ASML之后，台积电也发布了强劲业绩，但未能阻止半导体板块下行。科技股拖累美股走低，美股指数整体承压。

受经济数据韧性与中东局势升温双重支撑，美元反弹，美债收益率小幅走高，黄金则跌破4000美元关口。

台积电发布强劲业绩并上调指引，却未能阻止半导体板块下行，这一异常的"利好出尽"信号，令市场对AI硬件股估值的担忧明显升温。纳指跌超1%，半导体整体较6月中旬高点已累计下跌22%，正式进入技术性熊市。

美国经济数据呈现"软硬分化"格局。申领失业金人数降至5月初以来最低，费城联储制造业指数大幅超预期，但房地产数据持续疲软。

高盛将二季度GDP增速追踪估算上调0.2个百分点至2.4%。摩根士丹利财富管理部门Ellen Zentner表示：

尽管面临挑战，消费者仍在持续消费，劳动力市场也未显示出任何松动迹象。

芯片股"利好出尽"，AI估值遭重新审视

强劲的台积电业绩未能提振芯片板块，这一异常的"利好出尽"信号，令市场对AI硬件股估值的担忧明显升温。美股指数整体承压，标普500指数收跌0.51%。

纳指跌超1%，纳指100盘中一度跌2%、最终收盘价远低于其50日均线。

华尔街见闻提及，台积电录得67.7%的毛利率，并将资本开支指引上调至600至640亿美元，这本应是AI资本开支叙事的有力佐证，却被市场解读为"开支膨胀"的警示信号。

台积电ADR收跌2.25%，未跟随台股的收涨表现。

台积电走势延续了近期的模式，ASML"超预期+上调指引"的二季报令当日涨幅全数回吐，美光科技三季度业绩创纪录，但股价此后自高点已累计回落约25%。

费城半导体指数单日下跌4.3%，而一篮子半导体指数较6月中旬高点累计回调逾22%，正式进入技术性熊市。

Marvell和Credo大跌超8%领跌。高盛指出，整个人工智能领域都面临压力，其中光互联、人工智能半导体和数据中心板块在过去两天均下跌了5%至12%。

Miller Tabak的Matt Maley表示：

芯片股的走势仍是股市最关键的变量。它们正出现明显裂缝，若无法实现强劲且持续的反弹，将发出真实的警示信号。

值得注意的是，韩国市场的半导体走弱正在触发杠杆ETF的强制去杠杆，形成自我强化的抛售回路，进一步放大了跌幅。

仓位与市场偏好变化，基本面暂居其次

多位市场人士认为，本轮芯片股的持续回调，已超越基本面范畴，更多是受资金风格切换和市场偏好转移的影响。

摩根大通研究显示，过去五至六周内，对冲基金已大幅削减AI相关敞口及杠杆ETF持仓。

这表明机械式去杠杆卖压或正接近尾声——此前高波动率触发了ETF的被迫平仓，以及看涨期权头寸的集中平仓，形成自我强化的抛售循环。

彭博策略师Tatiana Darie指出：

芯片股的抛售已接近近年多次触底反弹的技术阈值，但能否企稳，仍取决于超大规模云计算厂商是否继续上调AI资本开支预期。

彭博的Michael Ball亦认为，此轮抛售更多是"机械式"而非基本面驱动，AI资本开支主线逻辑尚未破裂，台积电与ASML的创纪录利润及上调的前瞻指引均印证了AI基础设施建设的持续扩张。

但他同时警示，该交易此前已严重过度持有，对边际扩张故事的定价过于完美，随着波动率从上涨驱动转向下跌驱动，去杠杆压力将持续释放。

高盛的Rich Privorotsky将当前AI板块内部的分化归纳为"橡皮筋效应"，表示"现在的问题是这根橡皮筋究竟能拉伸多远"。

宏观数据喜忧参半，美联储7月加息预期基本出局

周四宏观数据呈现明显的内部分裂，令市场在利率路径判断上难以形成一致预期。

就业方面，上周初请失业金人数降至20.8万，为5月初以来最低水平。零售销售6月环比小幅增长，但主要受油价下跌拖累加油站销售额，核心消费仍表现出一定韧性。

高盛随即将二季度GDP增速追踪估算上调0.2个百分点至2.4%。

值得关注的是，费城联储制造业指数飙升至41.4，大幅高于市场预期的12.5，为2021年底以来最高读数，同时价格分项指标同步走强——"收取价格"分项从20.3升至27.4，"支付价格"分项亦小幅上行。

彭博的Cameron Crise指出，考虑到该指数历来波动剧烈，需持审慎态度，但如此幅度的跳升确实引发市场对现行利率水平是否真正具有限制性的质疑。

房地产市场则明显偏弱，全国住宅建筑商协会情绪指数与成屋待售销售数据双双低于预期。

在此背景下，利率期货市场对7月加息的预期已降至约10%，9月加息概率约为48%，接近"五五开"。据路透援引数据，9月加息概率较本周初大幅下降。

高盛的Privorotsky认为，在通胀进一步确认之前，利率环境整体仍对风险资产具有支撑。但他同时强调，需要看到7月非农数据走弱及通胀数据再度确认疲软，才能将9月加息彻底排除。

地缘溢价受限，油价高位震荡

美国对伊朗的打击行动周四进一步升级，据报道美军袭击了伊朗主要出口港附近的一艘油轮，霍尔木兹海峡航运量明显收缩。

WTI原油在隔夜交易中一度冲至每桶81美元附近，但随后回落，结算价报79.06美元，跌0.7%。

但总体而言，过去三天油价没有出现任何波动。

尽管布伦特原油价格仍徘徊在85美元附近，美国成品油和欧洲天然气价格依然坚挺。

CIBC私人财富集团高级能源交易员Rebecca Babin表示：

在缺乏实质性升级的情况下，交易员不愿推动油价大幅走高，实物市场目前也尚未发出严重供应短缺的信号。

另一方面，特朗普对伊朗释放美国被拘留人员表示"赞赏"，将其定性为"善意姿态"，为局势留下外交降级的想象空间，从而限制了油价的上行空间。

美元小幅反弹，黄金比特币双双承压

此前受温和CPI及PPI数据拖累而走软的美元，在今日零售销售、申领失业金及中东局势三重因素共同提振下小幅反弹，美元指数上涨约0.3%至100.76附近。

Mesirow Currency Management高级投资策略师Uto Shinohara表示：

在CPI和PPI数据使美元承压之后，今日零售销售与申领数据，叠加中东局势进一步升温，为美元提供了适度支撑。

黄金跌破4000美元关口，现货金价下跌2.1%至3976美元/盎司。

比特币亦回落至约6.42万美元，较近期高点明显回撤。

10年期美国国债收益率小幅上行1个基点至4.56%，30年期美债收益率仍明显处于5%这一关键阻力位上方。

周四，标普500收跌0.5%，纳斯达克100指数跌1.6%。纳斯达克金龙中国指数收涨1.79%，报6396.75点。美股行业ETF多数收涨。

美股基准股指：

• 标普500指数收跌38.63点，跌幅0.51%，报7533.77点。

• 道琼斯工业平均指数收跌105.67点，跌幅0.20%，报52552.97点。

• 纳指收跌387.281点，跌幅1.47%，报25881.946点。纳斯达克100指数收跌476.826点，跌幅1.62%，报29025.77点。

• 罗素2000指数收跌0.06%，报2974.567点。

• 恐慌指数VIX收涨6.64%，报16.71，欧股开盘以来持续走高，北京时间03:49曾达到17.23。

美股行业ETF：

• 美股行业ETF多数收涨，区域银行ETF涨2.82%，日常消费品ETF、银行业ETF至少涨2.44%。网络股指数ETF则收跌1.54%，科技行业ETF跌2.24%，半导体ETF跌3.70%。

（7月16日 美股各行业板块ETF）

科技七巨头：

• 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌1.31%。

• 苹果涨1.76%，微软涨1.38%，特斯拉则跌0.86%，亚马逊跌1.99%，英伟达跌2.40%，Meta跌2.46%，谷歌A跌4.44%。

芯片股：

• 费城半导体指数收跌4.29%，报11867.50点。

• 台积电ADR跌2.25%，AMD跌5.33%。

中概股：

• 纳斯达克金龙中国指数收涨1.79%，报6396.75点。

• 热门中概股里，小米收涨5.4%，比亚迪涨3.3%，美团涨3.2%，小鹏涨2.1%，百度涨1.2%，拼多多涨1.2%，阿里巴巴跌0.1%，腾讯跌0.4%，日月光半导体跌3.3%。

其他个股：

• Circle跌7.66%。

欧元区蓝筹股指收涨约0.3%、成分股阿斯麦涨超3.1%，但Soitec跌超7.6%。德国股市收跌超0.3%，荷兰股指涨0.4%继续创收盘历史新高，阿斯麦涨超3.1%。

泛欧欧股：

• 欧洲STOXX 600指数收涨0.16%，报643.73点。

• 欧元区STOXX 50指数收涨0.29%，报6283.61点，整体呈现出W形反转。

各国股指：

• 德国DAX 30指数收跌0.34%，报24915.49点。

• 法国CAC 40指数收跌0.05%，报8377.86点。

• 英国富时100指数收涨0.54%，报10572.24点，富时250指数收涨1.08%，富时350指数收涨0.59%。

  （7月16日 欧美主要股指表现）

板块和个股：

• 欧元区蓝筹股中，阿斯麦控股收涨3.16%，西班牙对外银行、裕信银行、百威英博、法拉利、LVMH集团、爱马仕、安盛、达能股份、液化空气股份、德意志交易所集团涨1.76%-1.05%紧随其后。

• 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Rotork收涨66.78%，Indutrade涨17.08%，Zabka集团涨10.87%表现第三，翠丰集团涨4.14%。