宏观方面：上周斡旋方推动美国和伊朗恢复谈判，但美伊双方态度强硬且诉求存极大分歧，沙特与胡塞武装冲突持续，中东战争升级风险仍高，能源价格高企，通胀压力难消。市场等待地缘局势和本周美联储会议指引，CME“美联储观察”显示本周维持利率不变的概率为90%，重点关注沃什讲话，或难改偏鹰姿态。

供应方面：国内电解铝运行产能4530万吨附近，年内有十余万吨置换后净增产能待投。海外方面，阿联酋铝业官宣复产完成50%，预计按计划明年一季度完成复产。印尼主要是力勤和泰景产能爬坡，越南达农第二个15万吨有望11月投产。

需求方面：SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率持平于61.7%。出口维持高位、废铝继续短缺等因素驱动铝月度消费同比保持在3%以上较高增长，不过内需总体表现一般。

库存方面：过去一周铝锭社库下降4.6万吨至55.3万吨，铝棒下降1.7万吨至14.2万吨，延续较快去库节奏。LME库存延续缓慢下降0.2万吨至23.6万吨。

现货方面：现货升贴水有所回落，华东、中原和华南分别在230元、50元和180元，华南铝棒加工费维持在400元附近。LME0-3升贴水上升23美元至27美元。

宏观上有色仍面临海外流动性收紧的压制，股市剧烈波动影响市场风险偏好摇摆。铝市海外低库存以及国内去库延续，沪铝月差扩大体现强现实弱预期局面。基本面转弱前现货重心有望在23000元上方震荡，基差大幅走强后有利于买入保值以及做多博取月差收益。

上周氧化铝2701收盘于2576元，下跌2.09%。国内现货暂稳，山西指数持平在前一周的2685元/吨。海外方面，10月23日印度最新成交FOB361美元/吨，较上一笔成交下调21美元。几内亚至中国矿石海运费反弹3美元至34.5美元/吨，几内亚矿石成交仍在72美元/吨附近窄幅波动。国内氧化铝运行产能维持在9900万吨附近，氧化铝平衡处于宽松状态，行业库存维持升势。交易所仓单水平偏低以及出口窗口阶段性打开暂时缓解价格跌势，但整体弱势难改。当前北方部分氧化铝厂接近现金成本亏损，不过四季度临近长单谈判阶段，企业减产意愿或偏低，氧化铝弱势运行等待供应端负反馈出现。