【投资逻辑】缅甸锡矿复产进程因抽水作业和物资审批问题而持续缓慢。另外刚果金地缘冲突仍需不确定性，印尼对延伸锡产业链的出口管控持续增加，当下正值RKAB审批期，4月精锡出口量大幅减少，加剧了原料紧张预期。消费端，当下处于传统消费旺季的尾部，部分下游光伏、电子及家电企业仍存在刚性采购需求。尽管高价抑制了大量采购，但刚需消耗仍推动了库存的小幅去化。中长期来看，全球锡储采比延续低位，供给弹性极低；AI与新能源驱动需求增速超供给，价格中枢较过往周期上移。

【投资策略】当前锡价临近40万重要压力关口，警惕宏观风险对价格的压制。未来随着新质需求有望加速，等待地缘冲击结束仍可逢低多配。

（来源：一德期货）