SMM12月18日讯：
时光如梭，星移斗转，2025 年尾声渐近。今年是海外锌精矿的集中爬产期，整体全球锌精矿产量同比增长超60万金吨，其中海外锌精矿增量独占55万金吨，供应的显著增长使得今年全球锌精矿平衡较去年出现明显缓解，锌精矿加工费整体重心较24年回升。2026年即将到来，明年全球锌精矿供需结构将如何？加工费又会如何运行？
供应角度：
海外锌精矿。进入2026年，虽然oz、kipushi等矿山持续爬产，但Antamina、Red dog、Mount Isa等矿山产量下滑，综合来看，2026年海外锌精矿产量预计同比增长10万金吨左右，整体增量显著回落。而国内锌精矿则表现不同，随着国内前期投产的矿山逐渐释放，加上一些新建矿山的陆续投产，未来三年属于国内锌精矿的产量释放期，2026年中国锌精矿产量预计增长近20万金吨。综合来看，2026年全球锌精矿产量预计增长约30万金吨，2027-2030年全球锌精矿供应增长持续，但增速处于逐渐放缓状态。
需求角度：
随着国内冶炼厂持续投产，加上国内加工费的恢复，2025年中国精炼锌产量同比增长超60万吨，而2025年Benchmark刷新新低，海外冶炼厂受原料及利润限制产量同比有所下滑。进入2026年，随着国内冶炼厂新增产能持续爬产，中国精炼锌产量预计持续增长，而随着Benchmark的修复，明年海外冶炼厂产量预计出现小幅恢复，综合计算下明年全球精炼锌产量同比增长40万吨左右。
从供需结构来看，2026年全球锌精矿供需双增，但其中需求增长预计更为显著，全球锌精矿供需预计略显紧缺。国内市场看，虽然国产锌精矿产量同样提升，但受海外冶炼厂恢复影响，明年中国进口锌精矿量难有显著增长，加上考虑精炼锌增长主要在国内，明年国内锌精矿预计表现偏紧。加工费上，受明年国内矿紧缺影响，国产进口锌精矿加工费重心存在继续下滑风险，而进口锌精矿加工费重心同样难言增长。
（以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)
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