宏观层面不确定性反复，铝基本面变化有限，LME铝库存持续下滑至历史低位，海外短期供应短缺格局难改，国内社库淡季持续去化，但库存仍高于近几年同期，沪铝维持震荡运行，主力合约报收23220元/吨，涨0.19%。

宏观方面，美联储7月议息会议前夕，特朗普喊话美国应拥有全球最低利率环境，并表达对沃什工作的支持，但市场对加息仍有押注，沃什预计维持谨慎表态。宏观不确定性令市场风险偏好承压。

虽然中东地区复产进度快于预期，对铝价形成压制。然而，短期短缺格局或难以根本扭转，中东局势前景不明，霍尔木兹海峡持续不断的干扰导致海湾地区的冶炼厂在进口原材料和出口金属方面面临困难。受地缘冲突影响的中东地区供应受限，导致消费者纷纷从库存中提取金属以确保供应，LME铝库存降至本世纪最低水平。目前LME铝相当于不足全球一天的铝消费量，且其中绝大多数都是俄铝，低库存为铝价提供支撑。

国内铝基本面供应稳定而需求边际走弱，但在新能源汽车、纯能等新兴市场表现强劲，以及铝材、铝制品出口仍维持在高位支撑下，需求仍有韧性。目前铝锭社库仍处于去库阶段，但库存仍高于近几年同期水平，铝价上行驱动有限。

对于当前走势，金源期货表示，特朗普释放美伊“良好对话”信号，但仍有小规模冲突，谈判乐观预期与战场持续摩擦形成鲜明对比，停火具有明显脆弱性，市场避险情绪无法完全释放。基本面国内外电解铝库存进一步走低，国内社会库存至97.9万吨，LME库存至27.1万吨，海外库存创本世纪以来最低记录，给到铝价下方支撑。整体宏观不确定性高，低库存支撑，铝价保持震荡运行。