沪镍震荡运行，主力合约收跌0.11%，报123720元/吨。尽管宏观层面的加息利空因素已逐步消化，情绪面的回暖为镍价提供阶段性支撑。但从基本面来看，供需格局尚未出现实质性改善，供应端过剩压力持续存在，下游需求端表现疲软，两者共同制约了镍价的上行空间。

镍矿市场呈现菲律宾持稳、印尼供应增加的分化格局，印尼RKAB补充配额持续释放，矿端供应压力逐步累积，带动国内港口镍矿库存周内显著回升。国内铁厂虽启动提前备库，但难以对冲印尼增量带来的供应冲击。镍铁环节，钢厂压价意愿强烈，成交价格继续下探，供应宽松与需求疲软的双重压力持续压制价格表现。

国内精炼镍库存延续去化趋势，但全球显性库存维持高位，库存压力并未明显缓解。需求侧，新能源板块承压明显，元材料排产下调，中镍订单削减尤为突出，核心原因在于国内部分高端车型销量不及预期，叠加电池厂原料短缺优先保障铁锂供应，企业以消化库存为主、暂缓新增生产。需求收缩背景下，硫酸镍市场承压运行。

对于后市，新湖期货评论表示，印尼镍矿审批部分恢复，后续镍矿供应增加，导致市场对纯镍供应过剩担忧加重，镍价持续下挫。不过目前镍价已跌至低位，所有纯镍冶炼工艺均已陷入亏损，镍价下方面临一定的成本支撑。且近期随着宏观情绪好转，镍价触底回升，预计后续镍价或呈区间震荡运行。

（文华综合）