上周铜价偏强震荡，价格回到102000一线，地缘缓和是主要驱动，但盘面增仓情绪不高，价格短期陷入震荡。从宏观层面看，美伊谈判虽有反复，但战争烈度下降，仍出谈判窗口期，霍尔木兹海峡部分通航，油价出现明显回落，美股再创新高，美元回落利好铜价修复性反弹，中期来看经济预期和通胀预期出现边际好转。

产业角度看，国内维持较好的去库节奏，现货买盘支撑了这一轮的修复性反弹，同时由于硫酸价格高企，火法铜冶炼继续放量，但湿法铜面临较大的盈利压力，供需双强的背景下，远期供给的不稳定性依然存在。当前国内正值旺季补库节奏，国内连续几周去库，总库存水平将至120万吨左右，海外暂由于交仓影响，维持较高库存水位，进口窗口时有打开。

综合来看，铜价受地缘缓和预期以及美股风险偏好修复性反弹，但从仓量和波动率来看，价格持续上冲驱动不足，短期继续博弈地缘的变化维持高位震荡节奏，当前可以适当放缓采买节奏，或采用备兑策略降低采购成本。

（来源：正信期货）