今日沪镍主力合约收盘价 121090 元/吨，涨幅 3.05%。国内头部镍企商议印尼产线减产消息，刺激空头资金离场，镍价重返12 万/吨上方。据彭博消息，青山、格林美、力勤、华友等多家中国镍企拟商谈印尼HPAL电池材料厂协同减产，反弹持续性要看后续减产落地规模。成本端，镍矿整体偏弱运行，印尼新增 RKAB 释放抵消菲律宾雨季影响，镍矿供给边际宽松。供应端，厄尔尼诺气候带来印尼IMIP园区MHP和镍铁产线减产预期，精炼镍供应继续维持低位，但全球显性库存仍处于历史高位，精炼镍过剩压力未见实质性缓解。需求端，不锈钢终端需求疲软，钢厂 10 月存在减产预期。动力市场情绪偏弱，三元正极厂以消化库存为主，10 月排产在 9 月低位基础上仅小幅回升。自 2027 年 4 月 1 日起，财政部、税务部将新能源汽车增值税出口退税率由 13% 下调至 9%，可能对低端车型、商用车等出口形成扰动。

综合来看，供应端增速放缓但需求偏弱，精炼镍库存高企，减产消息刺激短期镍价修复性反弹，价格反转驱动可能尚未明晰。后市需持续跟踪印尼矿产政策、新能源汽车产业政策及冶炼端开工情况。