沪锡延续跌势，主力合约收跌2.59%，报370000元/吨。锡矿加工费环比回升，原料供应边际有所宽松，炼厂开工率有所抬升，带动供应压力小幅增加。然而，终端消费复苏依然乏力，下游采购趋于谨慎，导致周度库存由降转增。叠加宏观情绪偏弱，市场观望氛围浓厚，锡价承压运行，整体走势偏弱。

云南与江西两地的锡冶炼企业生产活动正呈现温和回暖态势，这主要得益于春节长假结束后行业普遍开展的复工复产安排，特别是元宵节后员工陆续返岗、生产秩序逐步回归常态，推动产能利用率较上月有所回升。其中，云南地区的恢复势头相对突出，而江西地区的提升幅度则较为有限。但目前开工率的上升更多属于节后修复性质，后续进一步上行的动力明显不足。

从需求端看，锡消费呈现明显的结构性分化：AI算力基础设施建设及先进封装等新兴领域展现出较强的增长潜力，但传统应用领域仍显疲弱。受锡价高波动影响，下游终端普遍持观望态度，采购积极性不高。尽管光伏用锡略有回暖、家电行业3月排产有所增加，但整体实际消费改善有限，需求复苏依然缓慢且基础不牢。

对于后市，金源期货评论表示，美伊局势未有缓和，叠加多国表态不会参与霍尔木兹海峡护航，原油仍有上涨驱动，通胀担忧减弱美联储降息预期，美元偏强拖累锡价走势。基本面支撑亦减弱，印尼1-2月精炼锡出口恢复正常，缅甸锡矿供应逐步恢复，加工费企稳回升，同时AI乐观需求预期受抑，下游采买持续性不强。短期锡价走势锚定宏观，强美元施压下期价仍有调整压力，关注美联储利率会议表述。

（文华综合）