1、供需数据：（1）现货方面，升水持稳。整体看，截止至2024年01月05日，精炼锌升贴水维持在升水195元/吨附近，较上一交易日上涨30元/吨，周环比上涨135元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平。外盘方面，截止至2024年01月05日，LME近月与3月价差报价为-24.5美元/吨，3月与15月价差报价为贴水42.55美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少2.99美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。（2）库存方面，截止至2024年1月5日，上海期货交易所精炼锌库存为21,814吨，较上一周增加599吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。海外库存：截止至2024年1月5日，LME锌库存为220,050吨，较上一交易日减少1,725吨，注销仓单占比为24.31%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。 2、逻辑观点：美国就业数据表现强劲，美元小幅回落，锌价走强，当前国内锌锭社会库存仍处于历史低位，锌价本周或维持偏强震荡。宏观层面，红海事件虽有缓和但短期难以完全解决，全球航运供应链扰动仍在。供给端，2023年1-12月精炼锌总量574.99万吨，同比增加5.98%。锌精矿港口库存39.4万吨，周环比增加2万吨。加工费方面，国内原料供应相对充足加工费预计稳中小降。库存方面，截止到1月4日国内锌锭社会库存为5.38万吨，周度环比增加0.01万吨。展望后市，社会库存仍处于历史低位，Back结构将持续。海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价压力仍在。基本面上，社库处于相对低位锌价存在一定支撑。策略方面，择机布局正套。 3、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存

周五隔夜铜价震荡运行，主力2402合约收于68300元/吨，跌幅0.07%。近期国内铜消费环比走弱，库存有所累库；而且美联储会议纪要、美国非农就业数据均使市场对于2024年的降息预期有所反复，美元指数持续走高打压铜价。月底公布的12月国内制造业PMI回落0.4个百分点至49%，工业品均走弱。但目前国内铜库存仍处于低位，铜消费虽环比走弱，但韧性仍较强，铜价跌至低位将提振消费，铜价下方存支撑。后续若有刺激政策出台，市场情绪好转，铜价仍有走高可能，可考虑逢低建立多单。

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