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SMM网讯：以下为上海期货交易所9月25日金属库存日报：

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锡库存先降后增，9月20日库存增至逾三个月新高4830吨，本周库存出现回落，最新库存水平为4780吨。 上海期货交易所公布数据显示，9月20日当周，沪锡库存继续下滑，周度库存减少1.04%至9400吨，降至七个月新低。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所锡库存对比 以下为2024年9月以来LME和上期所锡库存数据：（单位：吨）

隔夜铜价偏强运行，主力2410合约收于75640元/吨。隔夜公布的美国9月制造业PMI初值降至47，连续第三个月萎缩并创下15个月新低，服务业的扩张速度略有放缓；对铜价有所拖累。上周美联储超常规降息50个基点，市场对美国经济“软着陆”预期增强，宏观环境较此前明显好转。从基本面来看，8月以来国内铜消费显著好转，线缆企业开工率稳步回升；近期虽铜价回升，但现货市场成交依然较好，国内持续大幅去库，据SMM数据，周末国内铜社会库存去库2.68万吨；另外LME已有开启去库的迹象，近几周库存持续回落，海外库存压力减轻。基本面对铜价有提振，叠加宏观情绪改善，预计铜价将延续偏强运行。

（1）美国9月Markit制造业PMI初值降至47，创2023年6月以来的最低水平，预期和8月前值分别为48.6和47.9。 （2）美国9月Markit综合PMI初值为54.4，略高于预期54.3，较前值54.6小幅下滑，其中服务业PMI初值为55.4，超过预期55.2，较前值55.7小幅下降。 （3）2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，FOMC需要大幅下调利率，预计明年将多次降息。 （4）9月欧元区制造业PMI初值44.8，预期值45.7，前值为45.8。 （5）截至9月23日，SMM铜社会库存较上周四大幅下降2.68万吨至16.58万吨, 总库存较去年同期的8.48万吨高8.10万吨。 （6）9月23日，铜期货仓74493吨，较前一日减少8308吨。LME铜库存301700吨，日环比减少1650吨。 （7）9月23日，华东1#电解铜报升水115元/吨，环比 25；华南现货报升水95元/吨，环比 40；华北现货报贴水20元/吨，环比持平。 （8）LME铜涨0.59%报9542美元/吨。美国9月制造业PMI创15个月新低，不过服务业PMI仍处在景气区间且好于预期，经济呈现结构性分化，数据公布后联储官员喊话降息，市场偏向软着陆。欧元区制造业PMI继续走弱。 微观供需方面，供应端TC仍偏低，国产粗铜加工费维持低位，原料供应尚有隐忧；8月电解铜产量环比小降1.4%，预计9月变动有限。消费端，终端消费有电网支撑，节后下游补货情绪不减，华东升水继续上移。 总体看，节前备货对价格有支撑，目前宏观偏向软着陆，但中期尚有不确定性。今日关注国新办发布会能否带动情绪好转。 策略建议：短期震荡，建议观望