沪锌早间高开，日内行情不断走弱，收盘主力合约下跌0.04%，报27475元。宏观面多空交织，但美指走弱，市场风险偏好尚可。锌市方面，最近锌矿加工费持续弱势运行，冶炼厂生产利润受到压缩，限制产量释放，叠加国内出口窗口打开，和需求传统旺季到来，社会库存持续去化，锌价下方有支撑，目前高位调整。

当前国内外锌矿供应增量有限，矿端紧张状况延续，进口和国内锌精矿加工费持续弱势运行，叠加硫酸价格回落，冶炼厂生产利润受到挤压，生产积极性较为有限。smm数据显示，8月精炼锌产量环比略有回升，主因部分冶炼厂检修复产及增产，但同比下降逾8%，主要受部分大厂产量增幅不及预期、超预期检修以及冶炼厂亏损扩大导致生产积极性下降影响。

最近LME锌注册仓单低位回升，库存也呈现不断累积态势，注销占比高位略有回落，现货升水同样高位回调，挤仓担忧较前期出现缓和，对伦锌走势的提振有所减弱，不过目前注销占比较前期仍然偏高，后续仍需警惕库存剧烈变动。国内方面，由于外强内弱状态延续，出口窗口持续打开，国内锌锭过剩状态有所缓解，锌锭社会库存持续回落。据smm沟通了解，截至本周四，七地锌锭库存总量为21.82万吨，较9月7日减少0.39万吨，国内库存继续减少。

对于锌价后续走势，金源期货表示，整体来看，美国财政部宣布回购60亿美元长债，处于市场预期的偏低端，加剧了美债抛售潮，但390亿美元10年期美国国债拍卖需求强劲，减缓了抛售潮，市场风险偏好修复。基本面偏强，海外近月挤仓风险仍存，LME0-3维持较强BACK结构，国内炼厂检修增多，且锌锭出口兑现，社会库存高位回落，库存压力减缓。预计短期锌价延续高位偏强运行，但临近美国PPI数据和欧央行利率会议，市场风险偏好存在反复，追涨谨慎。