沪锡破位下行，主力合约收跌5.35%，报417850元/吨。本周锡价先扬后移，此前上涨主要得益于供需紧平衡的基本面，以及在AI科技革命宏大叙事下，市场对其远期需求持续向好的乐观预期。但后半周宏观情绪转向谨慎，强劲的美国经济数据重新点燃了市场对美联储加息的预期。与此同时，全球半导体板指数回调，也在一定程度上打消了由AI叙事驱动的投机热情，锡价大幅下挫，回吐前期涨幅。

当前锡市场整体基本面未出现明显改观，缅甸方面产能恢复进程偏缓，国内锡冶炼企业开工率整体保持稳定。锡精矿加工费仍处于历史偏低水平，不过随着近期锡价上行，具备原料库存的头部冶炼企业借助高价契机加快生产以兑现利润，尤其是云南地区凭借原生矿库存支撑，开工率有所回升。江西产区因高度依赖越南再生锡原料，在当地货源紧张与成本高企的双重压力下，开工率持续低位运行。整体来看，开工率提升仍然有限，核心制约因素仍在于缅甸佤邦货源未形成有效放量，加之刚果（金）矿区物流不畅，整体供应链供给依旧偏紧。

近期锡价出现回调，冶炼厂纷纷主动报价出货，但整体市场成交量依旧有限。据贸易商反馈，随着锡价回落，部分下游企业开始针对刚需进行询价补货，市场交投氛围较此前几日略有改善。目前终端企业仅维持刚需订单采购，6月已步入传统消费淡季，终端接货意愿整体偏弱。白电领域用锡需求随季节因素逐步下滑，光伏行业前期集中装机的行情消退后，相关消费也随之收缩；新能源板块虽仍有一定支撑作用，但其对锡市需求的拉动效果已明显减弱，传统半导体封装环节的需求同样表现疲软。

对于后市，南华期货评论表示，受绝对价格影响仓单骤增，且整体受有色资金流出，部分多头止盈，但是下方预计仍有支撑。从基本面看，整体由供给端提供支撑。供给端扰动依旧存在，三大主要供给地整体不确定性较强。需求端，下游整体以弱修复为主，依旧处于预期叙事，同时现货成交受价格影响整体疲软，因此上行空间取决于下游负反馈。展望未来，跟随宏观与资金指引，高位偏强震荡，警惕随机事件发生。

（文华综合）