周四沪铜主力高位震荡，伦铜12800美金一线确认支撑，国内近月C结构收窄，周四国内电解铜现货市场成交冷清，下游补库意愿偏弱，当月换月后现货升贴水升至200元/吨，昨日LME库存升至14.1万吨，而COMEX库存继续升至53.8万吨。宏观方面：美国上周初请失业金人数为19.8万，略低于预期，为近三个月以来的最低水平，尽管收节日相关因素波动的影响，但在今年年初企业裁员并没有显著增加，近几周消费者对就业市场仍持悲观态度，多数美国民众预计今年失业率将继续上升，在通胀趋于温和放缓的背景下，疲软的就业环境或令美联储将聚焦于是否延续宽松路径以呵护经济增长。国家电网预计在十五五期间将固定资产投资总额将达4万亿，较十四五约增长40%，其中预计风电、光伏等新能源装机容量年均新增约2亿千瓦，电脑在终端能源消费中的比重将提升至35%，以如期实现碳达峰目标。产业方面：Codelco计划将旗下位于智利的Radomiro Tomic铜矿浸出作业运营年限延长至 2058 年，该提案旨在将该铜矿的日产能从当前的 67.5 万吨提升至 72.5 万吨。艾芬豪矿业宣布2025年卡莫阿铜矿总产量达38.8万吨，实现了38-42万吨的产量指引目标，此外非洲配套的冶炼厂也已成功投产，铜阳极板的日均产量已达500吨，首批货物正计划实现出口。

特朗普表示其或已决定不对稀土、锂和关键矿产资源征收关税，市场预期美国可能从2027年期单独对精炼铜征收15%的进口关税，此外美元指数走强令金属市场短期承压，但总中期来看，基本面的结构性失衡仍将抬升伦铜估值中枢；基本面来看，非洲卡莫阿铜矿2025年基本实现产量目标，但中断矿山复产依然缓慢，COMEX库存持续上行，整体预计铜价短期将维持高位震荡，回调幅度或较为有限。

（来源：金源期货）