现货与供应：LME铅库存28.2万吨， 0-3个月现货贴水20.77美元/吨，3月27日当周LME投资基金净空持仓增至1.93万手，接近2025年4月低位水平，警惕空头止盈可能带来的阶段性反弹。银价走弱，炼厂副产品收益下滑，矿冶议价以TC调涨为主，SMM国产矿TC均价环比涨50元/金属吨至300元/金属吨。SMM原生铅炼厂开工率环比下滑0.76个百分点至62.05%，云南蒙自复产，甘肃白银5月计划检修，其他炼厂正常生产为主，原生铅炼厂综合成本偏低是压制铅价核心因素。本周一SMM1#铅对近月盘面贴水190元/吨，交仓有利可图，或导致沪铅在60日线位置面临更大抛压。再生铅炼厂复产和减产并存，SMM再生铅综合开工环比提升0.96个百分点至44.22%，铅价反弹，再生铅开工积极性略提升，进口窗口持续打开，海外低价粗铅补入预期强，再生铅炼厂开工受原料端的制约或有放松，国内铅锭供应难言紧缺。

消费：下游前期逢低备货，铅价反弹明显打压下游拿货积极性，上周SMM铅酸蓄电池企业周开工环比下滑0.47个百分点至73.45%，清明假期影响，电池企业放假1-3天不等，SMM铅社库较节前增加0.16万吨至5.57万吨。4月传统淡季，部分电池企业反馈终端订单转淡，成品订单下滑，有意下调4月开工，消费端难以提供进一步上行动能。

走势：过剩主导盘面，淡季消费预期弱，沪铅反弹承压，背靠成本的低位震荡看待，沪铅低位盘整区间暂看1.62-1.7万元/吨。