明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neil Kashkari）于上周五公开表态，过去三个月间，他对于联邦基金利率的判断已出现根本性转向。

今年3月，卡什卡利仍倾向美联储下调25个基点利率。而在最新点阵图预期中，他已标注年内落地一次加息。作为2026年FOMC议息委员会拥有投票权的官员，其观点转变也折射出美联储整体政策基调的巨大调整。

美联储内部预期格局已发生颠覆性变化。3月发布点阵图时，19名官员无一人预判今年加息；最新一轮点阵图统计里，18位高层官员中有9人预计年内至少加息一次，其中6人认为全年加息次数将超过一轮。新任美联储主席凯文・沃什（Kevin Warsh）并未提交个人利率预期。

市场同步消化美联储集体转鹰的信号，定价出现明显调整。6月初，市场押注年内加息的概率仅25%，当前该数值已攀升至67%。

眼下美联储官员对外发声正处于舆论聚焦之下，沃什此前曾多次批评委员公开发言过于频繁。即便存在相关约束，卡什卡利仍出席阿阿斯彭思想节（Aspen Ideas Festival），完整对外阐述自身对于通胀与利率的全套判断。

三大核心顾虑促使卡什卡利倾向收紧货币政策

尽管上周美伊停战协议落地后国际油价大幅回落，但卡什卡利对这份脆弱停火协议的存续性持强烈怀疑态度。

“我并不相信伊朗会切实遵守双方达成的任何协定。”卡什卡利直言。

他补充道，中东局势难言彻底安全，因此不能判定通胀上行风险已经完全消退。伊朗和美国上周均出现违规的迹象。美军针对伊朗目标发起新一轮空袭，回应伊朗伊斯兰革命袭击商船的行为。截止周一，美媒援引白宫官员称，美伊已同意停止互袭，30日在多哈继续谈判。

卡什卡利还指出，即便剔除伊朗地缘冲突带来的油价波动，当前通胀水平依旧处于偏高区间：核心通胀走势横盘震荡，局部数据小幅抬升，这一现象具备极强警示意义。他说：

“我们确实存在后续加息的可能性，这也是我在点阵图中标注一次加息的原因，但各类宏观变量仍存在不确定性，现阶段无法给出绝对确定的政策路径。”

传统宏观理论认为劳动力成本是通胀核心驱动，但本年度薪资增速整体维持温和，并未推高物价，原有分析框架已难以解释本轮通胀走势，美联储需要重新梳理通胀形成逻辑。

中长期维度来看，居民薪资存在上行诉求，劳动者收入提升虽不会大幅推升通胀峰值，但会拉长通胀回落周期，延缓物价回归2%政策目标的进程。

此外，海量资金涌入数据中心及上下游AI配套基础设施，衍生出新的通胀上行动力，凡是产业链相关品类价格均出现大幅上涨。

卡什卡利提出，AI赛道大规模融资举债，直接推高经济中性利率，也就是经济体充分就业、通胀稳定状态下对应的均衡利率水平。资本会借助利率完成行业重新分配，当下资金大量流向AI基建而非住宅建设，也直接将房贷利率推升至6%至6.5%区间。

“前所未有的大规模资本投入会系统性抬升全市场利率中枢。”卡什卡利解释，在AI产业扩张周期内，美联储政策利率的中枢水平，也会长期高于过往常态。

卡什卡利将AI产业的影响按照长短周期维度拆分判断：长期来看，人工智能能够提升全社会生产效率，逐步缓解通胀压力。但市场普遍低估了转型周期，距离依靠AI实现低通胀的理想状态，还需要远长于机构预测的时间。