6.3 镍晨会纪要 上周沪镍价格呈现回落趋势，镍价在周四出现明显下滑。周内镍价最低低至148820元/吨，截至周五收盘小幅回调至151650元/吨，镍价环比下降0.74%。近期镍价走势受到宏观情绪支撑持续走强，与此相反的是电解镍自身的需求不断走弱的基本面现状。高位镍价持续影响下游的采购情绪不起，最终导致镍板库存持续上垒，基本面偏空的情况令镍价回调压力加剧。宏观面来看，欧洲央行周内传出降息信号。欧元区当前通货膨胀率增幅放缓，给欧洲央行提供了降息空间。路透社报道称，目前欧洲央行基本确定将在６月６号举行的货币政策会议上宣布降息。但市场表示一定担忧，部分机构仍然认为通货膨胀是欧元区经济面临的最大风险，其次是美国总统大选和地缘政治紧张局势的影响。另一方面，本周四美国至5月25日当周初请失业金人数(万人)录得21.9万人，较预期值与前值均有小幅上涨，但仍处于低位水平。就业市场的潜在力量仍显示出持续的强劲迹象，预计将继续支撑美国经济。基本面来看，如前文提到的电解镍自身基本面状况受镍价高位影响现货市场成交氛围较差。细分下游，电镀与合金作为镍板的传统下游板块在周内对镍板的需求出现增量，这得益于周四开启的镍价下行趋势，镍价回归到15万元/吨附近。原料价格的下跌让终端订单缓慢且稳定增长的板块需求有所恢复。另一方面，周内产业链上值得注意的是镍生铁价格的上涨，镍生铁出现现货流通量偏紧叠加下游需求集中释放，供需双重作用下，镍生铁价格强势运行。综上，当前镍价处于回调期，随受基本面偏空影响镍价周内出现明显回调，但在宏观情绪尚未出现转向预期的情况下，后续镍价深跌可能性较小。综上，预计下周镍价运行至145000-150000元/吨。 纯镍： 上周沪镍价格呈现回落趋势，镍价在周四出现明显下滑。周内镍价最低低至148820元/吨，截至周五收盘小幅回调至151650元/吨，镍价环比下降0.74%。近期镍价走势受到宏观情绪支撑持续走强，与此相反的是电解镍自身的需求不断走弱的基本面现状。高位镍价持续影响下游的采购情绪不起，最终导致镍板库存持续上垒，基本面偏空的情况令镍价回调压力加剧。宏观面来看，欧洲央行周内传出降息信号。欧元区当前通货膨胀率增幅放缓，给欧洲央行提供了降息空间。路透社报道称，目前欧洲央行基本确定将在６月６号举行的货币政策会议上宣布降息。但市场表示一定担忧，部分机构仍然认为通货膨胀是欧元区经济面临的最大风险，其次是美国总统大选和地缘政治紧张局势的影响。另一方面，本周四美国至5月25日当周初请失业金人数(万人)录得21.9万人，较预期值与前值均有小幅上涨，但仍处于低位水平。就业市场的潜在力量仍显示出持续的强劲迹象，预计将继续支撑美国经济。基本面来看，如前文提到的电解镍自身基本面状况受镍价高位影响现货市场成交氛围较差。细分下游，电镀与合金作为镍板的传统下游板块在周内对镍板的需求出现增量，这得益于周四开启的镍价下行趋势，镍价回归到15万元/吨附近。原料价格的下跌让终端订单缓慢且稳定增长的板块需求有所恢复。另一方面，周内产业链上值得注意的是镍生铁价格的上涨，镍生铁出现现货流通量偏紧叠加下游需求集中释放，供需双重作用下，镍生铁价格强势运行。综上，当前镍价处于回调期，随受基本面偏空影响镍价周内出现明显回调，但在宏观情绪尚未出现转向预期的情况下，后续镍价深跌可能性较小。 硫酸镍： 上周硫酸镍价格小幅上行随后持稳，当前成交区间33000-33500元/吨。6月份到厂镍盐公式价以均幅-高幅成交。原料端来看，本周MHP价格周内出现小幅下行。主因当前部分贸易商放出MHP三季度可流通量，整体供应增量。需求端来看，镍盐生产企业因MHP系数仍处高位，叠加MHP可流通量逐步被放出，对MHP三季度供应紧张的担忧情绪走弱，采购活跃度较弱。供应增量叠加下游采购情绪走低，MHP系数出现让步。但从二季度来看，原料供应紧张仍持续。MHP现货系数仍居80系数高位。受宏观提振及RKAB问题暂未完全落地影响，镍价仍居于高位盘整。当前MHP绝对价格仍较高，镍盐厂原料成本压力仍存。观点较上周一致无方向性变化。供应端来看，受到原料二季度供应紧张仍持续，且原料成本高位引发镍盐生产利润仍不乐观，镍盐整体供应量不及预期。叠加镍盐生产企业维持以销定产节奏，成品库存处于低水位。因此，在镍价高位盘整阶段，镍盐生产企业挺价心理走强，存低价不出货现象。需求端来看，电芯端订单不急预期且调配库存，传导至三元前驱体端，引发了三元前驱体企业排产下行。前驱体企业对镍盐整体需求量走缩，但部分三元前驱体企业因前期建库不足，存刚需补库需求。叠加6月来临，也存部分前驱体企业开始对6月原料进行采购。当前市场询单活跃度走高。当前镍盐厂挺价心态走强叠加部分三元前驱体端面临刚需采购需求，话语权逐步转移至镍盐生产企业端，硫酸镍高价得以顺利传导，引发镍盐价格上行。在此过程中，成本端对硫酸镍价格驱动作用较强。但受近期镍价小幅回落，因此，整体需求偏弱节点，硫酸镍价格上行承压，持稳为主。 镍铁： 上周SMM8-12%高镍生铁均价994.8元/镍点（出厂含税），较上周均价上调16.8元/镍点，镍生铁本周价格上行幅度较大。供给端来看，国内方面，当前国内高镍生铁产量低位，可流通现货主要依靠山东及江苏部分冶炼厂。印尼方面，印尼镍生铁转产高冰镍驱动力较强，镍生铁产量爬坡较为有限，加之海外需求增加，至中国占比有所下降。需求端来看，本周处于5月最后一个交易周，当前镍生铁受成本叠加可流通资源偏紧驱动价格上行，而不锈钢盘面震荡走弱，不锈钢现货价格承压，部分下游钢厂观望情绪较强，部分刚需备库的钢厂需求释放，虽有成交但价格较为承压。综上，周内镍生铁市场贸易商对后市预期较强，部分贸易商捂货不出，待价而沽，大部分钢厂刚需备库释放得到满足，预计短期内镍生铁价格或持稳运行。 不锈钢： 上周不锈钢现货价格平稳运行，5月31日，SMM无锡地区304冷轧毛边卷板报价为14100-14400元/吨。周一不锈钢期货维持上修，市场情绪基本缓和且青山集团在周初并未开出新盘，因此市场低幅报价大多回调现货价格重心上移。本轮钢厂盘价上调企稳后，部分下游订单相较前几周有所回暖，市场整体成交较为一般，期货宽幅震荡但市场较为理智并未同步跟涨，而后期现价格均有回调现货价格高低幅区间收缩。200系方面，上周青山集团上调了201各规格指导价后本周华乐合金继4月28日以来再次开出指导价，本次结束对北方和西南地区200系不锈钢的封盘，且同样上调了200系指导价，201冷热轧上调200-400元/吨，市场201现货价格较上周整体上涨约50-100元/吨。本周青山集团对代理改为日均量分货，市场供给量存在小幅减少，需求面虽有微弱的回暖，但下游订单对库存消化能力同样不高，期货数次冲高回落也加剧了下游观望心态，至周四周五市场成交走弱，本周社会库存小幅累积，无锡地区300系冷轧消化但热轧垒库，佛山地区整体垒库情况更重。当前现货价格上抬消费并未跟上，预计下周供需皆有走弱可能，不锈钢现货价格仍维持偏弱震荡运行。

期货盘面： 上周五，伦铅开于2274美元/吨，亚洲时段围绕2285美元/吨一线震荡；进入欧洲时段，因LME铅库存连续下滑，伦铅晚间探高至2313美元/吨，尾盘冲高回落探低至2253美元/吨，终收于2273.5美元/吨，跌幅0.26%。 上周五晚，沪铅主力2407合约开于18840元/吨，盘初轻触高位18940元/吨，受伦铅下行拖累走弱，沪铅尾盘探低至18640元/吨，终收于18725元/吨，跌幅为0.19%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上周五上海市场驰宏铅18665-18805元/吨，对沪铅2406合约升水0-20元/吨；江浙地区济金、江铜、铜冠铅18655-18815元/吨，对沪铅2406合约贴水10到升水30元/吨报价。沪铅震荡下行，持货商报价随行就市，少数有收窄贴水的情况，期间炼厂维持挺价出货，再生铅冶炼企业则担忧降价，部分扩贴水（对SMM1#铅均价）出货，而下游企业按需慎采，亦有持观望态度，散单市场成交微转弱。 库存方面：据SMM调研，截至5月30日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.57万吨，较前周四(5月23日)增加0.73万吨；较上周一（5月27日)增加约0.36万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面：美国4月核心PCE物价指数月率录得2023年12月以来新低。早间关注中国公布5月财新制造业PMI数据的公布。 基本面方面：近期铅锭库存转向累库趋势，加之6月初铅冶炼企业检修后恢复，铅锭供应将相对宽松。同时，铅精矿加工费再度下跌，废电瓶价格易涨难跌，原料成本抬升逻辑尚存。两者作用下，本周铅价或先抑后扬。

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据外电5月31日消息，以下为5月31日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

以下为5月31日LME锌库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

以下为5月31日LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存23.5万吨，环比下降0.7万吨，降幅2.89%。焦企焦煤库存287.9万吨，环比下降3.6万吨，降幅1.23%。钢厂焦炭库存258.3万吨，环比增加1.8万吨，增幅0.7%。