现货与供应：LME库存降至22.3万吨，现货贴水44.05美元/吨，铅锭进口利润超300元/吨，外盘过剩压力继续向内盘传导，约束沪铅反弹高度。铅精矿延续供不应求，1月国产矿TC300元/金属吨，进口矿TC-145美元/吨，环比持平。原生铅开工基本稳定，中金岭南丹霞冶炼厂、江铜铅锌、湖南白银仍检修，新凌铅业老产线停产，近期新产线将投产，火烧云电解铅产线预计1月底投产。废电瓶货源偏紧，再生铅炼厂抬价采购原料，河南、安徽主产地重污染天气预警解除，再生铅炼厂开工逐渐恢复，精废价差扩大至150元/吨。交割临近，SMM1#铅对近月盘面贴水仍在80元/吨，交仓有利可图。SMM铅社库回升至2.59万吨。铅锭持货商倾向交仓，低价惜售情绪仍在，但高价抛货意愿亦偏强，市场情绪缺乏明显方向性。

消费：高价抑制消费，电池企业长单采购居多，部分刚需亦偏向深贴水的货源。元旦后下游开工逐步恢复，储能和汽车板块带动消费韧性，但新国标电动二轮车销售不佳，部分企业订单萎缩，新电池销售不畅。

走势：铅锭不缺，需求缺乏增量预期，主要依赖炼厂开工调节供求平衡，沪铅维持1.7-1.78万元/吨区间宽幅震荡看待。