沪铜早间小幅高开，日内持续窄幅震荡，收盘主力合约上涨0.21%，报107200元。此前长期美债收益率的持续走强冲击大宗商品走势，但隔夜美国财政部突然宣布加码长期国债回购，缓和了市场的担忧情绪，风险偏好明显好转，带动有色整体偏强运行。铜市方面，本周以来LME铜库存持续大幅攀升，注销占比落至中位区间，挤仓情绪明显缓解，但COMEX铜库存仍在增加，后续仍需关注美国对铜关税政策如何落地。

美国财政部意外宣布将扩大长期国债回购规模，美债收益率明显回落，市场风险偏好出现好转，有色金属整体反弹。不过值得注意的是美联储7月会议纪要释放出更多偏鹰信号，市场对于美联储后续可能加息的担忧还难言缓解。此外，最近美伊局势仍然反复，地缘不确定性依然笼罩。

本周LME铜库存低位持续回升，且近两个交易日增幅较大，18日大增逾1.5万吨后，19日再增1.2万吨，注销占比大幅回落至32.73%，现货升水明显收窄，挤仓风险基本解除。不过COMEX铜库存目前仍在增加，最新升至74万吨之上，再度刷新历史新高。国内方面，此前受高铜价抑制，下游需求有边际走弱迹象，社库有所累积，不过本周铜价高位回调，下游逢低采购，后续仍需观察社库是否继续累积。

对于铜价后续走势，金源期货表示，联储会议纪要显示，多数与会者认为如果通胀没有降温迹象，收紧政策可能是必要的，没有任何官员支持降息，美方官员表示美国正秘密开辟一条霍尔木兹海峡航道，原油震荡后市场风偏有所修复；基本面来看，海外矿端维持偏紧格局，非美地区供应延续趋紧，全球库存结构性错配，LME库存回升后海外挤仓情绪略有缓解，预计铜价短期将延续调整。

（文华综合 ）