罢工、恶劣天气、事故和地质问题，使智利主要铜矿平均有5.2%的产量面临中断风险。一项新评估显示，在该国风险最高的铜矿，几乎每10吨产量中就有1吨可能受到影响。

智利矿业咨询公司GEM Mining Consulting首份“产量风险指数”评估了14座主要铜矿面临的八类威胁，风险评分在2.6%至9%之间。El Teniente最高，为9%；其次是Los Pelambres的8%和Escondida的7.5%。有九座矿山至少有一项风险被评为“高”。

这一结果出炉前，全球最大铜生产国智利经历了动荡数月。安托法加斯塔（Antofagasta）旗下Centinela铜矿工人本周开始无限期罢工；必和必拓（BHP）旗下Escondida因致命事故停产；风暴干扰了Los Pelambres和Caserones；智利国家铜业公司（Codelco）还因深部地震风险暂停了El Teniente的Andes Norte项目。

“产量风险指数”试图量化一个被产量预测掩盖的问题：矿山计划通常假设运营基本按预期推进，但劳资纠纷、天气、事故、地质和加工问题经常导致产量中断。

GEM称，智利1至7月铜产量同比下降9.3%，7月产量降至2011年以来最低月度水平。

多重风险叠加

风险最高的矿山之所以突出，是因为多重脆弱性叠加，而非单一威胁。El Teniente的风险最高，高岩土和安全风险叠加四个中等风险类别；Los Pelambres的天气和水风险偏高；Escondida的劳工和安全风险均高。

Centinela的劳工风险也高。因智利劳工监察局主持的调解未能解决争端，10月7日700多名工人罢工。其冶金和产能爬坡风险为中等。

伦丁矿业（Lundin Mining）旗下Caserones的天气风险高，表明矿山无需多个高风险类别，也可能对计划产量构成重大威胁。

相比之下，Radomiro Tomic、Spence和Ministro Hales没有高风险。对比表明，智利产量风险在主要矿山之间分布不均。

如何衡量中断风险

GEM从八个维度估算预期损失，以计算产量风险：劳工、水、天气、岩土条件、冶金与品位、产能爬坡、安全以及许可。

每座矿山依据2025年和2026年的公开信息，被评定为低、中、高风险。高风险意味着预期产量损失3%，约相当于年产量11天；中风险为0.75%，约3天；低风险为0.19%，不到1天。

该模型对八类风险进行复合计算，而不是简单加总，以反映每次潜在损失后剩余的产量。GEM表示，未来版本预计将用基于各矿运营历史的概率和严重程度估计，取代当前的评级方式。

在指数构成中，劳工以及冶金和品位是最大的贡献因素，平均各占0.83个百分点的产量风险；天气和安全各占0.79个百分点。

其他矿山则显示，不同的脆弱性也可能带来相近的风险水平。例如，Collahuasi的冶金和品位风险被评为高，原因是矿石品位从1.15%降至0.90%，导致2025年产量下降27%。Chuquicamata的安全风险高，事故后的限制措施导致产量下降13%；Quebrada Blanca则面临高产能爬坡风险，因尾矿库建设制约了生产。Gabriela Mistral的冶金和品位风险为高，地质因素导致其产量下降20%。

该指数衡量的是风险敞口，而非预测5.2%的产量必然损失。评级基于标准化预期损失和公开信息，而非针对具体矿山的概率，因此已识别的风险可能永远不会发生，而框架之外的中断仍可能出现。

即便如此，这项评估也说明，为何名义产能与实际可靠供应并不等同。按GEM的计算，智利最大铜矿每20公斤预期铜产量中，约有1公斤取决于八类已识别风险不会中断生产。在El Teniente，这一概率接近10%。

随着Centinela工人罢工，且智利几座主要铜矿的运营风险不断累积，计划产量与实际交付量之间的差距，仍对依赖该国供应的市场构成威胁。

（文华综合）