上周黑色系整体呈窄幅震荡走势。其中，焦煤焦炭受三部委“煤炭稳产保供”政策预期冲击，跌幅较大，创月内新低；热卷、螺纹价格走势基本持平；铁矿石受海运费支撑周度均值环比微增。核心矛盾仍集中于碳元素：钢厂亏损面扩大，铁水日产继续下滑，钢厂对原料压价意愿增强；而焦煤受稳产保供政策预期冲击率先走弱，成本端松动削弱黑色系整体估值。从数据方面来看，热卷现货折美金价格环比下降4美元/吨，出口价格相对坚挺，板材出口价格涨跌互现，长材价格环比上涨1-4 美元/吨，出口利润稍有好转。 后续来看，供应端，钢厂铁水产量预计继续下行，原料端承压态势难改，焦煤焦炭在政策预期压制下仍有走弱可能，成本支撑进一步松动。需求端，钢材低产量、低库存的格局为价格提供一定底部支撑，叠加国内需求维持韧性，海外需求有望逐步复苏并带动钢材出口量增长，钢材整体需求仍处于好转通道，价格下方存在支撑。宏观方面，海外紧缩预期反复，对风险资产形成阶段性压制，市场情绪难以明显回暖，价格波动空间有限。综合来看，多空因素交织下，黑色系短期缺乏趋势性驱动，预计延续窄幅震荡格局。出口价格也将表现为震荡行情。