基本面看，铅精矿供应未有改善，炼厂需求不减，加工费延续低迷。回收淡季场内废电瓶流通量偏少，回收商低价惜售，再生铅厂亏损持续控产压价，双方僵持不下，废旧电瓶价格难以深跌，成本支撑尚存。冶炼端看，湖南及河南地区电解铅正常生产，供应稳中偏增。铅价弱反弹后，再生铅炼厂利润修复，亏损程度收窄，但原料缺口问题常态化，叠加利润延续不佳，部分复产推迟，部分保留增加检修计划，炼厂维持低负荷开工。需求端看，终端电动自称车及汽车消费改善有限，叠加电池出口面临关税压制，消费表现不及预期，同时成本抬升，电池企业长单采购为主，且开工率维持在同期偏低水平。

整体看，美伊局势扰动市场风险偏好，同时美国通胀数据即将公布，再度增加美联储加息预期的不确定性。基本面呈现供需双弱，成本端尚有支撑，但消费不足，且当月合约临近交割，持货商移仓预计带动库存回升，上方压力明显，将限制铅价反弹空间。预计短期铅价延续低位盘整修复，上下空间均较有限，可交易性比较弱，观望为主。

风险因素：宏观风险，供应大幅释放