沪镍震荡下行，主力合约收跌1.12%，报117970元/吨。镍基本面偏弱，矿端成本支撑下移，印尼减产传闻是现阶段市场仅有的支撑逻辑。印尼多家冶炼厂联合减产的消息暂未落地核验，但仍然扰动盘面情绪，然而，实际减产规模与执行力度仍有待观察，供应过剩的现实尚未发生明显改善，镍价维持区间震荡格局。

矿石价格下行趋势延续，成本支撑进一步走弱。印尼11月镍矿基准价HMA大概率继续下行，矿端成本中枢同步下移。印尼内贸矿贴水仍存在进一步走阔的空间，矿山出货意愿较强，为促成成交，让利压力偏大。菲律宾雨季有所延后，外发货源投放保持充足；上游原料成本持续下探，不断压低整个镍产业链的价格底部。

硫酸镍行情维持弱势，现货成交冷清。原料价格持续走低，进一步削弱镍盐的成本底线。需求端三元前驱体企业采购意愿低迷，近期少有有效成交，厂家多持观望态度。原料持续走弱之下，下游压价诉求较强，供需双方僵持博弈。总的来看，成本支撑松动、需求未见改善，短期硫酸镍价格大概率继续弱势探底。

对于后市，混沌天成期货评论表示，当前海外加息预期维持，宏观环境整体逆风。供应端印尼原料供应逐步释放，印尼再提拟限制新建半成品镍冶炼厂，但产能出清须等待印尼现有规划的镍加工产能投放完毕。短期加工端联合减产预期落空。需求端三元电池趋弱，不锈钢需求稳定，精炼镍库存压力仍存。预计镍价维持偏弱震荡趋势。