沪镍区间波动，主力合约收涨0.78%，报122740元/吨。美国加息预期增强，对以美元计价的大宗商品形成估值压制。产业层面，镍市高库存压力尚未缓解，下游不锈钢及三元前驱体需求依然偏弱；但印尼2027年镍矿RKAB配额存在进一步收紧预期，叠加部分镍企释放减产信号，对盘面形成一定托底，镍价整体延续震荡运行。

硫酸镍市场整体维持弱势企稳，但交投氛围依旧清淡。成本端，MHP及高冰镍的镍、钴金属计价继续小幅下探，原料成本重心偏弱，盐厂利润倒挂压力仍然突出。供需两端目前处于深度博弈：下游前驱体企业受制于终端订单不足，对原料压价意愿强烈；而盐厂在长期亏损状态下，继续大幅降价的意愿很低。双方心理价位分歧明显，散单成交十分清淡，多数企业仍以执行长协为主。短期内硫酸镍缺乏打破僵局的驱动，价格预计维持弱势企稳。

镍铁原料进口呈现同环比回升态势，海外资源持续补充国内供应。精炼镍供给端依旧维持宽松格局，一方面进口到港量保持充裕，另一方面社会库存和仓单库存处于相对高位，整体可流通货源较为充足，短期内供给压力难以实质性缓解。需求端来看，国内整体需求疲软态势并未出现明显改善。核心原因在于传统不锈钢下游需求持续弱化，尤其是地产端需求在行业下行周期中持续承压，建筑用不锈钢、家电配套等领域订单表现低迷，对镍需求的拉动作用明显不足。在地产链需求难以快速修复的背景下，镍的需求基本面短期内难以扭转，供需宽松格局预计仍将延续。

对于后市，金瑞期货评论表示，短期矿冶博弈成为市场关注重点，印尼矿端与冶炼端均表示将要减产，当前更多应将其视为博弈阶段，具体关注各企业实际经营情况，阶段性为市场提供了给予镍风险溢价。同时，纯镍高存量库存仍对镍价有一定压制作用，因此在当前宏观条件下，镍价或仍以低位震荡为主。