现货与供应：上周五，LME铅库存持续回落至26.58万吨，0-3个月现货贴水收窄至8.56美元/吨，前期进口利润好，海外铅锭大量补入国内预期强，后续跟踪LME铅注销仓单变化。LME铅投资基金净空持仓连续三周减少，带动外盘反弹，但5月1日当周，投资基金净空持仓仍处在1.2万手高位，盘面整体空头氛围依然较重。短期进口端压力减弱，沪铅回归国内供求主导。硫酸和白银价格高位，但铅价持续低位运行，5月国产铅精矿TC均价增50元/金属吨至300元/金属吨，原生铅炼厂利润有保障，整体开工依然平稳。上周SMM原生铅周开工率环比升1.26个百分点至65.88%。

消费：硫酸和塑料价格持续上涨，新电池涨价，销售受阻，电池企业成品库存普遍累至25天及以上水平。五一假期铅酸蓄电池企业普遍放假2-7天不等，上周SMM铅酸蓄电池综合开工环比下滑14.94个百分点至50.56%，目前终端消费仍处淡季，节后电池企业开工逐步恢复，但预计难以超过节前开工水平。周一SMM铅库存环比增0.37万吨至7.18万吨，原生铅对期货盘面单吨贴水仍超百，交割临近，持货商交仓叠加前期进口货源陆续运抵国内市场，后市国内铅锭仍存累库预期。

走势：前期进口铅锭货源陆续运抵国内，原生铅综合成本低开工积极，消费仍处淡季，交仓有利可图背景下，铅锭库存有望进一步显性化。再生铅炼厂减产抵抗明显增加，从而给铅价提供一定底部支撑，但国内铅锭整体不缺，且后市仍存累库预期，短期沪铅仍以背靠成本的低位震荡看待，价格区间1.65-1.7万元/吨。