华尔街独立投研机构Aletheia Capital对美光科技（MU）发布了一份措辞极为激进的研究报告，将目标价大幅上调至1600美元，并预测AI存储器件在AI硬件系统中的价值占比将于2027年突破70%，彻底颠覆市场对存储芯片地位的传统认知。
报告发布后，美光隔夜股价应声大涨10%，市场情绪迅速升温。Aletheia预计美光2027财年EPS将较当前水平增长8.5倍，2028财年再扩张1.8倍，累计增幅达15倍，并预测公司在FY26至FY28三年间将累计产生3500亿至4000亿美元自由现金流。
这一预测的核心逻辑在于HBM及服务器DRAM价格的持续飙升，以及存储器件在AI硬件物料清单（BOM）中占比的结构性跃升。若预测成真，美光将成为本轮AI硬件周期最大的受益者之一。
目标价直接跳至1600美元，估值框架全面切换
Aletheia此次将美光目标价从此前的650美元一举上调至1600美元，涨幅逾140%，较目前股价还有47%上涨空间。更值得关注的是，其估值框架发生了根本性转变——从此前基于历史市净率峰值的保守定价方式，切换至以2027财年预期市盈率10倍为锚点的盈利驱动框架。
这一切换背后的逻辑是：随着AI对存储需求的结构性拉动，美光的盈利能力已不再适合用周期性历史估值衡量，而应参照成长型科技公司的盈利倍数定价。
HBM与服务器DRAM价格预期双双上修
在价格预测层面，Aletheia的上调幅度同样超出市场预期。报告显示，该机构现预计服务器DRAM均价（ASP）将在2026年第三季度环比再涨30%，远高于此前10%至15%的预测；2026年第四季度预计继续上涨10%至15%。
HBM方面，Aletheia预测其ASP将在2027年实现同比翻倍。这一判断建立在AI训练与推理对高带宽内存需求持续爆发的基础之上，供给端的高技术壁垒则进一步支撑了价格中枢的上移。
存储器件BOM占比将超70%，Vera CPU单架售价或达2600万美元
报告中最具冲击力的判断来自对AI硬件系统物料结构的分析。Aletheia指出，存储器件在AI硬件系统中的综合价值占比，预计将从2025年的40%中段水平跃升至2027年的70%以上，存储正在成为AI硬件系统中最关键的核心组件。
以英伟达Vera CPU为例，报告指出，仅SoCAAM一项在2026年下半年的BOM占比便已超过70%；而完整规格的Vera CPU机架，其ASP或高达2600万美元。
