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沪铜夜盘低开下行，日内继续偏弱运行，收盘下跌1.37%。最近市场不确定性增加，美铜连连回落，沪铜也难逃回调姿态，且下游对高价的接受度仍待观察，目前沪铜连续回落。 最近市场对于美国对铜加征关税的猜测仍多，不过临近政策落地，市场担忧不确定性，分歧加大，美铜出现回落，沪铜也出现回调。光大期货表示，市场开始预期美国将对铜加征关税，政策落地前美铜表现持续强于其他市场，伴随着美铜伦铜价差扩大，全球铜价也水涨船高，成为行情“发动机”。但从近日表现来看，在4月2号美对等关税落地之前，不确定性也导致部分多头退出，市场也在提前减压，因此这个时间节点铜价可能反复和波动率提升，前后表现可能决定后期走势节奏。 目前矿紧影响已经在向冶炼端扩散，将继续为铜价提供支撑。不过伴随着此前铜价的持续走高，下游采购需求一般，国内精炼铜社会库存去化出现放缓一幕，后续仍需关注下游企业对于高价的接受程度。国投期货表示，铜价影响去库速度，SMM社库周内增加900吨至33.45万吨。沪铜短线调整，但正处旺季回调幅度料有限，如8.05-8.15万间，中下游按需点价。

SMM3月28日讯： 3月26日，第46届曼谷国际车展在泰国开幕，吸引了41家来自欧洲和亚洲的车企参展。其中，16个中国汽车品牌集体亮相。中国车企联手先后进军泰国，对日系车在泰国近乎垄断地位形成巨大的震慑力。曼谷车展是东南亚最大的车展，也是亚洲第二大车展，对中国车企出海战略布局而言具有重要意义。 从 2025 年泰国车展的盛况看，中国车企的出海战略正以泰国为支点，通过 “技术输出 + 本地化深耕” 双轮驱动，在东南亚市场与日本车企展开全方位竞争。这一战略选择背后，既有对泰国 “东盟汽车枢纽” 地位的精准判断，也蕴含着中国车企在电动化、供应链和政策协同上的独特优势。 一、为何选中泰国作为第一站？ 政策红利与市场潜力 泰国政府推出“30•30”政策（2030年零排放车占比30%）和EV3.5激励措施（2024-2027年购车补贴、关税减免等），为中国车企提供税收优惠和补贴支持，例如每辆电动车最高补贴10万泰铢（约2万元人民币）。泰国新能源汽车渗透率在2025年达到12%，超过10%的临界点后有望进入爆发期，市场潜力巨大。 产业链与地理优势 泰国拥有东南亚最成熟的汽车供应链，700余家零部件供应商和50万从业人员，被称为“亚洲底特律”，便于车企快速建厂并降低成本。 其地理位置连接东盟市场，且通过RCEP协议可辐射6.6亿人口区域，出口至澳大利亚、中东等地无需额外关税。 日系主导下的替代机遇 日系车长期占据泰国70%以上市场份额，但电动化转型缓慢，为中国车企提供突破口。2024年日系车市占率已降至78%，中国品牌则从5%提升至11%。 二、中国车企核心优势 电动化技术领先与成本优势 中国新能源车在电池技术、智能化配置（如外放电功能）和续航里程上显著优于日系燃油车，例如比亚迪海豚、广汽埃安等车型因经济性和功能性受泰国消费者青睐。 快速本土化响应能力 中国车企加速在泰建厂，如比亚迪（年产能15万辆）、广汽埃安（5万辆）、长城（8万辆）等，并承诺使用40%本土零部件，符合泰国供应链本地化要求。 推出右舵车型和适配东南亚需求的皮卡、MPV车型，精准匹配市场偏好。从泰国车展最近动态可以看出，中国品牌陆续推出了适应东南亚的皮卡产品线。 生态布局与品牌协同 中国车企不仅布局生产，还配套充电网络（如广汽计划2027年在泰建成200座超充站）、电池维修中心和出行服务（如与Grab合作），构建全生命周期服务生态。 通过收购海外品牌（如名爵、沃尔沃等）或与本地经销商合作，快速建立渠道和售后体系，弥补品牌认知短板。 三、挑战与超越路径 应对日系车企的反击 日系品牌通过金融工具（零首付贷款、二手车保值策略）巩固市场，并利用政治影响力施压中国车企提价。中国需车企强化本地金融服务能力，例如与泰国银行合作开发灵活贷款方案。 避免“价格战陷阱” 泰国消费者对价格敏感，但过度降价可能引发二手车贬值争议（如比亚迪ATTO3降价引发投诉），需平衡市场扩张与品牌价值。另外需提升产品形象，日系车在泰国市场几十年如一日霸占市场，离不开对于泰国人的长期产品形象宣传与与文化输出，不仅仅是日系车，从其他日货品牌也可见其端倪，大到汽车、小到日用品，日本品牌在泰国人的心目中是“高质量”，“领先”、“高端”的代名词，中国品牌出海就要打破这种偏见，建立更加良好的品牌形象，罗马不是一朝一夕建成的，品牌形象也是，需要长期的积累，经过时间的考验。避免重蹈中国摩托车败走覆辙，需坚持质量优先，避免因低价竞争损害品牌形象。 长期深耕与文化融合 日系车企在泰经营数十年，渠道渗透至乡镇，中国需加强本地人才培养和文化适应，例如职场习惯差异等，中国职场的加班与内卷，在奉行“ jai yan yan” 泰国人的行为准则中并不适用。 中国车企在东南亚市场的竞争，本质上是两种发展模式的较量：日本车企依赖燃油车时代的供应链惯性，而中国车企凭借电动化技术革命和政策协同优势，正在改写游戏规则。从泰国车展看，中国车企已在产品、价格、生态三个维度建立优势，但要实现对日本车企的全面超越，仍需在技术标准、品牌价值和本地化深度上持续突破。未来需进一步深化本土化战略，构建从生产到服务的完整生态，同时平衡价格竞争与品牌价值，方能在东南亚市场实现从“替代者”到“领导者”的跨越。未来五年，东南亚或将成为中国汽车产业全球化的 “试验田”，其经验将为进军欧美市场提供重要参考。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

3月28日（周五），伦敦期铜触及近两周低位，因美国关税引发的不安情绪打压市场人气。 北京时间14:45，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌0.3%，至每吨9,823美元。该合约盘中短暂跌至9,800美元，为3月17日以来最低。 本周迄今，LME三个月期铜下跌0.3%，止住之前三周的连续涨势。 Amalgamated Metal Trading的研究主管Dan Smith表示：“我们还相信，美国提高关税将损害全球经济前景或将削弱未来一年的基本金属需求。” 稍早公布一份通知称，缅甸盛产锡的佤邦将于下周在曼相矿区与投资者举行会议，讨论恢复该地区的采矿活动。据佤邦工业矿产管理局的通知，会议将于4月1日在曼相政府办公室举行。 其他基本金属方面，三个月期铝下滑0.1%，至每吨2,560美元；三个月期铅下跌0.05%，至每吨2,040美元；三个月期锌下跌0.24%，至每吨 2,892.50美元；三个月期锡下跌0.2%，至每吨35,200美元；三个月期镍上涨0.8%，报每吨16,380美元。

SMM3月28日讯：本周 铋市场 价格出现回调，由于本周接近月底，市场成交明显有所降温。厂家目前依旧尽量维持铋出货价格，但从成交情况来看，铋价成交价格有回调趋势，但幅度并不大。截至本周末SMM铋锭主流价格152000-154000元/吨。 据海关数据显示，2025年2中国 三氧化二铋出口量 数据为418.92吨，较1月出口量的 748.5 吨相比，环比大幅下降。2025年2中国 未锻轧铋；废碎料出口量 数据为35.11吨，较1月出口量的 222.3 吨相比，环比也大幅下降。2025年2中国 锻轧铋及铋制品出口量 数据为4.01吨，较1月出口量的 70.82 吨相比，环比仍然呈现大幅下降。 不少市场人士表示，在商务部、海关总署2025年2月4日联合发布公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经国务院批准，决定对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。其中对铋的出口管制主要涉及到金属铋及制品（包括但不限于锭、块、珠、颗粒、粉末等形态(参考海关商品编号：8106101091、8106101092、8106101099、8106109090、8106901019、8106901029、8106901099、8106909090)），出口管制公告发布后，2月中国铋相关产品出口量环比皆大幅下降也在预料之内，情理之中。并且3月的出口量预计继续下降的可能性也很大。 从目前铋市场的价格来看，虽然铋产品出口量整体大幅下降，但在3月精铋市场价格却经历了一次快速大幅上涨。自2月末市场价格在90000元/吨左右，最高在3月中旬涨到155000元/吨左右。 市场人士表示，此次3月铋价整体上涨的原因主要有三个，其一是出口管制公告发布后，海外铋市场出于对政策的解读，对后市海外市场铋资源偏紧形成共识，未来供求关系的偏转及炒作情绪加强，导致海外市场价格快速上涨，带动国内市场看多情绪。其二由于国内铋原料资源开始偏紧，加上2月铋产量本身由于春节原因有所下降，导致国内供应偏紧，而终端方面也在3月有所补货举动，带动出货价格上行。其三，市场资金炒作情绪浓厚，投机资金大量涌入各种相关市场做多，加速带动价格上行。但也有市场人士认为由于市场基本面供需结构并没有完全变化，在未来市场需求和氧化铋出口情况还并不明朗的情况下，铋市场价格上行的持续性动力还并不充足，因此，近期铋价也显现出后劲不足，涨势停滞的情况。未来铋价是否还有上涨动力和空间，还要继续观察基本面的变化。 》查看SMM铋历史价格

截至本周五，北方港口：澳块47-47.5元/吨度，环比下跌2.07%；澳籽41-41.5元/吨度，环比持平；南非半碳酸37.5-38元/吨度，环比持平；加蓬46.5-47.5元/吨度，环比下跌2.08%；南非高铁30-30.5元/吨度，环比持平。南方港口：澳块45-45.5元/吨度，环比持平；澳籽42-42.5元/吨度，环比持平；南非半碳酸36-36.5元/吨度，环比持平；加蓬44-46元/吨度，环比持平；南非高铁29.5-30元/吨度，环比持平。 周内港口锰矿维持缓慢去化，锰矿库存仍维持相对低位。下游合金厂对锰矿询盘较为活跃，但实际成交冷清。临近月底，部分合金厂锰矿库存紧缺，进行少量采买。矿商对合金厂进行锰矿补库采买仍持有乐观心态，周内报价较为坚挺，锰矿市场止跌企稳。需关注后市锰矿发运情况及合金厂实际采购变化情况。

3月28日（周五），据稍早公布一份通知称，缅甸盛产锡的佤邦将于下周在曼相矿区与投资者举行会议，讨论恢复该地区的采矿活动。 据佤邦工业矿产管理局的通知，会议将于4月1日在曼相政府办公室举行。 佤邦发言人Nyi Rang证实了该通知，但表示不确定采矿工作将何时恢复。 此次会议将是在重启佤邦采矿方面取得的进展，佤邦在2023年8月暂停了其控制地区的所有矿山工作，以保护资源。 缅甸是全球第三大锡生产国，佤邦矿山占到该国锡产量的70%。 截至北京时间14:37左右，沪锡2505合约上涨1.3%，至每吨283,920元。 （文华综合）