SMM 3月12日讯： 综合来看： 地缘冲突加剧供应担忧；叠加部分国家与地区对俄铝实施贸易管制带来显性缺货压力，LME 现货紧张程度持续加剧。LME 注销仓单持续攀升，占比走高，可实际动用库存已降至 2025 年 5 月以来最低。结构上，2月底俄罗斯铝在 LME 可用库存中占比由1月58%升至60%，非俄铝流通量持续稀缺。欧洲与亚洲现货买盘集中涌入 LME 仓库，进一步加速库存消耗。 在 LME 流动性持续收紧背景下，伦铝仍具走强动力，海外价格支撑强劲，短期有望维持 Back 结构。国内则处于高库存 + 弱现实阶段，上涨动能明显弱于海外。内外驱动分化下，沪伦比预计继续走弱。