现货与供应：LME铅库存维持28.41万吨高位，长期去库受阻，0-3个月现货贴水38.62美元/吨；国内铅锭进口利润超800元/吨。1-2月我国铅锭累计进口5.26万吨，同比大增4.51万吨，海外过剩顺利向国内传导，压制沪铅价格。由于副产品白银价格高位大幅回落、铅价低位运行，冶炼厂拒绝接受极低TC矿源，矿山与炼厂短期调价意愿偏弱。SMM国产矿TC持平250元/金属吨；进口矿TC环比上行10美元/干吨至-135美元/干吨，矛盾集中在锭端供需。上周SMM原生铅周开工率环比提升1.52个百分点至62.59%；蒙自炼厂检修至4月上旬，新凌新产线调试、预计4月初达产，振兴炼厂3月中旬复产。原生铅依托副产收益，综合成本偏低，成为压制铅价的核心因素。3月中下旬部分再生铅企业复产，SMM再生铅周开工率环比提升10.42个百分点至39.57%；但再生铅普遍亏损200—350元/吨，仍有企业延迟复产或减产对冲亏损。周一SMM1#铅对近月盘面贴水收窄至60元/吨，精废价差走平，成本支撑逐步显现。

消费：SMM铅酸蓄电池企业周开工率环比提升0.46个百分点至73.92%。数据中心备用电池需求向好，电动车、汽车铅酸电池表现平淡，整体消费小幅回暖。

走势：成本支撑显现，1.62万元/吨视为关键支撑，若跌破则要再更低的价格区间寻找新锚点。