，湖州英钠聚阴离子万吨级生产线正式投产。 该产线的顺利落地，不仅彰显了钠电技术产业化的重大突破，更为钠电大规模商业化应用注入强劲动能。随着钠电产业链上下游配套项目加速布局，正负极材料、电芯等关键环节的产线将陆续建成并实现量产。规模效应的显现将驱动钠电生产成本持续下探。与此同时，钠电池凭借与生俱来的高安全性、卓越的倍率性能等核心优势，在储能、低速车等细分领域的竞争力将进一步凸显，重塑新能源电池行业竞争格局。 回收： 供应端：本周锂等盐类产品均以阴跌为主。 本周三元、钴酸锂黑粉系数均维持稳定，以三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段系数为75-78%，三元电池黑粉系数为72-75%；铁锂极片黑粉锂点为2550-2700元/锂点，铁锂电池黑粉锂点为2250-2400元/锂点。供应端，打粉厂及贸易商心理卖价仍相较坚挺，且仍部分打粉厂因现阶段打粉端利润仍处于盈余线之下，因此选择捂货不出，等待行情，市场成交环比4月表现更清淡。需求端，多数湿法厂在镍钴锂盐持续下跌的情况下仅对黑粉进行刚需采买，且由于市场对后续锂盐价格仍呈悲观态度，因此仅备1个半月左右安全原料库存。成本端，目前除头部一体化的湿法厂外，多数湿法端利润仍位于盈余线之下，而打粉端利润略优于湿法，但部分中小厂的打粉端利润也持续倒挂。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格略微下行。 5MWh直流侧电池舱的平均价格为0.43元/Wh；3.44/3.77MWh直流侧电池舱的平均价格为0.438元/Wh。碳酸锂价格持续走低，为电芯降本提供空间，间接推动直流侧价格压缩。此外各省储能参与电力市场机制细则尚未全部出台，业主方多持观望态度，储能集成商通过低价策略竞争订单，同样带动直流侧电池舱的价格呈下滑态势。展望后市，SMM预计5月直流侧电池舱的价格或延续下行趋势。 5月7日，泰兴经济开发区95MW/190MWh共享储能电站项目中标结果公示，项目位于江苏省泰州市泰兴经济开发区。该项目拟新建95MW/190MMh独立共享储能电站，储能电池采用磷酸铁锂电池。中标人报价26504万元，折算后单价为1.395元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【1至4月我国汽车产销量首次双超千万辆】中国汽车工业协会12日公布的数据显示，今年4月，我国汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，同比分别增长8.9%和9.8%，环比分别下降12.9%和11.2%。今年前4个月，我国汽车产销量历史上首次双双突破1000万辆。据统计，今年1至4月份，我国汽车产销量分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%。其中，新能源汽车产销量分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.7%。在出口方面，今年1至4月份，汽车出口193.7万辆，同比增长6%。其中新能源汽车出口64.2万辆，同比增长52.6%。 【全国汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份】商务部数据显示，截至5月11日，2025年汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份，其中汽车报废更新103.5万份，置换更新219万份。自2024年汽车以旧换新政策实施以来，累计补贴申请量已突破1000万份。 (央视新闻) 【中汽协：4月新能源汽车出口20万辆 同比增长76%】中汽协发布数据显示，4月，传统燃料汽车出口31.7万辆，环比下降9.3%，同比下降18.7%；新能源汽车出口20万辆，环比增长27%，同比增长76%。1-4月，传统燃料汽车出口129.5万辆，同比下降7.9%；新能源汽车出口64.2万辆，同比增长52.6%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张贺  021-20707850 张浩瀚 021-51666752 徐杨  021-51666760 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

5.13 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2506合约开于20050 元/吨，最高点20120元/吨，最低点至19925元/吨，收于19935元/吨，较前收涨25元/吨，涨幅0.13%。伦铝开于2426美元/吨，最高点2495美元/吨，最低点2420美元/吨，收于2470美元/吨，涨52美元/吨，涨幅 2.15%。 宏观：（1）中美日内瓦经贸会谈联合声明，中国将对美国商品的关税从125%下调至10%,为期90天；美国将对中国商品的关税从145%下调至30%,为期90天。（利多★★）（2）五部门：加大广州南沙海洋产业 商业航天、全域无人产业的支持力度（利多★） 基本面：（1）据SMM获悉，自5月13日起山东某大型氧化铝厂调整32%的离子膜液碱收货价格，在725元/吨的基础上上调20元/吨；即两票制出厂执行745元/吨(折百价约为2328元/吨)。（利多★）（2）据SMM统计，5.7-5.11期间国内铝锭出库量共计11.82万吨，较前增加1.92万吨。（利多★）（3）据SMM统计，5月12日国内主流消费地铝棒库存15.27万吨，较上周四下降0.48万吨。（利多★） 原铝市场：昨日早盘沪铝重心上移，上穿19800元/吨后，直冲19900元/吨上方。现货市场表现来看，华东地区下游企业因绝对价格上涨，采购情绪偏弱；而持货商则出货积极性较高，现货升水上方面临压力，市场对SMM成交平水为主。昨日SMM A00铝报19810元/吨，较上一交易日上涨200元/吨，对05合约平水，较上一交易日持平。 中原市场，库存持续去化，持货商挺价情绪较强，但铝价重心上移后，市场需求减少，日内中原地区现货升水高报低走，对SMM中原成交在平水至升水10元/吨。SMM中原A00对沪铝2505合约录得19810元/吨，较上一交易日涨200元/吨，豫沪价差为0元/吨，对2505合约平水。沪豫价差收窄，部分货源或将进入巩义市场，后续需关注货源增多对升贴水抑制作用。 再生铝原料：原铝现货较前一交易日上涨200元/吨，SMM A00现货收报19810元/吨，废铝市场整体价格上调，进入五月中下旬，淡旺季交替，下游加工企业订单释放乏力，采购以刚需为主。昨日打包易拉罐废铝集中报价在14850-15450元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15650-17150元/吨（不含税价格）。 分地区看，湖南、湖北、安、江西等地报价保持不变，其他地区如上海、江苏、河南等地价格均跟随A00进行了上调，调价幅度在100-200元/吨； 短期来看，废铝市场或延续高位震荡，生铝类产品供应紧缺格局难改，价格支撑较强；熟铝类产品仍将受原铝波动主导，预计窄幅调整。后续需警惕美联储政策转向、地缘冲突等宏观风险引发原铝剧烈波动，或国内再生铝企业集中减产导致废铝价格承压。 再生铝合金：昨日SMM A00铝价较前一交易日上调200元/吨至19810元/吨，国内SMM ADC12价格持稳在20200-20400元/吨区间。进口市场方面，海外ADC12报价下调至2400-2420美元/吨，进口ADC12即时亏损缩窄至500元/吨附近。昨日铝价涨势走扩，再生铝厂跟涨动力不足，多数厂家仍持稳报价。当前再生铝下游继续向淡季过渡，市场成交偏弱。但因原料流通稍显紧张，成本对价格支撑有所增强。短期ADC12价格仍将维持弱势震荡格局。 总结：宏观方面国内利多政策不变，而中美关税博弈传来利好进展，或带动盘面上挺；基本面，国内铝锭库存去化给予铝价支撑，后续中美关口窗口期赶工或将持续促进消费，铝价上行或支持，预计短期国内铝价震荡上行为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1986美元/吨，亚洲时段震荡上行，进入欧洲时段后承压2000美元/吨横盘整理后，一路震荡下行探低1963美元/吨后最终收于1965.5美元/吨，跌20美元/吨，跌幅1.01%。 隔夜，沪铅主力开于16940元/吨，盘初摸高17000元/吨后一路下行探低16910元/吨，最终收于16920元/吨，跌5元/吨，跌幅0.03%。 宏观方面：据央视新闻消息，当地时间5月12日，美国财政部发布新一轮与伊朗有关的制裁。5月13日起，美国总统特朗普将连访沙特、阿联酋和卡塔尔等中东三国，美国《华盛顿邮报》12日称，这是“特朗普第二任期以来首次重大国际出访”，此次访问预计主要致力于巩固贸易关系。与此同时，美国和以色列之间出现微妙变化。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏铅对沪铅2506合约升水0-20元/吨报价；红鹭铅对沪铅2506合约贴水30-10元/吨；江浙地区江铜、金德铅对沪铅2505合约或对2506合约贴水20-0元/吨报价。中美贸易磋商进展向好，有色金属普遍走强，沪铅亦是震荡上行，并逼近万七关口，持货商多积极出货，报价升贴水下调，另电解铅炼厂厂提货源对期货报价贴水较上周差异不大，再生铅方面因炼厂减产报价不多，部分再生精铅对SMM1#铅均价升水50元/吨出厂，下游企业仅以刚需采购，部分贴水货源可一定成交。 库存方面：截至5月9日，伦铅库存下滑1625吨至251800吨，降幅全部来自新加坡仓库；据SMM了解，截至5月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.71万吨，较5月6日增加0.12万吨；较5月8日减少400余吨。 今日铅价预测： 本周沪铅2505合约即将进入交割，但持货商以现货出货为主，交仓移库意向偏低，社会库存小幅下滑。近期再生铅冶炼企业亏损严重叠加废电瓶供应不足，安徽、江苏、江西等地区再生铅企业普遍出现减停产的情况。宏观氛围提振下，铅价反弹回升，再生铅亏损情况较上周略有修复，后续仍需继续关注再生铅企业减产与交割品牌移库交仓的动向。 》点击查看SMM金属产业链数据库