基本面看，为应对全国性能源危机，秘鲁政府发布紧急法令。进一步加剧全球原料供应紧张预期，抬升成本支撑。此外，海外冶炼厂事故接连爆发，嘉能可旗下Kazzinc 锌冶炼厂因爆炸降负荷生产，Nexa旗下秘鲁Cajamarquilla 锌冶炼厂火灾暂停运营。两大海外头部炼厂相继减停产，加剧海外精炼锌供应收缩预期。国内炼厂原料库存回落，且5月常规检修增多，精炼锌月度供应压力边际减少。需求端看，终端消费分化且无明显亮点，初端企业刚需采买为主。五一假期后，初端企业开工环比回升。目前铁塔订单稳定，光伏订单偏弱，交通护栏订单一般，出口订单较好，但黑色走弱后抑制镀锌管贸易商拿货，镀锌企业开工分化；汽配、光模块及锁具订单稳定，小五金及日用五金订单疲软，合金企业开工恢复但维持偏弱；饲料及陶瓷级氧化锌企业订单均偏弱。

整体来看，随着中美元首会晤及海外供应端扰动利好消化后，市场关注重点重回美伊局势及美联储加息预期上，美元表现偏强抑制锌价上涨节奏，内外价格冲高回吐部分涨幅。不过矿端紧张逐步传到至冶炼端，且海外精炼锌供应实质性缩减，令锌价展现出一定抗跌性。预计短期锌价高位震荡修整，继续关注地缘局势演变。

风险因素：宏观风险扰动，供应大幅增加