【投资逻辑】1.宏观：中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢3月16日说，中美讨论的议题包括新形势下双边关税水平问题，双边关税及相关非关税措施有关安排可能的进一步延期问题，促进双边贸易投资合作问题，双方对彼此的经贸关切问题。

2.供需：2025年1-12月，全球铜精矿产量同比增加16.7万吨；全球精炼铜产量同比增加114万吨；全球精炼铜消费同比增加83.2万吨；全球精炼铜过剩38万吨。

3.利润：周度TC为-60.39美元/吨（环比-4.34美元/吨），硫酸均价1178（上周1112元/吨）；铜长协TC冶炼盈利1008元/吨，现货TC冶炼亏损1356元/吨。

4.库存：全球三大交易所库存合计128.2万吨，环比增3.01万吨。全球：库存/消费比超4.48%。国内社会库存54.73万吨（-2.66万吨），LME库存31.16万吨（-225吨）。

【投资策略】中东冲突蔓延，市场避险情绪升温，通胀再起全球经济前景担忧加重，压制铜价。长期，原料供给不足和新消费贡献推升长期铜价上行。国内开始去库，现货升水增加。策略方面，短期铜价承压，下游可逢低补库。

（来源：一德期货）