盘面：隔夜伦铜开于8537.5美元/吨，盘初横盘整理并在震荡过程中摸高于8545美元/吨，盘中及盘尾震荡下行在盘尾摸底于8444美元/吨，最终收于8449美元/吨。成交量至1.9万手，持仓量至29.7万手，跌幅达1.29%。隔夜沪铜主力2404合约开高于68800元/吨，盘初即摸高于68950元/吨，盘中窄幅震荡，盘尾重心有所下沉摸底于68690元/吨，最终收于68790元/吨。成交量至2.4万手，持仓量至15.1万手，跌幅达0.51%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国1月新屋销售总数年化(万户)录得66.1万套，前值65.1万套。 （2）美国2月达拉斯联储商业活动指数录得-11.3，前值-27.4，高于市场预期。 现货：（1）上海：2月26日主流平水铜报贴水50元/吨-贴水20元/吨，好铜报贴水30元/吨-平水价格。今日升水高报低走，市场对消费的乐观预期虽有一定落空，但从升水走势来看现货消费仍表现一定的复苏。下游陆续开工后受铜价影响目前订单预期仍然较弱，但下游长单签出仍对需求有提振作用，预计明日升水仍将小幅上扬。 （2）广东：2月26日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴30元/吨，均价贴水55元/吨较上一交易日涨50元/吨；湿法铜报贴水190-贴水170元/吨，均价贴水180元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价69005元/吨较上一交易日跌285元/吨，湿法铜均价为68880元/吨较上一交易日跌275元/吨。周末归来广东库存重新下降，出库增加是主因。元宵过后下游更多的下游工厂恢复正常生产，再加上铜价下跌，持货商主动挺价出货，令今日升水较上周五有所上升。 （3）进口铜：2月26日仓单价格42-55美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格40-52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）8-12美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月下旬以及3月上旬到港货源。日内市场报盘注册火法报盘基本围绕50美元/吨展开，报盘较前一交易日几乎持平，虽比价有所修复但未至盈利点且市场多数报盘为近港货源，优势较弱。在出口补贴政策下，另有一部分货源将离境,发往LME亚洲仓库，或将对国内比价修复做出一定贡献。 （4）再生铜：2月26日广东光亮铜价格63300-63500元/吨，环比保持不变，精废价差1874元/吨，较上一交易日下降210元/吨，精废杆价差1010元/吨。据SMM了解，元宵结束后，全国再生铜杆厂已恢复正常生产、发货，新增订单方面较上一周有明显回暖，对于即将到来的3月传统消费旺季，再生铜杆厂目前抱以观望态度。 （5）库存：2月23日LME铜库存增加4925吨至127825吨；2月23日上期所仓单库存增加1173吨至124082吨。 价格：宏观方面，昨夜美元小幅走强叠加中国库存上升，压制铜价。但在制裁消息下，油价及天然气价格均走高，预计将对铜价起带动作用。需继续关注周四的关键通胀数据。基本面方面，供应端来看，截至2月26日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.19万吨至29.83万吨，主因是国内冶炼厂及进口铜均有到货，供应量继续增加。消费方面，本周下游开工率有所恢复，带动一定需求但消费整体增量有限，以长单及刚需补库为主。整体来看供应及消费皆持续见长。价格方面，综合来看，随着国内下游开工率逐渐恢复，消费陆续向好，预计铜价在油价及天然气的拉动下小幅上涨。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM2月27日讯： 隔夜，伦铅开于2098美元/吨，在近一周持续去库的背景下，伦铅整体运行重心逐日上移。即使在亚洲时段因沪铅弱势拖累，伦铅略有回落，但在进入欧洲时段后，锭端去库与美元下跌再度提振铅价，期间伦铅最高至2102美元/吨，最终收于2098.5美元/吨，跌幅0.05%。 隔夜，沪期铅主力2404合约开于15955元/吨，上期所铅仓单库存减量，同时原料之一废电瓶出现止跌回升迹象，盘初多头加仓进入，沪铅快速运行至15900元/吨以上，期间最高至15970元/吨附近，但上方四条均线压力较大，未能突破，最终收于15960元/吨，涨幅0.47%；其持仓量至44204手，较上一个交易日增加37手。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2098美元/吨，在近一周持续去库的背景下，伦铅整体运行重心逐日上移。即使在亚洲时段因沪铅弱势拖累，伦铅略有回落，但在进入欧洲时段后，锭端去库与美元下跌再度提振铅价，期间伦铅最高至2102美元/吨，最终收于2098.5美元/吨，跌幅0.05%。 隔夜，沪期铅主力2404合约开于15955元/吨，上期所铅仓单库存减量，同时原料之一废电瓶出现止跌回升迹象，盘初多头加仓进入，沪铅快速运行至15900元/吨以上，期间最高至15970元/吨附近，但上方四条均线压力较大，未能突破，最终收于15960元/吨，涨幅0.47%；其持仓量至44204手，较上一个交易日增加37手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 昨日铅现货市场，沪铅弱势盘整，持货商随行出货，部分维持小升水报价，期间炼厂货源南北差异尚存，尤其是偏北方供应宽松，加之再生铅炼厂生产恢复，下游企业刚需选择增多，贸易市场成交相对清淡。原生铅方面，节后铅冶炼厂库存逐步去化，但地域差异尚存，部分散单报价对SMM1#铅均价贴水75元/吨到升水75元/吨出厂；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2403合约升水20-40元/吨报价；再生铅方面，部分中小型冶炼企业陆续复产，但废电瓶供应有限，冶炼利润微薄，再生精铅报至对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂，少部分贴水交易亦存在。 另库存方面，据SMM调研，截至2月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.48万吨，较上周四（2月22日）增加0.58万吨；较上周一（2月19日）增加0.78万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，中国国家总理称：推动全国统一大市场建设不断取得新进展、实现新突破。另中国移动：2024年5G-A进入商用元年，争取到2026年底实现5G-A的全量商用；中国联通也加入AI大战，为推动下一阶段5G业务的发展，有三大规划。 基本面方面，春节后铅市场逐步复苏，而因铅冶炼企业在节日期间累库较多，节后物流运输恢复，部分交割货源陆续向仓库转移，使得铅价承压运行。从原料供应看，铅精矿及废料等供应有限，尤其是在冶炼企业废料库存逐步消化后，部分地区废电瓶价格出现止跌回升迹象，或为铅价提供成本支撑，后续继续静待铅下游企业生产恢复，惯例补库预期兑现。

SMM2月26日讯：节后首周铁矿石期货以6.01%的跌幅报收，26日开盘后，铁矿石继续下跌，截止26日日间行情收盘，铁矿石跌幅为3.21%，报875元/吨。 港口库存累计较多、海外发运虽有所下降但前期处于高位的发运数量使得到港依然维持在高位，上周铁水产量小幅下降后市虽有增加预期，但增幅或有限，使得铁矿石持续下行。 消息面 中国钢铁工业协会2月23日公布数据显示，2月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存1212万吨，环比增加256万吨，上升26.8%，库存大幅上升；比年初增加483万吨，上升66.3%；比上年同期减少160万吨，下降11.7%。 淡水河谷铁矿石解决方案负责人Spinelli表示，淡水河谷认为2024年铁矿石市场将非常紧张。据淡水河谷首席执行官柏安铎（Eduardo Bartolomeo）介绍，该公司2023年全年铁矿石产量达到3.21亿吨，超出年度产量指导目标。 现货市场 》点击查看SMM金属产业链数据库 供应方面： 近期发运和到港均处于高位。虽然受澳洲飓风和黑德兰港清港、巴西暴雨引发的滑坡事故等因素的影响，上周的发运和到港数据或将有所下降，给予矿价一定的支撑。但是由于前期发运量、到港量一直处于高位，供应整体偏强的局面暂未发生改变，港口库存预计将继续出现累库。 库存方面： 据SMM调研数据显示，截至2月23日，SMM跟踪的35个港口库存总计13264万吨，较节前增加446万吨，同比降低547万吨；进口矿日均疏港量260万吨，较节前降低33.1万吨，同比降低47.3万吨。这一周期港口库存累积较多，给予矿价一定压力。 需求方面： 据SMM调研，2月21日，SMM统计的高炉开工率为88.7%，环比下降0.3%。高炉产能利用率为90.2%，环比上期下降0.18%。样本钢厂日均铁水产量为215.59万吨，环比下降0.66万吨。铁矿石需求小幅回落。据SMM目前跟踪，预计从本周看，钢厂高炉检修数量较少，或将依旧有高炉按计划复产，高炉开工以及铁水呈现上涨趋势；但考虑到近期钢材走势偏弱震荡，部分钢厂或将有相应检修计划，随着元宵节后钢厂的陆续复产，预计后续铁水产量或将小幅增加，但是增幅或有限。 综上，从SMM调研来看，港口库存累库程度或将继续累积，不过，后期随着钢厂库存的持续消耗以后、预计补库节奏增快，港口库存累库幅度或将放缓；虽然本周铁矿受天气等因素的影响，发运量有所下降，但其前期处于高位的发运和到港情况，使得铁矿继续面临供应偏强的压力，考虑到当下需求端虽有改善的预期，但改善趋势不明显，以及终端下游需求难以证伪，预计矿价或将延续低位震荡运行。后市还需观察随着元宵节后大部分钢厂的复产以及去库情况。 各方声音 中州期货研报指出：全球发运量大幅上升，港口库存小幅去库，钢厂进口矿因假期内没有补充消耗明显。假期结束后下游钢厂复产力度有限，钢厂补库驱动不足，现货成交较差，买方观望情绪浓厚。受冷空气影响多地气温骤降，或对铁矿石需求产生影响，大部分钢厂计划元宵节后复产。持续关注钢厂节后复产情况与宏观政策。 正信期货研报认为：近端来看，港口到货量环比增加，但下游需求未有明显恢复，疏港量继续下滑，港口累库加快，整体资源充裕。需求方面，春节期间高炉生产低位偏稳，钢厂进口铁矿库存下滑，节后有一定补库需求，但节后钢厂复产偏慢，多地钢厂集中检修，铁水小幅下滑，铁矿刚需受到抑制。短期铁矿基本面偏弱，前期多单宜减仓控制风险，作为黑色系中一向偏强势的品种，铁矿后续多配的话需看到成材去库、钢厂复产补库。 银河期货研报表示：当前盘面给予旺季需求较低的预期，但从宏观和基本面来看终端钢材需求预计较为乐观，铁矿基本面紧平衡预计会得到延续。整体来看，当前市场反应可能过于悲观，后市盘面价格预计得到较强支撑。 国泰君安研报指出，展望2024年钢铁需求情况，从地产端来看，经过两年下行，预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时，随着各地地产支持政策持续出台与传导，预期2024年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外，国内万亿国债支持基建端需求；制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求将稳中有进。总体来看，2024年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。

外电2月26日消息，以下为2月26日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：2月26日LME铜库存增加4925吨。其中，鹿特丹铜库存增加5550吨，新奥尔良铜库存减少100吨，汉堡铜库存减少575吨，新加坡铜库存增加200吨，巴生港铜库存减少100吨，的里雅斯特铜库存减少50吨，2月26日铜库存累计增加4925吨。2月26日LME铜仓库最新库存数据为127825吨 。 （单位 吨）

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM 2月26日讯： 2024年2月26日，SMM统计电解铝锭社会总库存74.8万吨，国内可流通电解铝库存62.2万吨，较上周四累库4.2万吨，较节前累库25.7万吨，累库的速度维持平稳可控，稳居近七年同期低位水平。 同比来看，目前铝锭库存同比去年节后第二周同期下降39.5万吨，累库增量下降14.2万吨，本周末累库增幅为8.6%，去年同期是12.9%。 出库方面，据SMM统计，节后第一周铝锭出库量8.11万吨，环比节前最后一周仍下降了0.44万吨。 SMM认为，节后国内铝锭虽面临一定的库存压力，国内市场流通货源稍显宽松，同时近期由于进口窗口打开，现货面临重重压力，近期的现货升贴水表现因此承压。但在元宵节后，随着下游企业进入完全复工状态，预计出库量在短期内将恢复正常水平，SMM预计，低库存和弱累库仍将继续为节后铝价的整体表现提供一定支撑。 分地区来看，周末三地累库量均为一万余吨，无锡地区累库1.5万吨，到货维持偏强，同时出库表现也回升明显，华东现货节后维持持稳小贴水的状态；巩义地区累库1.4万吨，虽库存压力仍较大，但因上周出库量在三地中居首，较稳定的出库表现为近期中原地区的现货升贴水提供一定支撑。华南地区累库1.0万吨，据SMM调研，目前广局的在途货量正常，以西南的货为主，因近期汽运成本较高，部分原本的汽运货转发铁路，造成周末的到货增加，同时偏弱运行的铝价和升贴水利于下游的节后补货，上周的出库也有一定回升，华南现货升水虽连续四天收窄，但仍维持小升水状态。   再关注一下节后第二周国内铝棒累库的情况。 据SMM统计，2月26日国内铝棒社会库存27.64万吨，与上周四相比仅累库0.07万吨，较节前累库7.84万吨，继上周四铝棒的累库情况出现明显好转后，本周末的库存情况无疑是为元宵节后下游全面复工的铝棒市场打下了一剂强心针。出库方面，据SMM统计，节后第一周铝棒出库量3.84万吨，环比节前最后一周大幅增加2.43万吨。据SMM分析，随着下游复工进程的推进，下游似乎更青睐直接购入绝对价偏低的铝棒用于补库，铝棒的库存和出库表现要明显优于铝锭。 回顾近六年春节后同期，除今年外，超过半数的年份里节后第二周铝棒库存出现了去库拐点，我们期待今年的去库拐点能够尽快出现，但在节后铝棒厂库高居不下、天气原因影响节后发运的背景下，要顺利出现去库拐点，需要元宵节后下游出库表现的进一步发力， 密切关注下游消费恢复的情况。   关于后续国内的铝锭和铝棒库存运行轨迹， 回顾往年春节前后的库存情况，铝锭库存节后或需要5-6周时间出现去库拐点，但在节后3-4周后累库将出现明显趋缓；而铝棒的库存拐点出现则较铝锭早2-3周出现。但SMM认为，前段时间新疆地区站台出现了2万吨左右的铝锭积压，天气原因对到货情况的干扰难以忽视，且目前国内的电解铝和铝棒企业仍有一定的厂内库存，后续需密切关注这些库存方面的风险点。同时，在今年节后铝棒厂库高企、铸锭量同比有所下降的背景下，去库拐点能否较早出现，仍需等待元宵节后下游的完全复工，节后消费复苏的情况来进一步验证。 SMM预计，2月底至3月中段，国内铝锭铝棒库存仍将保持弱累库趋势，节后铝锭的库存高点或将在85万吨附近，铝棒库存拐点有望在三月初出现，需密切关注近期铝产品的发运情况和节后国内消费的恢复情况。   》点击查看SMM铝产业链数据库