【市场概述】

今日上午H800京津冀区域最高价出现回落。SMM-H800-80G-整机-京津冀-包月最高月租从75500元降至74000元，折合最高卡时12.85元。此轮回落并非需求走弱，而是此前推高挂牌最高价的稀缺资源成交退出所致，价格顶部锚定随之下移。

【H800京津冀：高价资源成交退出，顶部锚定下移】

SMM-H800-80G-整机-京津冀-包月最高月租从75500元降至74000元，下降1500元，月租降幅1.99%；最高卡时从13.11元降至12.85元，下降0.26元，卡时降幅1.98%。本轮下行的直接动因在于：此前挂出75500元最高价的资源已出租成交、对应挂牌作废，而河北区域新放出的少量资源以年签形式释放、报价74000元，成为新的价格上沿。

需强调的是，此轮最高价下行系"高价存量退出＋新资源定价略低"的供给结构变化，而非终端需求转弱。

【SMM观点】

H800京津冀最高价的回落并不改变英伟达高端算力供需偏紧的基本面。需看清两点：其一，此前75500元的高价资源已被实际承租，说明高端现货在京津冀仍有承接能力，成交本身印证需求韧性；其二，此次河北仅少量放出6台、且以年签方式成交，供给增量极其有限，74000元的新上沿仍处历史高位区间。SMM认为，最高价的短期回落是成交节奏带来的价格表象而非趋势拐点，后续需关注零散资源放量与统租转租加价对顶部锚定的扰动。