【盘面回顾】隔夜沪铝主力收于25180元/吨，环比 2.55%，成交量为31万手，持仓23万手，伦铝收于3431美元/吨，环比 4.21%；氧化铝收于2896元/吨，环比 3.24%，成交量为46万手，持仓30万手；铸造铝合金收于23765元/吨，环比 2.93%，成交量为6680手，持仓6242手。

【核心观点】铝：本周沪铝大幅上涨，主要受地缘冲突影响。美以伊冲突对铝价的作用主要体现在两方面，一是影响中东地区铝的供给 成本(天然气、运费)上升推高铝价，如周二卡塔尔铝业停产、周三巴林铝业发运暂停都使得电解铝大幅上涨，二是市场预期冲突缓和前期溢价快速回落，周四尾盘和夜盘大幅回调的原因就在于此。因此后续关注的重点为地缘冲突走向:1、冲突缓和海峡继续封锁一周后开放:关注中东地区其他铝厂是否会出现供应受阻情况，重点关注伊朗本地铝厂和阿联酋铝业，若有消息铝价有再度上冲的可能，而后续开放使得整体冲击仍属于短期扰动范畴，只考虑卡塔尔铝业和巴林铝业，全球月供应减少10万吨左右，铝价会回调，内外价差扩大。2、冲突僵持海峡继续封锁两周以上:此时不光电解铝运输受限，中东地区氧化铝库存也面临耗尽，天然气成本的持续上涨也会影响到欧洲铝产业，此时铝价可能出现中枢上移。3、海峡长期封锁:重点关注市场交易逻辑，若仍在交易供给影响，则铝价上涨，若市场开始交易由于原油持续上涨带来的全球经济衰退预期，则包括铝在内的大部分风险资产都将面临巨大压力，出现下跌。总的来说，短期沪铝走势受战争局势主导，波动放大，前期低成本期货多头或看涨期权继续持有，后续入场可考虑卖出深虚值期权防守。内外比价则倾向于伦铝强于沪铝，可考虑正套。

氧化铝：本周氧化铝现货价格持续反弹，期货方面，我国铝土矿进口大部分走好望角航线，并不经过霍尔木兹海峡，因此美伊冲突对国内氧化铝基本面影响不大，但受铝价强势影响，氧化铝出现跟涨。周五夜盘传出反内卷风声，氧化铝、烧碱大涨。总的来说，短期现货回升，且存在铝价带动和反内卷消息影响，推荐卖出深虚值看跌期权，中长期氧化铝过剩的判断暂时不变，3月主要关注新投产能释放情况(防城港、广投)。

铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝。

【南华观点】铝：震荡偏强；氧化铝：震荡整理；铸造铝合金：震荡偏强