沪锡盘初大幅下挫，主力合约一度跌近6%，恐慌情绪释放后，期价跌幅收窄，截止收盘，主力合约收跌2.4%，报383710元/吨。中东地缘冲突持续，一方面激活了美元避险属性，令有色金属承压；另一方面导致油价大涨，推升通胀预期。而美国2月非农数据超预期下行，市场对美国滞涨担忧加剧，进一步打压了有色金属风险偏好。

前期锡价走强主要是在美联储降息周期中，基于供应瓶颈和新兴领域需求提升预期，但近期上述逻辑都发生了明显改变，中东冲突打压了美联储降息预期，同时，市场资金关注度集中到能源化工板块。此外，海外锡矿恢复预期增强，缅甸佤邦抽水问题取得进展，锡矿复产节奏或将加快，近期国内锡矿加工费也出现上调。印尼当地锡锭出口已基本恢复常态化，预计后期印尼出口水平或将稳定。

锡需求呈现结构性分化特征，AI算力基建、先进封装等新兴领域需求增长预期较强，传统需求表现低迷。但是，近期美国科技股大跌，市场对AI资本开支和消费电子前景趋于悲观，进而削弱锡的远期需求预期。国内方面，近期锡价震荡回落，部分下游有询价挂单意愿，在盘面下跌之际入市采买，市场整体交投表现一般。下游反馈当前终端客户订单保持刚需，价格跌下来稍多一些，整体消费表现平平。

对于后市，南华期货评论表示，供给端延续偏紧，不过更多聚焦在原料，在缅甸复产下有一定缓冲态势。需求端开始复工，库存目前水位较高，现货交投受锡价高企影响下，较为冷清，但是价格回调后又再次活跃。展望未来，库存高企下，价格受一定压制，关注开工后的去库速度以及伊朗局势的持续发酵。

（文华综合）