1）行情：上周，过剩逻辑主导空头行情，沪铅在20日均线附近承压回落，市场缺乏多头有效抵抗，阶段性反弹更多依赖空头止盈离场，整体跌势延续；LME铅价维持低位震荡格局。

2）现货与供应：截至上周五，LME铅库存报44.89万吨，仍处历史高位，0-3个月现货贴水34.37美元/吨，高库存持续压制外盘价格。7月17日当周，LME铅投资基金净空头持仓达2.1万手，处于近五年偏低区间，仍需警惕外盘空头阶段性止盈可能引发价格反弹。

进口方面，6月铅锭进口环比下滑47%至2.45万吨，但同比仍大幅增长2.17万吨；1—6月海外铅锭累计净进口量高达20.55万吨，海外低价铅持续冲击国内市场。受此影响，废电瓶挺价难度较大，再生铅成本线动态下移，沪铅成本支撑偏弱，短期难言见底。矿端偏紧格局未改，上周Pb50国产TC持平于150元/金属吨，Pb60进口TC维持-170美元/干吨。原生铅炼厂仍保有副产品收益，生产利润尚可，前期检修炼厂陆续复产，带动SMM三省原生铅开工率环比提升0.48个百分点至66.77%。交割过后，仓单货源流入市场流通，现货供应整体宽松，期现价差一度扩大至180元/吨，主要交割品牌厂库库存环比增加1.32万吨至3.03万吨。高期现价差下，后续交仓累库压力仍需关注。再生铅方面，持续亏损叠加废电瓶供应偏紧，炼厂减产增加，SMM四省再生铅周度开工率环比下滑1.04个百分点至29.5%。随着铅价震荡走低，再生铅开工存在进一步下行压力。精废价差倒挂25元/吨，下游采购更倾向于原生铅，再生铅成品库存环比增加0.3万吨至2.42万吨。

3）消费和库存：下游仍处传统淡季，电池企业减产应对， SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率环比下滑0.71个百分点至62.55%。临近月底，电池企业采买意愿不佳，市场仍存畏跌情绪，周一SMM铅社库环比增0.46万吨至6.84万吨。个别电池企业已开始小幅提产，为8月传统旺季做准备，但电动自行车与汽车蓄电池终端需求尚未出现明显改善。锂电池对铅蓄电池的替代效应持续，钠电池年底替代预期亦在酝酿，消费旺季能否如期兑现仍有待观察。出口方面，尽管6月沪伦比走弱，铅酸蓄电池出口同比增长9.43%，但1—6月电池总出口仍同比下滑5.82%，铅价多数时间内强外弱，电池总出口量同比转正难度较高。

4）走势：海外过剩压力持续传导，叠加国内传统淡季，沪铅重心承压，周一进口窗口再次关闭，短线1.55万元/吨一下价格或有反复。但原生铅凭借副产品收益维持高开工，持续压制盘面；再生铅虽有减产提供一定抵抗，但其成本线动态下移，对盘面的支撑力度有限。高期现价差下，铅库存显性化压力有增无减。总体来看，市场仍围绕过剩逻辑交投，沪铅震荡磨底格局难改。周一铅进口窗口再关闭，但海外高库存仍需通过进口至国内消化，建议关注跨市反套机会。