春节后首周沪铅主力震荡偏强，绝对价格保持低位。宏观面，上周六美以对伊朗发动武装袭击，地缘冲突升级扰动市场情绪。

基本面看，周度国产铅精矿加工费维稳，进口矿加工费小幅上涨。节后炼厂暂未开启集中补库，以前期订单收货为主。废旧电瓶价格窄幅震荡，再生铅炼厂节后复产预期带动需求增加，但节后工人及物流尚未完全恢复，回收量有限，对价格构成支撑。冶炼方面，原生铅炼厂利润较好，春节检修企业陆续复工。但再生铅炼厂利润不佳，部分企业推迟至3月复工。供应边际回升，但压力可控。需求端看，下游部分电池企业复产，以消化节前库存为主，采买有限，元宵节后集中复工，不过电池企业及经销商库存高企，消费难言乐观。社会库存如期累增，且较去年累库压力大，绝对量回升至近5个月的高水平。

整体来看，美伊冲突升级，避险资金将流入金属板块，不过铅金融属性相对较低，预计提振力度有限。基本面，海外高库存压力不减，国内延续季节性累库，且消费预期保持谨慎，拖累铅价走势，不过铅精矿加工费维持低位，废旧电瓶报价较为坚挺，成本端刚性支撑难有打破。铅市进入供需双增阶段，关注消费成色变化，若好于预期，将为铅价带来上涨动力。短期地缘冲突驱动铅价走势，预计期价跟随有色板块小幅高开后震荡运行。

风险因素：宏观风险，供应大幅释放