沪镍震荡回落，主力合约收跌0.72%，报127780元/吨。市场持续博弈印尼镍矿配额的后续落地节奏，部分矿企已拿到RKAB修订批复，供应边际宽松预期持续压制盘面；同时湿法项目存在潜在减产预期、冶炼成本提供一定托底。传统旺季将至，但下游实质性需求尚未充分兑现，多空力量相互拉扯，沪镍维持低位震荡格局。

厄尔尼诺气候加剧印尼干旱，动力煤内陆水运受阻，镍铁厂电力冶炼成本增加。据印尼气象局（BMKG）预测，厄尔尼诺现象将持续至2027年第一季度初，峰值强度将超过强等级。印尼煤炭行业高度依赖河流运输，干旱导致加里曼丹地区河流水位走低，矿企被迫降低驳船载货量防止搁浅，进而推高运输成本，缩减单次运量，拉长装船周期。受税率和运输成本增加影响，印尼园区发电成本持续上涨，部分园区发电成本已上涨至0.45元/度。电力成本上升直接推高了镍铁冶炼的生产成本，但下游持续施压下，成本端的上涨未能有效传导至镍铁价格。

前期硫磺供给阶段性紧张对冶炼成本形成明显抬升，尽管近期硫磺价格已自高位有所回落，但湿法冶炼综合成本仍处相对高位，对硫酸镍价格形成一定底部支撑。受此影响，各品级硫酸镍市场均价虽较前期高点已出现明显回落，但受成本端托底，进一步下行空间有限，价格整体呈现高位震荡后逐步趋稳态势。

对于后市，正信期货评论表示，在印尼镍矿供给扰动较前期宽松情况下，考虑到下游需求旺季即将来临，镍价维持底部震荡走势。