沪镍震荡回落，主力合约收跌0.66%，报125320元/吨。本周沪镍止跌回升，主要受印尼干旱引发镍铁企业减产的消息驱动，但镍基本面仍然偏弱，伴随印尼镍矿年中补充配额发放，镍矿供应紧张状况缓解。精炼镍产量有所下滑，但供应过剩格局未改，制约镍价反弹空间。

9月22日，印尼莫罗瓦利工业园（IMIP）确认，园区内多座镍冶炼厂出现减产，包括生产镍生铁（NPI）的RKEF设施。减产主因是厄尔尼诺导致周边河流水量下降，供水紧张。印尼 IMIP 产业园遭遇干旱灾害，生产规模显著下滑，相关负面影响仍在不断扩散，使得镍原料供给进入阶段性收紧状态。不过印尼部分项目产能逐步修复，同时部分冰镍产线调整工艺转产镍生铁（NPI），镍铁整体供给规模还待进一步核实评估。

需求层面整体偏弱，下游企业多只开展刚性备货，现货市场交投氛围冷清。不锈钢传统的 9 月旺季效应并未落地，钢厂原料采购积极性不足。三元电池行业虽然生产计划保持在较高水平，但下游企业仅在价格回落时按需少量补库，采购策略偏保守，对镍消费的拉动作用不强。电镀板块需求保持平稳，但缺少增量空间；特种合金需求表现相对亮眼，不过市场体量偏小，无法扭转整体需求走弱的格局。

对于后市，广发期货评论表示，美联储加息落地，印尼供给扰动再起。WBN已获印尼政府批准逐步重启采矿作业；硫磺价格企稳回升；精炼镍减产虽形成一定托底，但LME库存持续累积、国内社会库存仍处高位，压制镍价上行空间，短期镍价预计维持区间震荡。