期货行情：沪镍持续下探，市场交投平淡，持仓有所回升。沪镍指数上周收盘在11.5万元，下跌0.4万元或3.3%，持仓增加2万手在37.7万手，一周成交金额达到106.5万手。沪不锈钢同步下探，交投持仓平淡。

宏观与需求：加息落地，由于能源维持强势运行，市场继续消化强势美元。传统“金九”旺季行情彻底证伪，下游终端未出现任何复苏增量，终端整体维持刚需随采模式。需求疲软、库存累积形成利空，低位估值、减产托底、利润修复形成支撑，市场多空博弈均衡，维持低位震荡运行。终端需求整体偏弱，节后复工复产循序渐进，难以出现集中补库爆发行情，刚需释放节奏偏缓。钢厂减产稳步落地，供给压力边际缓解，此外镍资源原料跌势放缓，缓解了市场的担忧情绪。

现货与供应：国内现货总体趋向过剩，但期价下挫后现货升水回升，金川升水4650元，进口镍升水200元，电积镍升水250元。高镍生铁报价在1022元每镍点。印尼政策带来的影响消退，上游支撑削弱，总体镍价基本面承压为主。纯镍库存减少600吨到12.3万吨，不锈钢库存减少3万吨到92万吨。

结论与策略：沪镍低位企稳，偏弱震荡思路看待。