现货与供应：LME铅库存环降1.67万吨至42.5万吨， 0-3个月现货贴水44.59美元/吨。7月31日当周，LME铅投资基金净空头持仓缩减至1.83万手，外盘短期下行压力略减，但总体仍由空头主导。进口窗口再打开，海外过剩压力继续向国内传导，外盘低价铅冲击下，废电瓶难挺价。SMM Pb50国产和Pb60进口TC分别持平150元/金属吨、-170美元/干吨。国内凡口铅锌矿因事故停产，矿紧格局延续。期现价差超百元，交割前期铅库存显性化压力大。SMM原生铅开工率环降0.56个百分点至66.46%；SMM再生铅周开工环降0.9个百分点至28.6%，湖南地区原生铅炼厂仍存检修计划，有望带动原生铅开工持续下滑。截至8月6日，SMM原生铅主要加工品牌厂库库存环比下滑0.22万吨至2.22万吨。再生铅开工环比下滑1.19个百分点至27.4%，铅价反弹，再生铅利润好转，原料到货是约束再生铅开工关键，再生铅开工提升空间整体有限。

消费和库存：前期放高温假的部分电池企业陆续复产，上周SMM铅酸蓄电池周开工环增0.84个百分点至61.15%，下游前期逢低采买，铅价反弹后，现货交投转弱，周一SMM铅社库环增0.07万吨至7.28万吨。电动二轮车和汽车市场铅酸蓄电池消费无明显改善，电池市场促销持续，8月旺季消费端表现仍有待去库验证。

走势：短期部分交割品牌炼厂检修，叠加跨市反套资金入场，提振沪铅。但白银和铅价格同步反弹，原生铅综合利润好转，较低成本线仍持续压制盘面。高期现价差下，铅库存显性化压力仍存。进口窗口再打开，海外过剩压力向国内传导，铅元素过剩大格局未变，沪铅反弹承压看待，跨市反套资金择机止盈。